Dados macro: o PIB no terceiro trimestre melhorou significativamente, com a melhoria de indicadores como a indústria e o investimento desempenhando um papel de liderança e indicadores mais fracos como o consumo e as exportações tendo um impacto limitado. Dados macro de setembro, devido à baixa base do mesmo período do ano passado, o valor agregado industrial continuou a aumentar este ano, enquanto o impacto adverso da eletricidade e das restrições de produção se desvaneceu em setembro, após a alta temperatura ter diminuído gradualmente, e a força das indústrias de alto consumo de energia também impulsionou os indicadores industriais; em termos de investimento, os três principais O padrão básico de "dois para cima e um para baixo" nas categorias de investimento permaneceu inalterado, com a tendência positiva devido à acentuação gradual do efeito de fundo da política, com o investimento em infra-estrutura ainda liderando o caminho, o investimento em manufatura movendo-se constantemente para cima, e o investimento imobiliário ainda fraco, mas melhorando marginalmente; a recorrência local da epidemia teve um impacto negativo no consumo, com as receitas de alimentos e bebidas entrando novamente em território negativo, e a estrutura de consumo em linha com A estrutura de consumo está de acordo com as novas características desde a epidemia, ou seja, o consumo essencial aumentou, mas o consumo opcional mostrou vários graus de enfraquecimento, com o consumo marginalmente maior do que no mês passado, mostrando o fraco estado de reparo econômico da China, com a demanda ainda em fase de lenta recuperação; os indicadores comerciais, os bancos centrais dos principais países aumentaram as taxas de juros para conter a liquidez para combater a inflação, a economia global entrou em recessão, a demanda externa enfraqueceu ainda mais causando o declínio das exportações, e a demanda interna foi fraca em comparação com o mês passado As importações foram estáveis em comparação com o mês anterior, o que, de outra perspectiva, também pode ser interpretado como uma redução gradual da dependência externa; os dados de emprego total recuperaram-se novamente após a queda devido aos surtos dispersos em muitas partes do país, mas a estrutura melhorou, graças à vantagem sazonal de estudantes que se graduam e procuram emprego e ao impacto de políticas de emprego estáveis, a taxa de desemprego dos jovens de 16-24 anos caiu por dois meses consecutivos.
Lucros industriais: a demanda interna foi mais fraca e ainda em fase de lenta recuperação, enquanto a demanda externa mais fraca levou a uma continuação da tendência anterior de queda no crescimento dos lucros industriais, mas com uma melhoria marginal. Estruturalmente, embora a indústria de mineração tenha permanecido um item de apoio, a dinâmica de crescimento continuou a se contrair como a principal causa do declínio dos lucros industriais, com a reviravolta marginal no setor manufatureiro e o crescimento da produção e fornecimento de energia elétrica, calor, gás e água, que freia a tendência de queda dos lucros. Por indústria, a mineração de carvão a montante enfraqueceu, o petróleo e o gás, os metais ferrosos e não ferrosos deram uma volta marginal para melhor, e as indústrias de fornecimento de eletricidade e calor a jusante brilharam principalmente devido a uma base baixa. A jusante, afetada pela queda dos preços do carvão, a indústria manufatureira, a indústria de processamento de matérias-primas, embora um obstáculo, mas a melhoria marginal; a indústria de fabricação de equipamentos geralmente melhorou; as indústrias de demanda doméstica geralmente caíram ligeiramente.
Análise de financiamento: o período fiscal se sobrepõe ao longo do mês, a superfície de financiamento se tornou mais apertada, o banco central aumentou oportunamente o insumo. Esta semana, o mercado aberto do banco central totalizou 850 bilhões de yuan de operações de recompra reversa, o mercado aberto do banco central desta semana um total de 10 bilhões de yuan de expiração de recompra reversa, então esta semana o banco central abriu o mercado de entrada líquida de 840 bilhões de yuan. O período fiscal se sobrepôs ao mês cruzado, a superfície de financiamento foi apertada, o banco central aumentou oportunamente o input, a pressão da superfície de financiamento foi aliviada. Na próxima semana, com o final do inter-mês, o início da superfície de financiamento enfrentando menos pressão, mas há mais de oitocentos bilhões de yuans de reporte reverso expirados esta semana, além do início da emissão de títulos do governo ter subido, os dados divulgados até agora mostram que o montante de financiamento da dívida do governo na próxima semana está próximo a 300 bilhões de yuans, podendo ter algum impacto no mercado de financiamento.
