Destaques de investimentos.
Evento: Em 7 de novembro, a Administração Geral da Alfândega liberou os dados de importação e exportação para outubro. Em outubro, em dólares americanos, as exportações foram de -0,3% em relação ao ano anterior, contra 5,7%; as importações foram de -0,7% em relação ao ano anterior, contra 0,3%; a balança comercial foi de US$85,15 bilhões, contra US$84,74 bilhões anteriormente.
O declínio geral do boom da demanda externa ainda é a principal razão para o declínio do crescimento das exportações. Com o aumento contínuo das taxas de juros e o afunilamento das economias desenvolvidas no exterior, a atividade econômica global desacelerou e a demanda no exterior se contraiu ainda mais. O J.P. Morgan Global Manufacturing PMI caiu de volta para 49,4 em outubro, abaixo da linha R&B por dois meses consecutivos. Os EUA, Europa e Japão viram seus PMIs de manufatura caírem em outubro em conjunto, com o setor de manufatura da zona do euro tendo um desempenho relativamente pior. Anteriormente, o enfraquecimento anual da produção de contêineres do comércio exterior nos oito principais portos centrais anunciados pela Associação de Portos e Portos da China sinalizou que o crescimento das exportações pode continuar a cair em outubro. Como indicador do sentimento do comércio global, o valor das exportações da Coréia do Sul caiu -5,7% em outubro, em comparação com 2,7% anteriormente, e também se tornou negativo pela primeira vez desde novembro de 2020.
A epidemia pode ter contribuído para uma exportação mais fraca do que a sazonal. As exportações foram de -7,56% em outubro, significativamente mais fracas do que a média de -3,0% em relação ao mesmo período em 20172021. Além da demanda externa mais fraca, a propagação da epidemia multi-local na China em outubro, que afetou a estabilidade da cadeia de abastecimento, também pode ter contribuído para a taxa de crescimento significativamente mais fraca do que a sazonal das exportações.
O crescimento das exportações para as principais economias desacelerou, mas a ASEAN continuou sendo um apoio importante. Por país, a ASEAN continua sendo o principal parceiro comercial da China, com exportações a 20,27% ao ano, 9 pontos percentuais abaixo do mês anterior, mas ainda bem acima da taxa geral de crescimento das exportações, beneficiando-se principalmente da entrada em vigor oficial do RCEP no início deste ano. As exportações da China para os EUA em outubro têm sido negativas por três meses consecutivos. As exportações para a UE tornaram-se negativas pela primeira vez em quase dois anos.
Em termos de produtos de exportação, a contribuição dos automóveis permaneceu elevada. Por produto, as exportações continuaram a contribuir mais com automóveis, produtos petrolíferos refinados, terras raras e bagagem, enquanto as exportações de navios aumentaram mais, principalmente devido ao volume. Outros produtos relacionados a viagens e a jusante do crescimento das exportações imobiliárias formaram um obstáculo significativo, o boom imobiliário dos Estados Unidos no ambiente de alta taxa de juros, a tendência recente de declínio acelerado.
A fraca demanda doméstica continuou. Durante o ano, os repetidos distúrbios da epidemia e a contínua fraqueza do setor imobiliário, a demanda interna sempre foi relativamente fraca, e em outubro a taxa de crescimento anual das importações foi negativa pela primeira vez em quase dois anos. A partir da estrutura dos principais produtos importados, a taxa de crescimento das importações de petróleo bruto permaneceu elevada e se refletiu no volume ao mesmo tempo, como refletido na divergência entre o índice tarifário de petróleo bruto e o índice tarifário de contêineres; a taxa de crescimento das importações de automóveis também recuperou relativamente significativamente, o que pode estar relacionado com a baixa base do mesmo período do ano passado. Outras commodities, como cobre, minério de ferro e aço importados, todas tiveram um desempenho ruim.
No curto prazo, a base de crescimento das exportações em novembro e dezembro caiu, mas a base ainda é alta em relação ao valor absoluto, com as exportações atingindo 340,2 bilhões de yuans em dezembro do ano passado, um recorde de alta por um único mês. Se considerarmos os dois meses restantes do ano de exportação em termos sazonais, é esperado que a taxa de crescimento anual das exportações em novembro e dezembro possa permanecer em torno de 0%. Do fundo fundamental, embora a Reserva Federal possa diminuir o ritmo das subidas das taxas de juros, a duração das subidas e a manutenção de taxas de juros elevadas pode exceder as expectativas, e há também a possibilidade de um maior aperto por parte do BCE. Embora a vantagem dos custos de energia e a vantagem da cadeia industrial realcem a competitividade estrutural das exportações, as exportações em geral podem estar sob uma pressão relativamente maior no próximo ano. Neste caso, a pressão para estabilizar o crescimento é alta, como assumir a demanda externa da demanda interna, “expandir a demanda interna” pode ser o próximo foco da política.
Riscos: 1) O impacto da epidemia excede as expectativas; 2) As mudanças na situação no exterior excedem as expectativas.
