Carta de Preocupação da China Union International Appraisal & Consulting Co.
Parecer de verificação sobre questões relevantes
China Union International Appraisal & Consulting Co.
ALLIEDAPPRAISALCO., LTD.
Allied International Appraisal & Consulting Co.
Carta de Preocupação em Guangzhou Goaland Energy Conservation Tech Co.Ltd(300499)
Parecer de verificação sobre questões relacionadas a
Shenzhen Stock Exchange Departamento de Gestão de Empresas GEM.
Recebemos a “Carta de Preocupação em Guangzhou Goaland Energy Conservation Tech Co.Ltd(300499) ” (GEM Letter of Concern [2022] No. 398, a seguir denominada “Carta de Preocupação”) de Guangzhou Goaland Energy Conservation Tech Co.Ltd(300499) (a seguir denominada ” Guangzhou Goaland Energy Conservation Tech Co.Ltd(300499) “) e temos Fizemos uma verificação prudente dos assuntos na Carta de Preocupação em relação à avaliação, e relatamos abaixo.
(doravante denominado “Relatório de Avaliação de Ativos”) com 30 de junho de 2022 como data base, e finalmente selecionou a abordagem de renda como conclusão da avaliação, com um valor avaliado de RMB128688.900000. De acordo com o relatório anual da empresa, Dongguan Silicon Xiang alcançará uma receita operacional de RMB833939.900, RMB336721.200 e RMB266352.000 em 2021, 2020 e 2019 respectivamente, representando um crescimento anual de 147,66%, 26,42% e 37,43%. De acordo com o Relatório de Avaliação de Ativos, os principais produtos da Dongguan Si Xiang incluem produtos de gerenciamento térmico para baterias de energia e produtos eletrônicos automotivos. Você é solicitado a fazê-lo.
(1) complementar a divulgação dos principais parâmetros, suposições e processo de avaliação detalhada da avaliação dos ativos relevantes, e explicar a base e razoabilidade da determinação dos parâmetros relevantes à luz dos dados financeiros históricos da Dongguan Silicon Glory e sua taxa de crescimento.
Resposta.
I. Principais suposições desta avaliação de renda
Assume-se que não há mudanças significativas no ambiente financeiro internacional e econômico global e na situação macroeconômica nacional, nem mudanças significativas no ambiente político, econômico e social dos países e regiões nos quais as partes envolvidas na transação estão localizadas.
2. supõe-se que não haverá mudanças significativas no ambiente socioeconômico em que as partes estão localizadas e nas taxas de juros, taxas de câmbio, taxação e taxas e impostos políticos implementados.
3. supõe-se que as leis e regulamentos nacionais relevantes em vigor e o ambiente político, tais como políticas administrativas, políticas industriais, políticas financeiras e políticas tributárias, são relativamente estáveis. Salvo indicação em contrário, presume-se que a entidade avaliada opera em total conformidade com as leis e regulamentos relevantes.
4. presume-se que a entidade avaliada continuará a desenvolver mercados, implementar seus planos de negócios e continuar a operar de acordo com sua direção de negócios planejada originalmente, práticas comerciais, escopo de negócios e nível de gestão, bem como sob as condições atuais da indústria e do ambiente de mercado competitivo em que está localizada, após os atos econômicos para fins de avaliação terem sido alcançados.
A avaliação é baseada apenas na capacidade comercial que pode ser alcançada pela entidade avaliada na data base. Não é considerada uma possível expansão futura da capacidade operacional devido a circunstâncias como administração, estratégias comerciais e investimentos adicionais, ou o impacto de possíveis mudanças subseqüentes na produção e operação; presume-se que a entidade avaliada manterá seu investimento total na data base da avaliação em grande parte inalterado.
6. supõe-se que a administração da entidade avaliada é responsável e diligente e que a administração é relativamente estável e capaz de assumir seu papel, sem considerar o impacto sobre os ganhos futuros esperados como resultado de mudanças significativas nos operadores ou de mudanças significativas nos níveis de administração no futuro
7. Presume-se que a entidade avaliada será capaz, no futuro, de levantar com sucesso o capital inicial necessário para iniciar suas atividades comerciais e todos os fundos necessários para completar seu programa de renovação de equipamentos.
8 Assumindo que os bens do Assessor são diferentes a qualquer momento durante o período de continuidade da empresa
9. assume-se que a entrada de caixa da entidade avaliada após a data de referência da avaliação é uma entrada média e a saída de caixa é uma saída média.
10. presume-se que as políticas contábeis adotadas pela entidade avaliada no futuro e as políticas contábeis adotadas no momento da elaboração deste relatório serão substancialmente as mesmas em todos os aspectos relevantes.
