Eventos: 2022 Janeiro-Setembro empresas industriais nacionais acima do tamanho do lucro acumulado de -2,3% ano a ano, o valor anterior de -2,1%; lucro operacional acumulado de 8,2% ano a ano, o valor anterior de 8,4%.
R. O impacto das altas temperaturas e restrições de energia diminuiu, mas a epidemia emanou mais, o nível de preços para baixo se sobrepôs ao enfraquecimento da demanda externa, o volume de empresas industriais em setembro do mesmo mês caiu no lucro, levando a uma taxa de crescimento do lucro do quarto trimestre ou ainda negativo. Os lucros das empresas privadas atingiram o fundo do poço, a divergência “nacional” diminuiu como esperado, espera-se que a indústria manufatureira entre em um pequeno canal de alavancagem constante, mas o crescimento do investimento no ano é difícil de ter um aumento significativo.
1) A receita se estabilizou, o crescimento do lucro continuou a cair. 2022 janeiro-setembro A receita das empresas industriais acumulou 8,2%, 0,2 pontos percentuais abaixo do valor anterior; mas medimos a receita mês a mês 6,8%, 1,0 pontos percentuais acima do valor anterior, após 2 meses consecutivos de movimento descendente, a receita do mês de setembro se estabilizou e alcançou uma pequena recuperação. 2022 janeiro-setembro O lucro total das empresas industriais O lucro total das empresas industriais foi de -2,3% ano a ano (-2,1% anteriormente), um crescimento negativo por 3 meses consecutivos; o lucro foi de -6,0% ano a ano no mesmo mês, com um estreitamento marginal do declínio. A margem de lucro bruto permaneceu inalterada em 15,2%, enquanto a margem de lucro operacional caiu ligeiramente em 0,1 pontos percentuais, para 6,2%.
(2) A divergência “nacional” diminuiu como esperado, e espera-se que a principal restrição à alavancagem de fabricação seja aliviada. Em nossa análise de lucro de julho, apontamos que a “divergência nacional deverá diminuir”, o que foi verificado em agosto e setembro, mas a diferença é que a divergência foi reduzida em agosto devido ao enfraquecimento dos lucros da SOE e em setembro devido ao fim dos lucros do setor privado, o que é um sinal mais positivo. O corpo principal das empresas privadas pode mudar as expectativas, melhorar a disposição para investir e expandir a produção, e entrar no “canal ascendente” sob os cuidados da política incremental. Esperamos que a indústria manufatureira alavanque ligeiramente e de forma constante no quarto trimestre, mas é difícil aumentar significativamente a taxa de crescimento do investimento em manufatura durante o ano.
Em segundo lugar, a estrutura de lucro continua a melhorar, a fabricação de equipamentos a jato médio liderada, o consumo a jusante faz parte da melhoria.
(1) da relação de lucro, as empresas industriais “upstream down, midstream e downstream up”, a continuação do padrão de distribuição de lucro anterior. 1-Setembro upstream processamento extrativo, midstream fabricação de equipamentos, downstream fabricação de equipamentos, downstream fabricação de produtos de consumo representaram 44,3%, 27,7%, 28,1%, respectivamente, em comparação com o valor anterior de -1,5, 1,3, 0,2 pontos percentuais. 0,2 pontos percentuais. A fraca elasticidade da recuperação da demanda dos consumidores pode ter paralisado a transmissão de lucros a jusante em certa medida devido às freqüentes epidemias sobrepostas à prevenção e controle normalizados.
