Resumo: Desenvolvemos um modelo de consumo com três fatores, o que nos permite observar como a renda, o emprego e as taxas de poupança afetam as mudanças no zero social, e adicionamos um fator de envelhecimento ao modelo de longo prazo, o que nos permite observar como o envelhecimento afeta o consumo na China a longo prazo.
Quais são as implicações da estrutura de três fatores? Ele nos permite observar as razões subjacentes ao aumento ou diminuição do crescimento do consumo, tais como se o consumo melhorou em um determinado trimestre porque a renda dos residentes aumentou ou porque eles estão mais dispostos a gastar, ou porque a situação do emprego melhorou, ou, é claro, por causa da sobreposição de múltiplos fatores. Por exemplo, se você observar que a taxa de crescimento dos três fatores é positiva e crescente, a probabilidade é que os fundamentos de consumo estejam melhorando, e se o setor de consumo estiver atualmente enfraquecendo, você pode considerar se o setor está subvalorizado.
O que está atrasando a recuperação no consumo? No refinado quadro de três fatores, o social zero cresceu 3,5% ano-a-ano no terceiro trimestre, correspondendo a um aumento de 6,54% ano-a-ano na renda disponível, uma queda de 1% ano-a-ano no sentimento do consumidor e uma queda de 4,1% ano-a-ano no emprego dos jovens, o que significa que o arrastamento do consumo no terceiro trimestre foi uma falta de sentimento do consumidor e uma falta de confiança do consumidor devido ao difícil mercado de trabalho. Após a divisão do zero social em consumo residencial e consumo de grupo social, pode-se observar que o consumo de grupo social é um arrastamento contínuo sobre o zero social geral sob a epidemia. A próxima área de preocupação é o instrumento de renovação de equipamentos e empréstimos para renovação. A recente reunião do Conselho de Estado indicou que a renovação e renovação do equipamento de consumo será incluída no escopo do refinanciamento especial e do apoio financeiro subsidiado. Como esta ferramenta está voltada para grupos sociais como escolas, hospitais e empresas, se a quantidade de terra que será desembarcada posteriormente for muito grande, bem mais de 200 bilhões de yuans, então ela será capaz de desempenhar um papel significativo para suprir as deficiências do consumo.
De três a quatro fatores, de curto a longo prazo, como o envelhecimento afeta o consumo chinês? Expandimos a estrutura transformando os três fatores em quatro fatores, adicionando o fator envelhecimento e transformando a estrutura trimestral em uma estrutura anual de longo prazo, e podemos observar que o impacto negativo do envelhecimento no consumo se tornou mais aparente desde 2014, com a maior supressão em 2020. Todos os três fatores retornaram ao território positivo no ano passado, com apenas o fator envelhecimento ainda em território negativo, uma vez que o envelhecimento é uma tendência de longo prazo com razões históricas e sociais profundamente enraizadas por trás disso, e não será mitigado pelo grau de melhoria econômica em determinado ano. A longo prazo, o impacto do envelhecimento no consumo residencial provavelmente continuará a tendência que tem sido reprimida desde a virada do século. A fim de se proteger contra este fator negativo do envelhecimento, será necessário começar com outros fatores, como encontrar maneiras de aumentar a disposição dos residentes para gastar, aumentar sua renda e reduzir o desemprego.
Qual é a situação para o consumo no futuro? Com base nas taxas históricas de crescimento ringgit, juntamente com a recente inclusão de equipamentos de consumo na política especial de refinanciamento do Conselho de Estado e outras políticas centrais e locais para promover o consumo (sinais positivos), nossa taxa de crescimento anual medida de zero social para o quarto trimestre não é muito diferente da do terceiro trimestre, que foi de 3,5%, e esperamos que a taxa de crescimento anual de zero social seja de cerca de 1,5%. Se não houver um surto grave no próximo ano e houver um relaxamento relativamente grande na prevenção e controle da epidemia, então com uma base baixa este ano, calculamos que a taxa de crescimento do zero social em 2023 poderá ser de cerca de 9%, dos quais o primeiro trimestre do próximo ano poderá ser de cerca de 6,4%. Após 2025, além de uma melhoria relativamente grande no consumo geral no próximo ano devido à baixa base deste ano, a taxa de crescimento de zero social em 2024 e 2025 provavelmente será de cerca de 8,5%.
Fatores de risco: surto grave de epidemia de inverno, implementação de políticas menos do que o esperado, etc.
