Principais pontos de vista
Breve descrição do evento
Em 19 de outubro de 2022, a Bolsa de Valores de Hong Kong emitiu um documento de consulta sobre Novas Regras de Listagem para Empresas de Tecnologia Especializada, que propõe abrir um novo canal de listagem para empresas de "tecnologia especializada" e incentivar as empresas de "tecnologia especializada" na fase inicial de listagem na Bolsa de Valores. O período de consulta é de dois meses. O período de consulta terá a duração de dois meses.
Ponto-chave 1: Extensão para empresas de "tecnologia especializada" desde as novas regras de listagem em 2018
Em 2018, a Bolsa fez uma grande mudança em suas regras de listagem, especialmente para acomodar empresas farmacêuticas em estágio inicial e emissores com diferentes direitos de voto, e para otimizar o acesso de emissores estrangeiros com listagens secundárias na Bolsa. Até hoje, as empresas listadas sob as novas regras de listagem de 2018 representam mais de 20% tanto da capitalização do mercado quanto do volume de negócios no mercado acionário de Hong Kong. Nesta emenda potencial, a SEHK pretende admitir ainda mais empresas "especializadas em tecnologia" cujas receitas ainda não são estáveis ou mesmo ainda não geram receitas (ainda não comercializadas).
Ponto-chave 2: Foco nos setores de software e consumo para a listagem de empresas de "tecnologia especializada" em Hong Kong
No documento de consulta, o setor de "tecnologia especializada" inclui empresas dos setores de software e de consumo, que são os pontos fortes das ações de Hong Kong, por um lado, e empresas do setor de manufatura de alto nível, que são importantes para as empresas A-share, por outro lado, para complementar suas deficiências. O setor de "tecnologia especializada" cobre cinco áreas principais: 1) tecnologia da informação de nova geração; 2) hardware avançado; 3) materiais avançados; 4) nova energia e conservação de energia e proteção ambiental; e 5) nova tecnologia agrícola e alimentícia. De acordo com nosso julgamento, espera-se que três áreas estejam um passo à frente para tirar proveito das regras de listagem "tecnologia especial".
1) setores tradicionalmente fortes para estoques, software e consumidores de Hong Kong, incluindo condução autônoma, inteligência artificial, nova tecnologia de alimentos, etc.
2) Setores com melhores sistemas regulatórios, principalmente nas áreas de condução autônoma e novas tecnologias alimentares/agriculturais.
3) Áreas não cobertas atualmente pelo conselho de ciência e tecnologia A-share em foco, incluindo meta-universos e novas tecnologias alimentares/agriculturais. Em resumo, acreditamos que as áreas mais notáveis são: condução autônoma, meta-universo, nova tecnologia de alimentos/agricultura, etc.
Ponto-chave 3: A minuta de consulta tem um alto valor de mercado para a listagem, e pode haver espaço para posterior otimização
Para empresas de "tecnologia especializada", a SEHK estabeleceu dois conjuntos de critérios de listagem, sendo o principal limiar a capitalização de mercado.
(1) Para empresas com receita inferior a HK$250 milhões (empresas não comerciais), a SEHK propõe exigir uma capitalização de mercado de HK$15 bilhões ou mais. Com referência às ações dos EUA, acreditamos que uma capitalização de mercado de HK$15 bilhões é uma alta exigência para empresas não comerciais, sendo que apenas cerca de 5% das empresas conseguem atingir este limite. Considerando que as valorizações das ações de Hong Kong são tipicamente inferiores às dos EUA e que o lado negativo é maior em um ambiente econômico/moeda de contratação, acreditamos que apenas um pequeno número de empresas pode ser capaz de listar com sucesso sob este conjunto de critérios em um ambiente de mercado mais quente no futuro.
2) Para empresas com faturamento superior a HK$ 250 milhões (empresas que foram comercializadas), a SEHK propõe exigir uma capitalização de mercado de HK$ 8 bilhões ou mais. Observamos que quando o mercado acionário americano estava em um nível elevado, mais de 20% das empresas com receita entre HK$250500 milhões (aproximadamente US$32-64 milhões) conseguiram atender a este critério, mas no atual ambiente de mercado, o número de empresas que atendem a este requisito diminuiu significativamente.
Em resumo, acreditamos que há espaço para ajuste às exigências de capitalização de mercado relevantes da SEHK se quisermos expandir significativamente a abrangência das empresas de "tecnologia especializada".
Riscos: Risco de mudanças tardias no documento de consulta; fatores de mercado e econômicos que suprimem a avaliação de start-ups; risco de mudanças políticas em outros mercados de capital globais.