Títulos com taxas de juros: os dados econômicos da China para setembro e o terceiro trimestre saíram, o total excedeu as expectativas, o fator básico ainda está lá; os lucros industriais continuam a diminuir, o processo geral de reparo econômico é lento; os dados econômicos dos EUA excederam as expectativas, mas o risco de recessão ainda está lá, o aumento agressivo das taxas de juros pode diminuir. Os títulos de taxa de juros voltaram mais uma vez à margem superior da faixa de oscilação após o corte anterior da taxa MLF, aproveitando a oportunidade da tendência, ainda há a possibilidade de uma espiral descendente. O Escritório Nacional de Estatísticas divulgou dados econômicos de setembro, o PIB do terceiro trimestre superou as expectativas, o investimento na força de atração da construção industrial, o consumo fraco, a importação e exportação menos do que o esperado. O reparo dos dados econômicos de setembro tem uma causa básica baixa, o consumo de energia do ano passado tem duplo controle, falta de eletricidade limitada ao carvão, clima de alta temperatura em agosto deste ano. O consumo é relativamente fraco, setembro total de vendas a varejo de bens de consumo 2,5% ao ano, ainda deve ser melhor do que opcional, alimentos, necessidades diárias, drogas, bebidas e outras taxas de crescimento é relativamente líder. As importações e exportações foram inferiores ao esperado, com uma alta base de exportações no ano passado, o crescimento das exportações desacelerou e a taxa de crescimento das quantidades exportadas das principais commodities caiu menos que os preços de exportação YoY, mostrando que os fatores de preço também foram a principal razão para a queda no crescimento das exportações; a taxa de crescimento das quantidades importadas da maioria das commodities continuou negativa (apenas as quantidades de fertilizantes, soja, celulose, cobre e minério de ferro cresceram a uma taxa positiva), com a demanda chinesa ainda fraca, e as importações de commodities energéticas como fertilizantes, petróleo bruto e gás natural Os aumentos de preços estão liderando o caminho. A economia está debilmente reparada, nenhuma inversão clara da tendência, neste caso os títulos de taxa de juros ainda não têm as condições para um aumento significativo, a oscilação de faixa é dominante, podem continuar a agarrar as oportunidades comerciais. Apesar de o PIB do terceiro trimestre dos Estados Unidos ter se tornado positivo, o anel ficou em 2,6%, acima dos 2,4% esperados. No entanto, principalmente devido à contribuição da exportação de energia, não sustentável, enquanto o terceiro trimestre de aumento dos gastos do governo também contribuiu para a economia, o investimento fixo residencial e os estoques privados ainda estão em queda, o risco de recessão nos Estados Unidos não foi reduzido pelo PIB tornou-se positivo, esta semana, a dívida dos Estados Unidos e o dólar continuaram a cair, a taxa de câmbio chinesa, o sentimento da taxa de juros diminuirá.
Títulos conversíveis: o mercado acionário caiu, o índice fechou em todos os níveis, mais de 80% dos títulos conversíveis registraram um declínio no mercado, foco na segurança nacional, linha principal alternativa doméstica, setor imobiliário, cadeia da indústria de infraestrutura, segurança de alto desempenho, assunto de alta valorização econômica. Esta semana, o lançamento do terceiro trimestre econômico, o desempenho dos dados de exportação é fraco, as repetidas preocupações de pressão econômica intensificadas pela epidemia na China, a divulgação de três relatórios trimestrais, o desempenho de muitos líderes do setor é menos do que o esperado desencadeou vendas pessimistas, aspectos do Banco Central Europeu no exterior aumentaram as taxas de juros em 75 pontos-base, os dados econômicos dos Estados Unidos melhor do que o esperado, mas a pressão de aumento das taxas Fed não foi levantada, a volatilidade da taxa de câmbio RMB aumentou, o fluxo líquido de saída de fundos norte-coreanos, o apetite do mercado continuou a cair. O apetite do mercado continua a cair e os títulos conversíveis estão preocupados com a segurança nacional, a linha principal alternativa doméstica, o setor imobiliário, a cadeia da indústria de infraestrutura, a certeza de alto desempenho, as metas de desempenho de custos de avaliação.