11. presume-se que a entidade avaliada cumpre plenamente as leis e regulamentos relevantes nos países e regiões em que está localizada que devem ser cumpridos a fim de conduzir negócios legítimos.
12 Salvo disposição em contrário neste relatório, presume-se que o objeto da avaliação não será afetado por fatores tais como questões de garantias já existentes ou que possam ser assumidas no futuro, bem como práticas comerciais especiais, etc., sobre seu valor.
Presume-se que o objeto da avaliação não estará sujeito a outros fatores humanos de força maior ou fatores imprevistos que teriam um efeito material adverso sobre seu valor.
14. presume-se que a empresa continuará a ser reconhecida e aprovada como empresa de alta tecnologia durante o período de previsão definido e gozará de uma alíquota preferencial de imposto de renda de 15% de acordo com os regulamentos, com uma alíquota permanente de imposto de renda de 25%.
15 De acordo com o Anúncio do Ministério da Fazenda e da Administração Estadual de Tributação sobre a Melhoria da Política de Dedução de Despesas de P&D (Anúncio nº 13 do Ministério da Fazenda e da Administração Estadual de Tributação 2021), para a dedução de despesas de P&D antes dos impostos, presume-se que a entidade avaliada continuará a usufruir da política preferencial de dedução de 100% das despesas de P&D na indústria manufatureira de 2022 a 2023, e de 2024 a 2027, de acordo com o Aviso do Ministério da Fazenda e da Administração Estadual de Tributação sobre a Melhoria da Política de Dedução de Despesas de P&D (Anúncio nº 13 do Ministério da Fazenda e da Administração Estadual de Tributação 2021). Aviso da Administração Estadual de Tributação Ministério da Ciência e Tecnologia sobre a melhoria da política de adição de deduções às despesas de pesquisa e desenvolvimento antes do imposto (Cai Shui [2015] No. 119) A política de dedução é implementada, ou seja, adição de 50%, e a política preferencial do imposto de renda de adição de deduções às despesas de pesquisa e desenvolvimento não será considerada perpetuamente.
Assume-se que as contas a receber da empresa serão cobradas a tempo e dentro do cronograma no futuro e que os fundos operacionais necessários poderão ser financiados sem problemas.
II. informações sobre os principais parâmetros desta abordagem de avaliação da renda, a base de seleção dos parâmetros de previsão e o processo de medição da avaliação
(i) Modelo de avaliação do método de renda
Os métodos específicos comumente usados na abordagem de renda incluem o método do dividendo descontado e o método do fluxo de caixa descontado. O método de desconto de dividendos é um método específico de desconto de dividendos esperados para determinar o valor de um objeto de avaliação e é normalmente aplicável à avaliação de uma parte do patrimônio líquido dos acionistas que não têm controle. O método do fluxo de caixa descontado geralmente inclui um modelo de desconto de fluxo de caixa livre corporativo e um modelo de desconto de fluxo de caixa livre de ações, e o modelo de fluxo de caixa descontado é adequadamente selecionado com base no modelo de negócios futuro, estrutura de capital, status de utilização de ativos e a tendência de desenvolvimento dos lucros futuros da empresa. Como o objeto desta avaliação é o valor de todo o patrimônio líquido da entidade avaliada, aplica-se o método do fluxo de caixa descontado (DCF).
Levando em conta a estrutura de capital e as condições históricas de operação da entidade avaliada, em particular o modelo operacional futuro, a estabilidade e a tendência de desenvolvimento dos lucros, as mudanças esperadas na estrutura de capital e o uso de ativos, adotamos o modelo de desconto de fluxo de caixa livre corporativo para a avaliação.
A fórmula básica de cálculo para esta avaliação é
E = B – D
onde: E: o valor de todo o patrimônio líquido da entidade avaliada.
B: o valor geral da empresa da entidade avaliada.
D: valor da dívida remunerada da entidade avaliada.
Onde: B = P + C
onde: P: o valor dos ativos operacionais da entidade avaliada.
���� ���� ����+1
�� = ∑(1 + ��)�� + ��(1+ ��)��
���� = 1
Onde: Ri: a receita esperada do objeto de avaliação no ano i do período de projeção; o período de projeção é o período desde a data base da avaliação até o momento em que a entidade avaliada atinge relativa estabilidade na receita operacional.
Rn+1: o retorno esperado do tema de avaliação no ano 1 após o término do período de previsão.
r: taxa de desconto.
n: o período de previsão do objeto de avaliação.
