Visão principal
Do ponto de vista anual em dólares, o crescimento das exportações em setembro foi de 5,7%, em linha com as expectativas do mercado e 7,1% anteriormente, uma queda de 1,4 pontos percentuais; o crescimento das importações foi de 0,3% em termos anuais, inalterado em relação ao valor anterior e inferior aos 1,1% esperados pelo mercado, com a demanda interna continuando a enfraquecer.
Excluindo o efeito de base, o valor anual tanto das importações como das exportações aumentou ligeiramente em vez de diminuir. Além disso, excluindo o fator preço, as importações e exportações permaneceram em alta em relação ao ano anterior. Excluindo o efeito base e os fatores preço, o crescimento das exportações não foi fraco.
Por um lado, a epidemia não melhorou significativamente em setembro em comparação com agosto, mas as exportações não parecem ter sido muito afetadas. A razão para isto pode ser que o escopo do ácido nucleico permanente foi expandido, a política anti-epidêmica tem certas salvaguardas, a cadeia de fornecimento chinesa não foi significativamente afetada e tanto as importações quanto as exportações tiveram reparos marginais. Por outro lado, a vantagem de custo da China ainda existe. desde fevereiro de 2022, os índices de preços de exportação aumentaram acentuadamente em vários países, mas o aumento da China foi menor e significativamente menor do que o de outros países, destacando a vantagem de custo, que ainda entrará em jogo no curto prazo.
Outra indicação de que o crescimento das exportações da China não é fraco é que, comparado à Coréia do Sul, Vietnã e Taiwan, o crescimento das exportações da China é relativamente alto. No contexto de uma rápida queda na demanda externa, o crescimento das exportações do Vietnã, Taiwan e Coréia do Sul diminuiu em todos os países, com Taiwan e Vietnã experimentando o maior declínio. A depreciação relativamente maior do RMB em comparação com o VND e NTD pode fornecer algum apoio às exportações. Ao mesmo tempo, o rápido declínio no PMI de fabricação da China Taiwan abaixo da linha Ronggu em julho-setembro, influenciado pelo enfraquecimento da demanda externa, também poderia ser uma causa possível.
Em termos da taxa de crescimento composto de três anos para os principais exportadores, os EUA e a ASEAN cresceram 1,6% e 2,1% respectivamente, enquanto a UE e o Japão caíram 2,6 pontos percentuais para trás, reduzindo ainda mais suas taxas de crescimento. Do ponto de vista das subtendências de exportação, observe as subtendências trienais de exportação, lâmpadas, brinquedos, bolsas e outros produtos relacionados ao ar livre se recuperaram acentuadamente, enquanto os fios têxteis relacionados à prevenção de epidemias continuaram a mostrar uma tendência descendente, ou uma maior relação com o relaxamento das políticas de prevenção de epidemias estrangeiras.
Os dados de exportação para setembro estavam de acordo com as expectativas e foram divulgados quase simultaneamente com os dados econômicos que excederam ligeiramente as expectativas. O rendimento do título ativo do Tesouro a 10 anos aumentou ligeiramente após a divulgação dos dados. Olhando para o futuro, o contínuo enfraquecimento da demanda externa devido à recessão no exterior, a tendência de queda na participação das exportações da China e a queda nos índices de preços de exportação enfraquecerá a dinâmica das exportações e poderá ser difícil sustentar o crescimento de dois dígitos das exportações no quarto trimestre. No curto prazo, as exportações podem se estabilizar temporariamente em um nível baixo, apoiado pela desvalorização do RMB e pelas vantagens de custo.
Risco: A epidemia excede as expectativas, a implementação de políticas não é a esperada