Mercado acionário: o mercado continua fraco, na próxima semana ou em queda. Esta semana, o índice de Xangai continuou a descer, com uma saída de capital ao norte de 12,706 bilhões de yuans, o índice composto de Xangai finalmente fechou em 291593 pontos. O aumento das taxas de juros nos EUA pode desacelerar, o setor do ouro merece atenção. O governo central introduziu intensamente políticas para estabilizar o mercado imobiliário, preocupação com o mercado imobiliário. O CDC dos EUA aprova a vacina COVID-19 para aderir ao programa de imunização 2023, com foco na P&D da vacina. O sentimento extremo leva ao exagero, mas a lógica a longo prazo permanece inalterada, com foco no setor de bebidas alcoólicas. Olhando para o futuro, o desempenho do mercado a curto prazo ou mais chocante, mas olhando para trás, a pressão da desvalorização do RMB pode gradualmente diminuir, atraindo capital estrangeiro para acelerar o influxo, formando apoio para a valorização do A-share. No ano que vem, a Reserva Federal se tornará fraca, os recursos a montante e a indústria militar no apoio à demanda ou dará início a uma recuperação, e sua relação P/E da indústria e congestão comercial estão no quartil de valor mais seguro, no fundo de liquidez mais relaxada, o espaço é limitado. É recomendável concentrar-se em produtos de recursos a montante, aeronaves militares e outros equipamentos da cadeia da indústria da aviação e equipamentos aeroespaciais (bomba, estrela, cadeia) da indústria, etc.
Ouro: espera-se que a desaceleração das taxas de juros seja menor, os preços do ouro subiram e depois voltaram a cair para fechar. Os preços do ouro desta semana mostraram primeiro a alta e depois a baixa, o impacto precoce da subida das taxas de juros ou diminuirá as expectativas, o sentimento de baixa do dólar amplificado, os preços do ouro em alta. Com o PIB do terceiro trimestre dos EUA mostra que a economia americana nos últimos meses não produziu uma recessão significativa com o aumento das taxas de juros, espera-se que a desaceleração das taxas de juros caia para baixo, os preços caíram para trás.
Petróleo bruto: A pressão de fornecimento fez subir os preços. A OPEP+ surpreendeu o mercado no início deste mês ao baixar sua meta de produção, anunciando que iria cortar a produção em 2 milhões de barris por dia em novembro. E com a aproximação do mês de novembro, as preocupações com o lado do fornecimento de petróleo bruto se intensificaram. Ao mesmo tempo, a chegada de uma onda de frio na Europa levou à expansão da demanda por petróleo bruto, enquanto o embargo da UE ao petróleo russo em dezembro também exacerbou as tensões de abastecimento. Em 27 de outubro, o Banco Central Europeu anunciou um aumento das taxas de juros de 75BP, e a atitude dura da Europa em relação ao aumento das taxas também causou uma pressão descendente sobre o dólar americano, apoiando ainda mais os preços do petróleo bruto pelo lado positivo.
Mercadorias negras: os dados da indústria imobiliária são baixos, a retração do terminal se espalhou por toda a cadeia da indústria. Os dados de setembro relacionados ao setor imobiliário divulgados esta semana mostram que o atual boom do setor ainda é baixo. Como um dos principais lados de demanda do aço, a lenta demanda do terminal fez o preço do vergalhão baixar. O pessimismo se espalhou e os preços do coque duplicaram. Além disso, a próxima estação baixa exerceu uma pressão enfraquecedora sobre os preços dos produtos negros.
Análise da taxa de câmbio RMB/USD: os funcionários do Fed expressaram preocupações com o aperto, alguns dos dados econômicos dos EUA foram menores do que o esperado, o índice do dólar foi geralmente baixo, e o RMB continuou fraco. O índice do dólar americano subiu e depois caiu esta semana. Vários dados econômicos dos EUA foram divulgados esta semana, alguns dos quais recuaram, especialmente o índice de preços de casas que tem uma forte correlação com os imóveis e o índice de vendas de casas contratadas que foi menor do que o esperado. Enquanto isso, na segunda-feira, o oficial do Fed Daley falou, expressando suas preocupações sobre o aperto excessivo. Como resultado destes fatores, o índice do dólar americano tendeu para baixo na primeira metade da semana. Entretanto, na quinta-feira desta semana, os EUA divulgaram seus dados do PIB do terceiro trimestre, de uma queda para um aumento, e embora o movimento ascendente do PIB tenha sido atribuído, em certa medida, a fatores de curto prazo, tais como um aumento nas exportações de energia, o índice do dólar americano ainda virou para cima. Embora o dólar americano tenha sido ligeiramente mais fraco esta semana, a demanda externa foi insuficiente e o RMB continuou a enfraquecer em relação ao dólar americano sob a tendência de queda dos rendimentos dos títulos do governo chinês.
Aviso de risco: a política monetária se torna mais restritiva do que o esperado Concentração de risco de crédito