C: o valor dos ativos (passivos) excedentes e não-operacionais existentes na data base da entidade avaliada. C = C1 + C2
onde: C1: valor dos ativos excedentes na data base.
C2: valor dos ativos (passivos) não operacionais na data base.
1. indicadores de receita
Esta avaliação utiliza o próprio fluxo de caixa da empresa como o indicador de receita vencida para os ativos operacionais.
Fluxo de caixa livre da empresa = receita – custos e despesas – impostos + depreciação e amortização + despesas com juros x (1 – taxa de imposto de renda corporativo) – despesas de capital – aumento do capital de giro
Entre eles, o retorno esperado inclui os lucros distribuíveis mas não distribuídos da entidade avaliada a partir dos lucros realizados da entidade avaliada na data base de avaliação e anos anteriores, antes de deduzir os custos e despesas a serem pagos pela administração dos juros do proprietário da entidade avaliada durante o período em que tais juros são detidos, e os impostos e despesas relacionadas que podem ser pagáveis na República Popular da China quando da aquisição de tal retorno esperado.
O momento da realização da receita esperada é determinado com base na média de realização da receita esperada no ano de operação, que é definida na metade de cada ano civil.
Os fluxos de caixa livres para o período operacional futuro da entidade avaliada foram estimados com base em seu histórico operacional e em conjunto com futuros desenvolvimentos de mercado e previsões de gestão. Os fluxos de caixa livres durante o período operacional futuro são descontados e somados para medir o valor dos ativos operacionais da empresa.
2. taxa de desconto
Como o modelo de avaliação usa o modelo de fluxo de caixa livre descontado, a taxa de desconto r é calculada usando o modelo de custo de capital médio ponderado (W AC C) de acordo com o princípio de que o retorno esperado e a taxa de desconto são do mesmo calibre. Depois
r rd wd re nós
onde: Wd: a relação de endividamento do sujeito da avaliação.
wd D
(E D)
Nós: o índice de equidade do objeto da avaliação.
E
nós (E D)
rd: o custo pós-imposto da dívida do sujeito da avaliação.
re: custo do capital próprio. O custo do capital próprio foi determinado nesta avaliação com base no modelo de precificação de ativos de capital (CAPM).
re rf e (rm rf )
onde: rf: taxa de retorno sem risco.
rm: taxa de retorno esperada de mercado.
ε: fator de ajuste de risco para as características do objeto de avaliação.
βe: fator de risco de mercado esperado para o capital próprio do objeto da avaliação.
e u (1(1t) D)
E
βu: o fator de risco de mercado não alavancado das empresas comparáveis.
u t
1(1t) Di
Ei
βt: o fator de risco de mercado médio esperado para os estoques das empresas comparáveis.
t 34%K 66% x
onde: K: o valor médio de risco do mercado de ações durante um certo período, geralmente assumindo K=1; βx: o coeficiente médio histórico de risco de mercado das ações da empresa comparável.
Di, Ei: dívida pagadora de juros e capital próprio de empresas comparáveis, respectivamente.
(ii) Descrição da duração dos ganhos e do período explícito de previsão de ganhos
1. determinação do período de ganhos
Com base em nosso julgamento sobre as características das operações comerciais realizadas pela entidade avaliada, o padrão de desenvolvimento e vitalidade da indústria na qual ela opera, bem como o potencial de desenvolvimento e perspectivas futuras da empresa, e considerando suas condições operacionais relativamente estáveis, recursos de clientes, recursos humanos e administração ao longo dos anos, consideramos que a entidade avaliada pode manter suas operações por um longo período de tempo. Além disso, o contrato social e outros documentos da entidade avaliada não estipulam o período de funcionamento da empresa. Portanto, o período de receita para esta avaliação é estabelecido de forma perpétua. 2. o esclarecimento da determinação do período de previsão
Como os ganhos de uma empresa a curto prazo podem ser relativamente razoavelmente previstos, enquanto a razoabilidade da previsão de ganhos num futuro distante é relativamente pobre, de acordo com a prática usual, os avaliadores dividiram o período de ganhos da empresa em duas etapas, a saber, o período de previsão e o período pós-previsão.
Após uma análise abrangente, os avaliadores esperam que a entidade avaliada atinja um estado de operação estável em 2027 e, portanto, o período de previsão termina no final de 2027.
(iii) Descrição das projeções de receitas
1. previsão da receita operacional
(1) Análise histórica da receita anual
A estrutura de receitas para o período de janeiro a junho de 20192022 é a seguinte
Montante Unidade: RMB milhões
20192020 20212022 janeiro-junho
Item
Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade Quantidade
Principais negócios
Receita 26.546,72 99,67% 33.595,78 99,77
