Desde sua abertura em 2002 até 2022, o sistema QFII passou por uma jornada de vinte anos e o estudo das mudanças em posições longas é significativo: desde a introdução oficial do sistema QFII em 2002 até a remoção das restrições de cotas e a simplificação do processo de aprovação em 2020, o sistema QFII passou agora por uma jornada de vinte anos. A regulamentação relevante tem sido continuamente otimizada e a conveniência do investimento estrangeiro tem sido aprimorada, atraindo cada vez mais influxos de capital estrangeiro. Com sua rica experiência, idéias maduras e tecnologia avançada, as instituições estrangeiras injetaram uma vitalidade saudável no mercado de capitais da China. Vinte anos de história do QFII destacam o caminho da liberalização financeira do mercado de capitais da China. Enquanto a bolsa de valores do continente está ganhando cada vez mais atenção, os investidores institucionais estrangeiros tradicionais representados pelos QFIIs também merecem uma análise aprofundada. Atualmente, o valor total de mercado das ações A detidas pela QFII e RQFII é superior a trilhões, com o valor de mercado das ações de posição longa excedendo 200 bilhões de yuan.
Alocação setorial: O conselho principal caiu para 71%, o GEM e o Science and Technology Innovation Board aumentaram para 29%: Da perspectiva dos setores, de 2003 a 2017, as posições longas do QFII foram alocadas principalmente para o conselho principal, representando 90%, que caiu para 71% de 20172022Q3, enquanto o GEM e o Science and Technology Innovation Board aumentaram de 10% para 29%. Em termos de estilo de capitalização de mercado, de 20072014, a proporção de constituintes do CSI 300 representando grande capitalização de mercado aumentou de 50% para 80% das posições longas do QFII, manteve-se em 60-70% de 20152020 e caiu para 57% em 2022; a proporção de ações de pequeno e médio porte como CSI 500 e CSI 1000 aumentou gradualmente de 11% em 2014 para 26% em 201926% em 2022T3, voltando a subir para 29% em 2022T3.
Alocação setorial: cíclica em 03-08, consumidor em 09-17, tecnologia e industrial em 18-22. De 2003 a 2008, quando a economia chinesa estava crescendo a uma taxa elevada antes da crise financeira e o plano de quadrilhão de dólares decolou após a crise, os QFIIs destinaram mais para indústrias cíclicas, com o valor de mercado de suas posições representando mais de 50% de 2005 a 2008; de 2009 a 2017, as indústrias de consumo foram favorecidas, ocupando a maior parte das posições dos QFIIs, e de 2013 a 2017, as indústrias de consumo foram favorecidas, ocupando a maior parte das posições dos QFIIs. De 2009 a 2017, as indústrias de consumo foram favorecidas, ocupando a maior proporção das posições longas de QFII, com o valor de mercado de suas posições representando mais de 50% de 2013 a 2017; de 2018 a 2022T3, a avaliação das indústrias de consumo foi alta, e alguns QFIIs levantaram seus lucros flutuantes e deixaram o mercado, com a relação de alocação caindo para 16%; enquanto a direção da ciência e da inovação tecnológica representada pela TMT e pela indústria (nova cadeia de energia) tornou-se a principal direção de alocação da indústria para QFIIs, representando 29% e 27% respectivamente em 2022T3. A proporção de QFII nestes setores será de 29% e 27% respectivamente em 2022T3.
ROE, avaliação, concentração de posições longas, análise de ciclo 4 dimensões de 20 anos QFII posições longas: 1) perspectiva ROE, as últimas duas décadas QFII posições longas ROE nível, a maioria do nível atual de 20-30%. 20032007, 40% do QFII posições longas ROE nível no nível de 10%-15%, enquanto que 20102021 ROE nível A maioria deles está na faixa de 20%-30%. A razão para isto é que, por um lado, o desenvolvimento industrial e o aumento da participação no mercado das empresas líderes contribuíram conjuntamente para o aumento do ROE da própria empresa e, por outro lado, há mais ativos de alta qualidade em ações A para que os investidores possam escolher. 2) Do ponto de vista de avaliação, as ações QFIIs começaram a selecionar crescimento de alta valorização nos últimos anos. 20102019 As ações de posição longa das QFIIs têm, em sua maioria, um PE localizado em 10-20x, e o percentual atual caiu para 18%; desde 2019, as QFIIs também começaram a selecionar crescimento de alta valorização. Os QFIIs também começaram a selecionar ações de alto valor de crescimento, com o valor de mercado das posições longas com PE 50-100x representando mais de 40% em 2021, uma proporção de apenas 31% em todas as ações A. 3) Perspectiva de concentração, a concentração das dez primeiras posições longas dos QFIIs continuou a diminuir, atualmente cerca de 40%, com preferência por novas ações de energia e TMT. a proporção das dez primeiras posições longas dos QFIIs no valor de mercado de todas as posições longas continuou a diminuir a partir de 2003 (4) Da perspectiva do ciclo de posse de ações, os QFII que detêm suas ações há 20 trimestres ou mais têm maior probabilidade de estar entre as 10 maiores ações. Um total de 57 estoques foram mantidos por 20 trimestres ou mais, com mais estoques nos setores farmacêutico, eletrodoméstico, bancário e de transporte. Para os setores cíclicos, muitas ações não estão de acordo com as preferências estéticas percebidas normalmente pelos investidores estrangeiros. Nos setores de consumo e farmacêutico, há muitos “cavalos brancos blue-chip” e “principais ativos” que o mercado reconhece, enquanto no setor de TMT, o setor eletrônico é mais consistente com as preferências de seleção de ações das QFIIs e instituições nacionais devido ao desenvolvimento da eletrônica de consumo na última década, enquanto os setores de informática e mídia ainda não foram identificados. Os setores de informática e mídia ainda têm mais espaço para desenvolvimento e variáveis competitivas, e ainda precisam esperar pela verificação do tempo. 5) 27 ações detidas por uma única instituição QFII por um período maior de tempo, com um ganho médio de mais de 350%. As 27 ações detidas por uma única instituição QFII por um longo período de tempo estão em 20-41 trimestres, com um aumento médio de mais de 350%, e 9 ações aumentaram em mais de 2 vezes.
20142022Q3, o número de participações QFII no topo da carteira de mais de 600%, maior do que o número de participações públicas no topo da carteira de 70% +. As 10 maiores ações e as 50 maiores ações detidas por instituições QFII e empresas de fundos foram selecionadas de 2014 até hoje. 2014 até hoje, o retorno cumulativo das 10 maiores carteiras de participações QFII ponderadas pela capitalização de mercado atingiu 607%, enquanto as 10 maiores carteiras de participações de fundos públicos, excluindo as ações financeiras, subiram 530%.
Riscos: 1) Este relatório é uma análise histórica e não constitui qualquer julgamento ou recomendação sobre as tendências do mercado, nem qualquer recomendação ou conselho sobre setores ou ações individuais; 2) A análise das posições longas QFII é baseada em dados de participação acionária divulgados publicamente, quando disponíveis, e não pode refletir suas participações totais.
