Conclusão Principal: No trimestre recente, o estilo de mercado experimentou um retorno ao valor → rally de crescimento. as razões essenciais para a mudança no estilo de mercado desde outubro são: os discos stop-loss no final do mercado de ursos foram forçados a reduzir suas posições, os setores fortes nos últimos 1-2 anos compensaram a queda, e os setores fracos nos últimos 2 anos tiveram menos pressão de chips e eram mais seguros em seu lugar. Três catalisadores de curto prazo: (1) as avaliações do mercado acionário caíram para mínimos históricos, o sentimento de mercado se recuperou, alguns setores de crescimento se recuperaram em excesso de vendas. (2) O impacto repetido da incerteza macroeconômica da epidemia para melhorar o desempenho dos setores econômicos relacionados. (3) Três janelas de divulgação de resultados trimestrais + quatro trimestres de mudança de avaliação, os preços de mercado começaram a mudar para o desempenho do próximo ano.
Fatores importantes que afetam a alocação setorial: Ao final de um mercado de bear, há cada vez menos setores com melhores ganhos no período atual, e os investidores prestarão mais atenção à avaliação e à estrutura dos chips. Se a inversão do índice em forma de V for catalisada por fatores como o crescimento estável no quarto trimestre, as linhas de liderança subseqüentes provavelmente se estenderão do crescimento para outros estilos, com o foco principal nos setores de baixa alocação que tiveram um desempenho fraco no período anterior. Outras variáveis a serem enfocadas durante o trimestre são: outras variáveis a serem enfocadas: posições baixas do fundo de private equity no backkfill, o final do ano para estabilizar as políticas de crescimento continuam a forçar, os Estados Unidos a ajustar o impacto da digestão gradual, o impacto da recessão do quarto trimestre no exterior pode existir, mas a força do enfraquecimento.
As próximas recomendações de alocação de 3 meses: imóveis financeiros (mudança de estilo de longo prazo para valor + crescimento estável no quarto trimestre + estabilização econômica deixada mais fácil de ser realizada) >Crescimento suave (compensação de fornecimento + baixa valorização + pequeno risco de chip + recuperação de sobrevenda) >Consumidor (avaliações razoáveis + melhoria do lado direito econômico no próximo 1 ano)>Cíclico (bom padrão de capacidade + fim da demanda da China declina a digestão + demanda fraca no exterior) >Hard Tech (desajuste entre oferta e demanda + aumento da volatilidade no final da inversão).
Imóveis financeiros: De uma perspectiva de longo prazo, os imóveis financeiros e outros setores de baixa valorização entraram na faixa de alocação anual. Em termos de tempo, o quarto trimestre pode iniciar uma nova mudança de estilo sob a promoção de um crescimento constante. Se a economia estabilizar e achatar dentro de seis meses, a mudança de estilo pode entrar em uma segunda fase, cujo calendário pode ser anual. As avaliações não bancárias estão em melhor posição, e com a inversão do índice, a resiliência ascendente pode exceder a dos bancos e dos imóveis.
Consumo: Embora o setor de consumo seja volátil, os próximos 3-4 trimestres, é provável que o setor de consumo tenha retornos em excesso. A razão é: (1) após mais de 1 ano de digestão da avaliação, a avaliação atual do setor de consumo ainda é relativamente razoável. (2) Nos próximos 3 a 4 trimestres, é provável que a economia venha a atingir o fundo do poço, o que será propício à recuperação do boom de consumo em 1 ano.
Crescimento: Os estoques de crescimento caíram mais nos últimos 2 meses, e alguns setores de crescimento com valorização + vantagem do chip recuperaram significativamente recentemente. Se houver uma inversão de índice dentro do trimestre. Pode nivelar mais alto, o crescimento sobre-vendido se espalha ou mesmo se desloca. A força deste rally de crescimento será provavelmente mais fraca do que o rally do final de abril-agosto no mercado de ursos.
Ciclo: A lógica de longo prazo é melhor, o curto prazo está suportando o risco de uma possível recessão na economia americana, e a força dos estoques de recursos em agosto-setembro foi em grande parte o efeito da mudança do dinheiro do crescimento para o valor. Após este impacto ter terminado, os estoques de recursos serão menos resistentes durante a inversão do índice. No final do ano ou no início do próximo, os estoques cíclicos podem ver um mercado mais abrangente.
Direção de alocação específica da indústria primária: (1) no setor cíclico, é recomendado focar nos últimos 2 anos de retorno excessivo de aço fraco, máquinas. (2) setor de crescimento, foco na baixa valorização, computador de segurança com chip. (3) setores consumidores, recomendamos que se concentrem nos eletrodomésticos e na indústria leve (fraca no período inicial pelo impacto descendente dos imóveis), têxteis e vestuário e serviços de lazer (fraca no período inicial pela epidemia), produtos farmacêuticos (fraca no período inicial pela supressão de políticas). (4) A ordem de alocação dos imóveis financeiros: títulos (boa posição de avaliação + elasticidade de inversão de índice) >Imóveis (política imobiliária estável) >Bancos (estabilização do crédito).
Fatores de risco: A desvantagem econômica excede as expectativas, a política de crescimento estável é menor do que o esperado.
