Visão principal. Nossa previsão para a trajetória da inflação americana baseada em três perspectivas mostra um pivô descendente em 2023, com 23T2 ou abaixo de 6%. Em termos do ritmo da inflação, as leituras da inflação calculadas pelos vários modelos são mais altas do que as expectativas de consenso dos analistas, e a taxa de crescimento anual absoluta permanece relativamente alta. Isto significa que o mercado ainda pode estar sendo negociado em direção a uma lógica inflacionária → apertada no primeiro semestre do próximo ano, e especialmente no primeiro trimestre. Mas depois de entrar no final do segundo trimestre, o alto efeito de base, o surgimento do efeito retardado do aperto da política de bens e as expectativas recessivas podem ter o valor anterior, fazendo com que a inflação pareça cair mais rapidamente, quando o Fed FedPivot chamar ou tiver aquecido.
Perspectiva A: Funções-chave com base em 5 categorias amplas. Dividimos a classificação tradicional [alimentos, energia, bens essenciais, serviços essenciais] sob o calibre do IPC dos EUA e a reorganizamos nas cinco categorias acima mencionadas [veículos motorizados, energia, bens gerais, aluguel, serviços gerais]. Extrapolamos a trajetória futura da inflação analisando as funções-chave por trás dessas cinco categorias [chips, preços do petróleo, cadeia de suprimentos, preços das casas, expectativas de salários/inflação]. A previsão mostra que a inflação de bens de base ampla e de veículos motorizados será negativa durante o 23T2-Q3 à medida que as cadeias de abastecimento se repararem, as expectativas de recessão se aquecerem e o ciclo de estoque passar de passivo para ativo. Ao mesmo tempo, com o alongamento da duração do aperto das mercadorias do Fed, há uma contração mais acentuada na demanda agregada, levando a um crescimento superior ao do ano-a-ano dos subcomponentes de serviços amplos e habitação. Em termos de ritmo, o crescimento do IPC americano pode cair abaixo de 6% em abril de 2023, antes de estender a queda de volta para 2,31% até o final do ano.
Perspectiva B: Inflação com base em pegajos versus inflação flexível. De acordo com o documento de trabalho do Fed, todos os serviços, bem como alguns bens, são pegajosos, com a freqüência de mudanças de preço para estes itens ∈ [5,3,25,9] meses e o último peso combinado de 75%. As demais mercadorias são elásticas, com uma freqüência de mudança de preço de ∈ [0,7,4,2] meses. Os dados mais recentes sugerem que a inflação flexível atingiu um pico e está caindo mais rapidamente, enquanto a inflação pegajosa permanece em uma tendência crescente e acelerada. Supondo que a inflação pegajosa continue sua alta taxa atual de inércia e a inflação flexível continue seu rápido declínio atual até o final de 2023, uma trajetória relativamente pessimista do IPC pode ser derivada: a taxa de crescimento anual do IPC pode cair para 5,95% em julho de 2023 e 4,87% até o final de 2023.
Perspectiva C: Com base no pivô da corrente. Assumindo que o IPC cresce consistentemente na mesma taxa de ringgit do IPC durante o próximo período, qual deve ser a taxa de crescimento do IPC correspondente em relação ao ano anterior. Projetamos quatro cenários de correspondência de inflação com base em quatro faixas de 0,2%, 0,4%, 0,6% e 0,8%. No cenário mais otimista, assumindo que a inflação seja mantida em um pivô de ringgit de 0,2% por um ano, o crescimento do IPC dos EUA voltará a cair para 2% em junho de 2023, apoiado por um alto efeito de base em 2022, enquanto um pivô de ringgit de 0,4% deverá ser uma previsão mais razoável descrevendo a trajetória durante um período de fortalecimento da amplitude e duração da inflação. As previsões baseadas em um pivô da cadeia de inflação de 0,4% podem ver o crescimento da inflação nos EUA cair para 5,74% em março de 2023 e atingir um mínimo de 3,83% em junho.
Caveat de risco: Risco de recessão nos EUA; risco de viés de previsão de modelos.