Rentabilidade: margem bruta para baixo, mas margem líquida para cima
Nos três primeiros trimestres de 2022, todas as ações A alcançaram receita e lucro líquido atribuível de RMB52,3 e RMB4,39 trilhões, respectivamente, 11,4% e 7,7%, respectivamente; todas as ações A, excluindo finanças e os dois barris de petróleo, alcançaram receita e lucro líquido atribuível de RMB39,7 e RMB2,33 trilhões, respectivamente, 8,3% e 2,2%, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano anterior. A taxa de crescimento do lado do lucro é menor do que a taxa de crescimento da receita, os principais fatores de supressão são: Primeiro, a margem de lucro bruto caiu, os custos operacionais aumentaram em 9,4%, acima do crescimento da receita de 8,3% no mesmo período; Segundo, os impostos e sobretaxas das empresas e os custos de pesquisa e desenvolvimento são relativamente altos; Terceiro, pelo impacto do fraco mercado secundário, os ganhos e perdas da variação do valor justo e a receita líquida de investimentos do mesmo período do ano passado mostraram um declínio. Como resultado destes fatores, a margem líquida de vendas caiu para 6,6% no terceiro trimestre, 0,4 pontos percentuais abaixo da margem do semestre. Ao mesmo tempo, a alavancagem e a taxa de rotatividade diminuíram, mantendo a ROE sob pressão. Com os ganhos sob pressão, a qualidade do caixa recuperou, mas permaneceu abaixo do nível central.
Capacidade de crescimento: maior desaceleração no crescimento, mas a taxa de crescimento da KCI está claramente à frente
(1) A taxa de crescimento diminuiu à medida que o volume aumentava e o preço diminuía. O crescimento econômico retomou no terceiro trimestre, mas o crescimento do lucro líquido das empresas listadas caiu mais 1,2 pontos percentuais em comparação com o semestre, o que pode ser devido principalmente ao arrastamento da queda dos preços. Mostrou uma tendência de aumento de volume e diminuição de preço, o que também é consistente com a taxa de crescimento de lucro das empresas industriais.
(2) O crescimento do desempenho da KCI e da GEM estava significativamente à frente. Nos três primeiros trimestres, o crescimento da receita e do lucro líquido do GEM aumentou em 20,7% e 8,3%, respectivamente, em relação ao ano anterior, superando todo o quadro A, enquanto a taxa de crescimento acelerou em 1,6 e 9,4 pontos percentuais, respectivamente, em comparação com o primeiro semestre do ano; ao mesmo tempo, a receita e o lucro líquido do Conselho de Ciência e Tecnologia aumentaram 33% e 24,3%, respectivamente, em relação ao ano anterior, o que superou até mesmo outros quadros, com as indústrias emergentes mostrando um crescimento maior.
(3) O desempenho da indústria divergiu, com um melhor desempenho a montante. Em Shenwan 31 indústrias, um total de 14 lucros do setor aumentou ano a ano, 17 indústrias caíram ano a ano, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca melhoraram significativamente, equipamentos de energia, metais não ferrosos, carvão, petróleo e petroquímica, os lucros do setor de comunicações aumentaram em mais de 20% ano a ano.
Melhoria marginal nos gastos de capital, mas ainda a um nível baixo
Nos três primeiros trimestres, a taxa de crescimento dos gastos de capital mostrou uma retomada trimestral, mas ainda em um nível baixo. Por indústria, as taxas de crescimento dos gastos de capital nas indústrias automotiva, de equipamentos de energia, de materiais de construção, de metais não ferrosos, de produtos químicos básicos, bancária e de carvão foram todas acima de 20%. Mostra também a alta prosperidade das indústrias acima mencionadas.
Orientação de investimento: foco no alto "conteúdo científico" e no preço das ações e nas oportunidades fundamentais da indústria de desajustes
(1) O desenvolvimento de alta qualidade está acelerando, sugerimos que se continue a prestar atenção ao alto "conteúdo científico". Tais como computadores, defesa militar, eletrônica, máquinas e equipamentos, medicina e biologia, serviços sociais, cuidados com a beleza, equipamentos de energia, automotivo, mídia, comunicações e outras indústrias. Estes também são setores com alto potencial de crescimento.
2) A alocação de fundos e as oportunidades de desajustes fundamentais na indústria, tais como agricultura, silvicultura e pesca, carvão, comunicações, petroquímica, produtos químicos básicos, bancos, serviços públicos e outros setores parecem desajustes mais óbvios.
3) Oportunidades em setores que se beneficiam da desvalorização do RMB, tais como eletrônicos, eletrodomésticos, produtos químicos básicos, cuidados de beleza, equipamentos de energia, automóveis, manufatura leve, metais não ferrosos, equipamentos mecânicos, etc.
Dicas de risco
Queda econômica mais do que o esperado; aumento das taxas de juros Fed mais do que o esperado; política de crescimento estável menos do que o esperado.
