Evento: Em 14 de outubro, o Escritório de Estatísticas divulgou os últimos dados de preços, o IPC subiu 2,8% em setembro, anteriormente 2,5%, 0,3% em relação ao ano anterior, anteriormente -0,1%; o PPI subiu 0,9% em relação ao ano anterior, anteriormente 2,3%, -0,1% em relação ao ano anterior, anteriormente -1,2%.
Os dois índices de preços estavam abaixo das expectativas do mercado, um após o outro, com o IPC aumentando 2,8% ano a ano em setembro (estimativa do consenso Wanderers de 3%) e o PPI aumentando 0,9% ano a ano (estimativa do consenso Wanderers de 1,1%). Acreditamos que três fatores restringiram o movimento ascendente dos preços: primeiro, a volatilidade dos preços internacionais do petróleo bruto e de outras commodities diminuiu, reduzindo as pressões inflacionárias importadas; segundo, a demanda chinesa foi relativamente fraca e o surto de COVID-19 afetou o consumo de serviços, correspondendo aos itens de serviço do IPC e ao núcleo do IPC continuou a diminuir; terceiro, a participação da carne suína na ponderação homóloga do IPC diminuiu, com a ponderação homóloga da carne suína em setembro em 1,25%, o mais baixo desde 2013, levando a um enfraquecimento do impacto dos preços dos porcos sobre a tendência do IPC anual.
Os preços dos alimentos, liderados pelos preços dos suínos, continuam sendo o principal impulsionador do IPC para cima, mas o movimento descendente dos preços da energia e dos serviços na cadeia suprimiu o IPC: 1) os itens alimentícios do IPC aumentaram 8,8% em agosto (anteriormente 6,1%, mesmo abaixo), com os preços dos suínos subindo 36% (22,4%) em relação ao ano anterior, e os vegetais frescos, frutas frescas e ovos subindo 12,1% (6%), 17,8% (16,3%), respectivamente, devido ao impacto do tempo quente e das férias. 17,8% (16,3%), 7,3% (1,7%); 2) os preços internacionais do petróleo caíram para empurrar a taxa de aumento dos bens industriais de consumo de volta para baixo, os preços no consumidor industrial de setembro subiram 2,6% (3%) em relação ao ano anterior.
O “teto” da recuperação do consumidor pós-epidêmico levou a um pivô de preço no setor de serviços menor do que antes da epidemia, com o núcleo do IPC e o subcomponente de serviços de IPC permanecendo subjugado e cada rodada da epidemia trazendo um declínio no IPC dos serviços. A média para o mesmo período em 2019 foi de 1,8%; o item de serviços do IPC foi de 0,5% (0,7%) ano a ano, abaixo da média de 20162019 de 2,3%. A mudança nos preços dos serviços também refletiu as novas características do consumo de viagens, ou seja, a diminuição do consumo de viagens e o aumento da proporção de viagens periféricas. O Escritório de Estatísticas mencionou que, devido ao fim do verão e à epidemia que emanava, as viagens inter-regionais diminuíram, e os preços de passagens aéreas, hospedagem em hotéis e taxas de agência de viagens caíram 9,9%, 2,9% e 1,3%, respectivamente, em relação ao ano anterior; as viagens locais e periféricas aumentaram, e o preço das taxas de aluguel de transporte subiu 4,0%, em relação ao ano anterior.
Os preços a montante caíram para pressionar a cadeia PPI a continuar o crescimento negativo, sobreposto ao efeito de base, a PPI continuou a cair ano a ano. Por indústria: 1) os preços das indústrias relacionadas com a energia caíram novamente, a indústria de mineração e lavagem de carvão, a extração de petróleo e gás PPI foi de -2,7% (8,6%), 31,1% (35%); 2) projetos de infra-estrutura para acelerar o início da construção, de acordo com relatórios, em setembro há mais de 1,5 trilhões de projetos de infra-estrutura de yuan início intensivo, impulsionar a recuperação da demanda de metal, cimento e outras indústrias relacionadas, parte do upstream negro e não-ferrosos Os preços da indústria diminuíram em termos de declínio do ringgit e desaceleraram a inclinação do declínio anual, com o PPI da indústria de fundição de metais ferrosos e não ferrosos e de processamento de laminação a -18% (-15,1%) e -4,4% (-1,5%) ano a ano, respectivamente; 3) os preços da indústria de produção e fornecimento de eletricidade e calor subiram devido ao clima quente, a 10,1% (9,2%) ano a ano. Neste contexto, a tesoura PPI-CPI continuou a descer, com a tesoura a -1,9% (-0,2%) em setembro, com posterior atenção ao impacto das mudanças no padrão de inflação sobre os ganhos.
Há duas restrições ao seu movimento ascendente, uma é a baixa ponderação da carne suína na ponderação anual do IPC esperada nos próximos meses, e a outra é a demanda mais fraca por serviços e algumas commodities sob o impacto da epidemia da COVID-19 do que antes da epidemia, e o baixo desempenho do IPC central. Dois fatores determinam o desempenho moderado do IPC durante o ano; a tendência descendente do IPC é clara, com a queda A tendência descendente do PPI é clara, com a inclinação descendente dependendo principalmente dos movimentos de preços das commodities internacionais, em antecipação à recessão global. A recuperação da epidemia em algumas regiões desde outubro (desde 13 de outubro, a média diária de novos casos confirmados mais assintomáticos na China continental era superior a 1.300, superior à média diária de cerca de 1.000 em setembro) deve continuar a restringir a demanda de consumo por contato, deprimindo o IPC de serviço e o IPC central. o consumo físico é relativamente mais favorável, com dados de média e alta freqüência mostrando que, desde 10 de outubro, o preço médio de varejo da carne suína em 36 O preço médio de varejo da carne suína em 36 cidades subiu para RMB21,2/500g, um aumento de 36,9% em relação ao ano anterior (28,3% antes); o preço médio do petróleo bruto Brent recuperou-se para US$94/barril em 13 de outubro, um aumento de 12,1% em relação ao ano anterior (20,2% antes). Em contraste, a alta inflação no exterior está forçando os bancos centrais na Europa e nos EUA a manter políticas mais rígidas, enquanto os níveis de preços na China são mais moderados e representam pouca restrição à política monetária.
Aviso de risco
Uma recuperação da epidemia levando a um recuo imprevisto da demanda agregada.
Conflitos geopolíticos interpretados além das expectativas, fazendo com que os preços das commodities, como o petróleo bruto, voltassem a subir.
