Em 8 de novembro, a Bank Of China Limited(601988) Inter-dealer Association anunciou a continuação e expansão da ferramenta de apoio ao financiamento de empresas privadas (“a segunda flecha”) para apoiar empresas privadas, incluindo empresas imobiliárias, na emissão de financiamento da dívida. Como isso é compreendido e visto e pode atravessar as nuvens? Este artigo enfoca isto.
Quais são as “três flechas” do banco central?
As “três flechas” do banco central foram criadas pela primeira vez em outubro de 2018 e referem-se ao apoio ao crédito, às ferramentas de apoio ao financiamento de títulos de empresas privadas e às ferramentas de apoio ao financiamento de capital de empresas privadas, respectivamente. O pano de fundo das “três flechas” é claro, a retração econômica e a regulamentação financeira da dupla sobreposição de empresas privadas não são freqüentes, naquele momento, o ambiente geral de financiamento do mercado para empresas privadas não é amigável.
A partir do efeito da implementação, a taxa de crescimento global do saldo de empréstimos a empresas privadas ainda está na faixa de declínio após um aumento de fase em 2019; o risco de recompra de penhor de ações de empresas privadas foi aliviado, e a escala e proporção de IPO também aumentou em certa medida. Entretanto, do ponto de vista do financiamento líquido das obrigações, o financiamento das empresas privadas não parece ter melhorado significativamente devido ao apoio político, e a inadimplência tem continuado desde 2018. De uma perspectiva abrangente, o efeito prático final das “três flechas” criadas pelo banco central em 2018 pode ser discutível.
Por que a “segunda flecha” está voltando?
A segunda flecha é a segunda flecha do banco central. As expectativas chave ou pessimistas imobiliárias sob o impacto negativo do feedback na operação macroeconômica, afinal, a cadeia imobiliária tem um amplo impacto, especialmente o setor imobiliário privado.
Do ponto de vista do estoque, a experiência desde 2018 de compensação do mercado, a atual escala de sobrevivência da dívida da empresa privada é de apenas 1,1 trilhão, representando menos de 5% da proporção da dívida de crédito, e metade deles são dívidas imobiliárias privadas. Do ponto de vista do financiamento líquido, nos últimos dois anos, as empresas privadas continuam a pagar os bens imobiliários líquidos, a inadimplência ocorre com freqüência. Portanto, não é difícil ver as aspirações políticas e a direção desta expansão da “segunda flecha”.
Em comparação com 2018, quando foi criada, esta “segunda flecha” tem algumas diferenças: desta vez a associação de concessionários apontou especificamente que o apoio às empresas privadas, incluindo as empresas imobiliárias privadas, e o novo método de “compra direta de títulos”, o modo ou a inclusão de uma oferta primária e As duas ações se complementam, visando promover conjuntamente a formação gradual de um ciclo positivo nos mercados primário e secundário para a emissão de títulos pelos principais players.
Como o impacto é avaliado?
Do nível macro: no momento, as principais restrições dos imóveis não podem ser resolvidas simplesmente apoiando o financiamento de empreendimentos imobiliários privados de forma faseada, e as vendas fracas ainda são a principal restrição. Portanto, na ausência de uma inversão da recuperação de vendas, seja para melhorar o fluxo de caixa dos empreendimentos imobiliários, seja para o investimento imobiliário, fim da condução da aquisição de terrenos, a cadeia não é tranquila, sob esta perspectiva, na perspectiva de médio e longo prazo da dimensão das expectativas do mercado imobiliário ainda é hesitante, refletindo temporariamente o significado do sinal de política sob a mudança do sentimento de curto prazo. Uma política recente abrangente, o setor imobiliário está mudando, sinalizando além de uma melhoria substancial, vale a pena nossa atenção.
Em segundo lugar, o foco no nível do microorganismo, ou seja, como visualizar a dívida imobiliária? A partir da distribuição da avaliação pode ser visto no estoque da dívida imobiliária do setor privado basicamente se tornar mais preocupado com a categoria de investidores de alto rendimento, as instituições de grande porte não são de grande participação. O anúncio de notícias da associação de corretores mencionou que se espera apoiar cerca de 250 bilhões de yuans de financiamento de títulos de empresas privadas, que podem ser capazes de fornecer algum apoio de liquidez a empreendimentos imobiliários privados no curto prazo. Entretanto, é difícil julgar simplesmente a direção final dos títulos imobiliários de empresas privadas, a consideração final da política, e vê-la como ela se apresenta.
Pelo contrário, os títulos imobiliários de empresas estatais, tanto do ponto de vista da seleção de variedades de alocação de mercado, como do apoio à política sob o impulso do sentimento, há espaço para a preocupação. Quanto à melhoria contínua dos fundamentos, talvez a fase de estabilização temporária das vendas tenha proporcionado um certo grau de suporte lógico, afinal, este tipo de espécies envolvidas no prazo não será longo, a chave ou o sentimento de mercado e correspondente ao preço de participação, bem como a escolha da posição.
Riscos: mudanças no ambiente macro além das expectativas; desvios na compreensão da “segunda flecha”; subjetividade na avaliação da pressão macroeconômica e da dívida em empreendimentos habitacionais.