(2) Da perspectiva do crescimento dos lucros, a montante tornou-se negativa pela primeira vez no ano, enquanto que a meio da corrente continuou sua forte recuperação e a jusante melhorou parcialmente. A indústria de processamento extrativo a montante tornou-se negativa pela primeira vez no ano, e o lucro industrial acumulado de janeiro a setembro foi de -2,4% ano a ano, 4,1 pontos percentuais menor que o valor anterior. Entre eles, mineração de carvão, processamento de combustível de petróleo, fundição de metais não ferrosos e taxa de crescimento do lucro de laminação mais rápida, em comparação com o período anterior foram reduzidos em 23,2, 9,2, 7,8 pontos percentuais, a maior parte do declínio da indústria diminuiu; a fabricação de equipamentos de médio porte continuou a se recuperar fortemente. 2,5% da taxa de crescimento do lucro em janeiro-setembro, em comparação com o valor anterior aumentou 1,8 pontos percentuais, nós no “alívio estrutural da pressão de custos, o que é bom Meio do fluxo e jusante? –Also comentou sobre os lucros corporativos de maio”, alertou, “beneficiando-se das reduções de custos, equipamentos de médio porte estão gradualmente se beneficiando da flexibilidade de lucros, máquinas elétricas, equipamentos em geral, equipamentos de transporte é esperado que se beneficiem”, equipamentos de transporte de setembro, instrumentação, máquinas elétricas, equipamentos em geral do que o valor anterior Em setembro, equipamentos de transporte, instrumentação, maquinaria elétrica, equipamentos em geral, em comparação com o valor anterior de 4,8, 4,7, 4,4, 3,1 pontos percentuais, enquanto os três trimestres de fundos públicos para aumentar o transporte, maquinaria e outros meios de fabricação são para verificar nosso julgamento; a fabricação de bens de consumo a jusante ligeiramente melhorou, calçados, couro e peles, automóveis, reparos de alimentos mais rapidamente. 1-Setembro os lucros a jusante acumulados para -5,8%, a queda diminuiu em 2,0 pontos percentuais. O nível de lucro do chá, vinho e bebidas, tabaco, produtos esportivos e recreativos ainda é alto, vista marginal, calçados, couro e peles, automotivo, alimentos, móveis do que no mês passado foram melhorados em 11,4, 5,4, 4,8, 3,9 pontos percentuais, mas o boom do papel, medicina, têxtil e outras indústrias ainda é baixo. A transmissão do lucro atual para o meio do fluxo, ainda não se espalhou significativamente para o jusante. A partir da melhoria da fabricação automotiva, espera-se que o julgamento “lucros de fabricação automotiva de outubro acumulados ano após ano de crescimento positivo” seja cumprido.
Terceiro, remover o preço antes da empresa no depósito, remover o preço após a empresa em reabastecimento. Uma análise abrangente, apontando para a tradicional sobreposição da estação industrial em torno da produção apressada, as empresas industriais do mês de setembro apresentam sinais de reabastecimento estrutural, mas o geral ainda está na fase de inventário ativo.
2022 Janeiro-Setembro Os estoques de produtos acabados das empresas industriais acumulados em 13,8%, em comparação com o valor anterior, caíram 0,3 pontos percentuais, excluindo o PPI em relação ao ano anterior, janeiro-setembro os estoques reais acumulados em 12,9%, em comparação com o valor anterior recuperaram 1,1 pontos percentuais. Como podemos entender a diferença entre as empresas que desarmazenam antes da retirada do preço e que reabastecem após a retirada do preço? Quando o nível de preços muda significativamente, a validade do indicador inventário-PPI, que é comumente usado para medir o comportamento de estoques das empresas, será grandemente reduzida, enquanto o PPI caiu mais rapidamente este ano, de 9,1% no início do ano para 0,9% em setembro, pode ser melhor usar a média móvel anual do inventário-PPI. Em combinação com os indicadores de estoque no PMI de setembro, acreditamos que as empresas industriais em geral ainda estão na fase ativa de desestocagem, mas há um comportamento estrutural de reabastecimento. setembro é a estação de pico de produção tradicional, ao mesmo tempo em torno das províncias econômicas em particular para apreender o final da produção dos três trimestres, o upstream e midstream pareceu um certo comportamento de reabastecimento. Junto com a visualização adicional da demanda positiva, prevemos que a fase de “desarmazenagem ativa” poderá ser concluída no final deste ano e no início do próximo ano.
Em quarto lugar, os dois sinais de melhoria prevêem que tipo de pistas de investimento?
Dados de lucro de setembro dois sinais de melhoria, um é o lucro da empresa privada que, pela primeira vez, atingiu o fundo do poço para impulsionar a melhoria da divergência nacional, a expansão do investimento em manufatura da maior restrição pode gradualmente aliviar, em um pequeno e constante canal de alavancagem; segundo, o equipamento de médio porte que fabrica um forte padrão de distribuição de lucro dominante, a epidemia repetidamente sobreposta com a prevenção e controle normais continua, o mercado consumidor pode continuar a ter um reparo fraco, do lado da demanda do impulso de manufatura do consumidor é insuficiente, nós Espera-se que o fluxo médio da produção industrial continue a ser mais forte do que o fluxo médio, e a atual rodada de transmissão de lucros permaneça por mais tempo no fluxo médio.
Do lado da política, o refinanciamento da renovação de equipamentos tem sido constantemente promovido desde setembro, e sob os requisitos de “insistir em colocar o foco do desenvolvimento econômico na economia real e promover nova industrialização” e “promover o desenvolvimento de alto nível, inteligente e verde da indústria manufatureira”, a política continuará a Acreditamos que a melhoria do corpo principal + condução do lucro + apoio político + ferramentas estruturais para orientar a indústria manufatureira, especialmente a fabricação de equipamentos midstream (fabricação avançada high-end) é forte.
Riscos
O conflito entre a Rússia e a Ucrânia deve se intensificar, a epidemia é recorrente e a implementação de uma política de renovação de equipamentos não é tão forte quanto o esperado.
