Eventos.
1) IPC y/y 2,1%, anterior 2,8%, mercado esperado 2,4%; IPC YoY 0,1%, anterior 0,3%; 2) IPC Core y/y 0,6%, anterior 0,6%; 3) PPI y/y -1,3%, anterior 0,9%, mercado esperado -1,1%; PPI YoY 0,2%, anterior -0,1%.
Visão principal.
O IPC acelerou para baixo principalmente devido ao efeito de baixa base e à continuação da fraca demanda do consumidor; o PPI tornou-se negativo principalmente arrastado para baixo pela base alta, com o ringgit alcançando um retorno positivo, apontando para uma estabilização marginal na demanda de produção.
Dado que a demanda chinesa ainda está se reparando lentamente, espera-se que a pressão inflacionária na China seja baixa no quarto trimestre, com o PPI crescendo ligeiramente negativo em relação ao ano anterior e o CPI caindo de volta para cerca de 2% em relação ao ano anterior. Olhando para o próximo ano, o pivô da inflação subirá moderadamente no cenário de queda da demanda externa e estabilização da demanda interna, com o IPC devendo girar em torno de 2,3% ano a ano e o PPI em torno de 0% ano a ano.
O IPC cai mais do que o esperado, a inflação de base é baixa
O IPC acelerou de volta para 2,1% em outubro, em relação aos 2,8% do mês passado, abaixo das expectativas do mercado de 2,4%, mas basicamente de acordo com nossas expectativas. O IPC caiu ano a ano, principalmente devido ao enfraquecimento do baixo efeito base, à queda sazonal na cadeia e à continuação da fraca demanda do consumidor.
Os preços dos alimentos caíram significativamente em relação ao ano anterior, com os preços dos suínos se expandindo e a maioria dos outros alimentos caindo novamente. Os preços dos produtos não-alimentares foram estáveis em relação ao mês anterior, indicando que epidemias repetidas e imóveis fracos ainda estão pesando sobre a demanda dos consumidores, com a maioria dos subcomponentes do IPC não-alimentares menos que sazonais.
PPI se torna YoY positivo à medida que a demanda chinesa se estabiliza marginalmente
Desde setembro, quando a demanda chinesa estabilizou marginalmente, a taxa de declínio da cadeia do PPI começou a diminuir, dando uma leve reviravolta para 0,2% em outubro, acima dos -0,1% do mês anterior. No entanto, devido ao alto valor de base, o PPI ainda estava acelerando para baixo, caindo em território negativo pela primeira vez no ano a -1,3%.
Em termos de materiais de produção, os preços das commodities impulsionados pela demanda interna geralmente se recuperaram à medida que a infra-estrutura continuou a ganhar impulso e a demanda da construção civil aumentou sazonalmente, com os preços do carvão e do cimento aumentando e os preços dos metais ferrosos diminuindo em declínio. No início de novembro, os preços do petróleo bruto e dos não-ferrosos recuperaram em antecipação a um ritmo mais lento de aumento das taxas de juros por parte da Reserva Federal, mas com a demanda externa diminuindo ainda mais no próximo ano, é provável que os preços das commodities entrem em uma espiral descendente. Em termos de materiais vivos, o ringgit subiu significativamente em outubro, com os preços dos alimentos, roupas, bens de primeira necessidade e bens duráveis em geral aumentando, liberando sinais de uma recuperação na demanda final. Espera-se que o ambiente inflacionário da China permaneça moderado no próximo ano
Em termos de PPI, dada a divergência da demanda interna e externa, os dados anuais devem estar em fase de moagem, com o pivô em torno de 0% no próximo ano. Por um lado, a demanda da China tem mostrado sinais de estabilização, os preços da demanda interna de bens industriais por dois meses consecutivos, o preço dos materiais vivos subiu em outubro, mostrando que os preços ao consumidor também começaram a aumentar; por outro lado, com a Reserva Federal continuando a aumentar as taxas de juros para conter a inflação, os investimentos imobiliários dos Estados Unidos, o consumo de commodities entrou no canal de declínio, no próximo ano a economia dos Estados Unidos entra em recessão é mais provável, no próximo ano é esperado, os preços das commodities no exterior ainda estão em queda Espera-se que os preços das commodities no exterior permaneçam em uma tendência de queda no próximo ano.
CPI, tendo em vista o enfraquecimento da inflação importada, a operação do próximo ano dependerá principalmente das mudanças na demanda dos consumidores e da tendência do ciclo dos suínos. Influenciados pelo ciclo de produção de suínos, espera-se que os preços dos suínos estejam em um nível alto no primeiro trimestre do próximo ano e depois entrem em uma trajetória descendente, determinando o padrão básico de um IPC anual alto no próximo ano e depois um baixo. Em termos de consumo, a epidemia e o setor imobiliário são os dois principais fatores que limitam a recuperação da demanda da China. Se a restrição epidêmica diminuir no próximo ano, a reparação da renda dos residentes e a vontade de poupar serão reduzidas, o que aproximará o consumo do nível pré-epidêmico, e o pivô da inflação também mostrará uma ligeira tendência ascendente.
Riscos: Continuação da fermentação da crise energética no exterior; propagação generalizada da epidemia local da pneumonia COVID-19.
