Cinco pontos importantes de preocupação a partir destes dados fiscais
Em primeiro lugar, no geral, a receita das finanças públicas foi marginalmente restabelecida pelo segundo mês consecutivo de setembro, devido à recuperação econômica e à varredura do abatimento do crédito fiscal, mas o crescimento das despesas das finanças públicas diminuiu seqüencialmente devido aos cortes fiscais e à janela vazia para títulos especiais.
Em segundo lugar, a taxa de crescimento dos gastos com infra-estrutura nas finanças públicas se expandiu ainda mais, com o crescimento da infra-estrutura agora apoiado principalmente por instrumentos financeiros de desenvolvimento baseados em políticas e empréstimos para infra-estrutura e títulos especiais.
Em terceiro lugar, o declínio na receita de fundos do governo aumentou em relação ao ano anterior, e a 126ª Circular Financeira enfatizou que “a receita da transferência de terras não deve ser inflada através da compra de terras por empresas estatais”, portanto, pode ser difícil reverter a tendência de queda da receita de fundos do governo a curto prazo.
Em quarto lugar, a queda nas receitas e despesas dos fundos governamentais será arrastada pela diminuição das receitas e despesas dos fundos governamentais, com a ampla receita fiscal de 2,1 trilhões de yuans neste mês, uma queda de 1,1% em relação ao ano anterior, e as amplas despesas fiscais de 3,25 trilhões de yuans, uma queda de 10% em relação ao ano anterior.
Em quinto lugar, os déficits estreitos e amplos continuam a aumentar, tendo o tamanho do déficit amplo atingido 7,16 trilhões, com um progresso acumulado de 73,9%, muito superior ao progresso do mesmo período em 2020 e 2021, com os conflitos de receitas e despesas fiscais permanecendo elevados.
A receita das finanças públicas alcançou dois meses consecutivos de crescimento positivo, enquanto o crescimento das despesas desacelerou ainda mais na margem
A receita pública, o estoque de descontos fiscais retidos perto do fim da política, a taxa de crescimento da receita geral melhorou significativamente, a taxa de crescimento acumulada de janeiro a setembro caiu -6,6% (anteriormente -8%), o declínio maior da convergência, a receita fiscal acumulada atingiu 65,6% do progresso do orçamento anual. 1,51 trilhão de receita do orçamento geral público em setembro, um aumento de 8,44%, atingindo dois meses consecutivos de crescimento positivo, e A taxa de aumento em setembro foi ampliada ainda mais em comparação com agosto.
Em termos de desagregação da receita, a redução de impostos foi em grande parte concluída em agosto e o crescimento da receita fiscal em setembro foi ligeiramente inferior ao do mês anterior, mas ainda assim manteve uma taxa de crescimento positiva, aumentando ligeiramente em 0,37% em relação ao ano anterior para RMB1,112 trilhões. Entre os principais tipos de impostos, o IVA e o imposto de renda pessoal foram os principais itens de apoio, com aumento de 6,68% e 11,22%, respectivamente, em relação ao ano anterior; a política imobiliária estável de setembro foi freqüentemente emitida, as vendas de imóveis melhoraram em relação a setembro e as receitas fiscais relacionadas com imóveis melhoraram; o imposto de renda corporativo foi afetado por fatores como a epidemia afetando os lucros e o lento pagamento do imposto de renda pelas PMEs manufatureiras, e permaneceu lento, registrando -12,18% (valor anterior – A receita não tributária aumentou 39,73% para RMB 399,2 bilhões, continuando a tendência de alto crescimento, e continuou sendo o principal contribuinte para a melhoria significativa da receita fiscal geral em relação ao ano anterior.
Do lado da despesa pública, a taxa de crescimento da despesa abrandou durante o mês, aumentando 5,39% em relação ao ano anterior para RMB2,52 trilhões. O ritmo das despesas permaneceu relativamente contido, pois a pressão sobre as receitas e despesas fiscais permaneceu elevada devido à contínua perturbação da epidemia e à pressão descendente sobre a economia. O progresso das despesas acumuladas foi de 71,27%, inferior ao de 71,68% para o mesmo período em 2021.
Em termos de repartição de despesas, o setor de subsistência continua sendo a principal direção das finanças públicas neste mês, com os gastos com saúde aumentando significativamente em escala, expandindo-se de 11,61% para 24,63% YoY; o crescimento dos gastos com infra-estrutura tem sido negativo por dois meses consecutivos YoY, sendo que o principal apoio para infra-estrutura agora reside nas políticas monetárias, tais como títulos quase-fiscais e especiais.
Diminuição das receitas e despesas dos fundos governamentais arrastou para baixo receitas e despesas fiscais amplas
A receita do fundo governamental caiu em -19,19% este mês (-1,95% anteriormente), arrastada pela queda na receita de concessões de terrenos. 26,38% da receita de concessões de terrenos foi recebida em setembro, e a disposição das empresas em adquirir terrenos permanece baixa. A Circular 126 do Ministério da Fazenda exige ainda que “é estritamente proibido reservar terras através do aumento da dívida e não aumentar a receita da transferência de terras por meio da compra de terras por empresas estatais”. Acreditamos que a receita dos fundos públicos pode não ver uma melhoria a curto prazo e o declínio simultâneo pode se expandir ainda mais. A diminuição das despesas dos fundos governamentais também foi arrastada pela diminuição da receita e pela contração da emissão de títulos especiais em setembro, com as despesas dos fundos governamentais caindo ainda mais -40,35% em relação ao mês anterior (-8,83%).
Arrastadas pela redução das receitas e despesas dos fundos governamentais, a receita fiscal de base ampla foi de US$ 2,1 trilhões este mês, uma queda de 1,1% em relação ao ano anterior, enquanto a despesa fiscal de base ampla foi de US$ 3,25 trilhões, uma queda de 10% em relação ao ano anterior.
Os déficits estreitos e amplos aumentam, convergindo ainda mais para o tamanho do déficit alvo
De janeiro a setembro, o estreito déficit fiscal acumulou 3,72 trilhões de yuans, com um progresso cumulativo de 65,3%; o amplo déficit fiscal atingiu 7,16 trilhões de yuans, com um progresso cumulativo de 73,9%, ambos ultrapassando de longe o progresso do mesmo período em 2020 e 2021, e o subseqüente amplo fiscal ainda enfrenta maior pressão sobre os recursos financeiros.
Riscos: mudanças políticas do que o esperado; a propagação da epidemia do que o esperado.
