[Visão estratégica].
A raiz do sistema de taxas de câmbio vinculadas reside na necessidade de vincular o rendimento dos títulos do governo de Hong Kong a 10 anos ao rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos, a fim de reduzir a pressão sobre as reservas cambiais de Hong Kong e criar um ambiente relativamente equilibrado de rendimento sem risco quando o índice do dólar americano flutua significativamente. No quarto trimestre de 2020 até hoje, os dois subiram juntos em mais de 350BP para formar uma ressonância.
Sob o sistema de taxas de câmbio vinculadas onde o dólar de Hong Kong está atrelado ao dólar americano (o dólar americano está travado a um máximo de 7,85 contra o dólar de Hong Kong), o dólar de Hong Kong apreciou-se passivamente de forma significativa contra o yuan chinês, tal como a valorização das principais ações de crescimento da China na Internet no Índice de Tecnologia Hang Seng, que consequentemente foi revisto significativamente para baixo e está caindo mais severamente nesta fase.
Os fundos institucionais de Hong Kong serão extremamente sensíveis a reações de liquidez a curto prazo, com mudanças nos custos de financiamento tendo um rápido impacto nas posições de financiamento alavancado. Recordando o ciclo de aumento das taxas de juros de 20162018 nos EUA, as taxas de juros de curto prazo de Hong Kong seguiram as taxas de juros dos EUA em toda a região e a liquidez de curto prazo em Hong Kong, a China agora apertou para os níveis mais baixos de 2018, com os rendimentos das notas de 7 dias, 30 dias e 91 dias subindo para 1,41%, 1,9% e 2,79%, respectivamente, acima de 93bp, 147bp e 182bp, respectivamente, de três meses atrás, exacerbando o impacto da liquidez de curto prazo sobre o mercado .
No acumulado do ano, as reservas cambiais de Hong Kong caíram US$77 bilhões no total para US$419 bilhões em setembro, com o crescimento ano a ano tendo caído para um recorde de -15,4%. A HKMA da China precisará acelerar ainda mais o aumento das taxas de juros para aliviar as saídas de capital.
Olhando para os últimos quatro mercados de touro de avaliação do Índice Hang Seng, todos foram impulsionados para cima pela liberação significativa das moedas M1 e M2 em Hong Kong, alcançando o topo do mercado de touro após o ponto de inflexão onde a taxa de crescimento da liberação caiu para trás. Com a queda na liberação da moeda desde 2021,3, as taxas de crescimento anual do dólar de Hong Kong e da moeda estrangeira M1 foram de -4,5% e -5,1% em agosto, enquanto as taxas de crescimento anual do dólar de Hong Kong e da moeda estrangeira M2 foram de 0,05% e 4,4%, e a valorização do Hang Seng PE também caiu de 17x para 9,7x.
De acordo com o FEBWATCH da CME, espera-se que o Fed aumente as taxas de juros em 75BP em novembro e dezembro, fazendo com que os rendimentos dos títulos americanos subam para 4,5%-4,75%; e, em fevereiro de 2023, outro aumento de 25BP nas taxas de juros, espera-se que os rendimentos dos títulos americanos de 5% se tornem um estágio alto, suprimindo efetivamente a inflação, e antes que os rendimentos livres de risco de Hong Kong sigam a tendência ascendente, o Índice Hang Seng ainda não tem um curto prazo O Índice Hang Seng ainda não atingiu um ponto de inflexão.
Aviso de risco]
Risco geopolítico global
Risco de liquidez do mercado
