Em outubro, os dados econômicos eram geralmente fracos: em termos de consumo, o zero social anual foi negativo novamente após quatro meses, e o zero social real foi negativo novamente após setembro; em termos de investimento, o investimento em infra-estrutura manteve uma alta taxa de crescimento e o investimento em manufatura permaneceu resistente, mas o investimento imobiliário aprofundou seu declínio em comparação com setembro, arrastando para baixo a taxa de crescimento anual do investimento fixo em outubro em comparação com setembro; em termos de exportação, afetada pelo enfraquecimento da demanda global, a China, cotada em dólar em outubro Em termos de exportações, a taxa de crescimento das exportações da China registrou um valor negativo em dólares americanos em outubro devido ao enfraquecimento da demanda global; em termos de crescimento industrial, a taxa de crescimento anual do valor agregado industrial não conseguiu continuar sua tendência ascendente em outubro devido ao ritmo de desaceleração da recuperação da demanda.
A partir dos dados econômicos de outubro, o desempenho econômico atual da China ainda está cheio de preocupações ocultas: o setor imobiliário está lento para se estabilizar; os gastos de consumo e crédito (principalmente empréstimos hipotecários) continuam a enfraquecer; e a pressão descendente sobre as exportações da China continua a aumentar em meio a uma economia global em enfraquecimento. Olhando para o futuro, a pressão sobre a China para estabilizar o crescimento continua elevada. Em outubro, a taxa de crescimento do M2 continuou a ser 1,5 pontos percentuais superior à taxa de crescimento do estoque das finanças sociais, refletindo a relativa falta de flexibilização da política monetária no nível puramente agregado neste momento. Por outro lado, também indica, em certa medida, que o foco da atual política de estabilização econômica do banco central não é puramente a flexibilização agregada. Espera-se que as políticas futuras relacionadas à flexibilização do crédito continuem a ser o foco, e o grau de flexibilização contínua da liquidez pode ser relativamente limitado durante o ano.
A análise específica dos dados econômicos de outubro é a seguinte.
Outubro social zero novamente crescimento negativo após 4 meses, novembro consumo ou ainda não otimista
Em outubro de 2022, o social zero foi de -0,5% ano-a-ano, significativamente inferior às expectativas do mercado de +1,7% e -3,0 PCTS do mês anterior. excluindo fatores de preço, o social zero foi na verdade -2,7% ano-a-ano em outubro, um declínio mais profundo do que em setembro. o social zero registrou -0,7% YoY em outubro, o único valor negativo em outubro desde 2011.
Além dos fatores relativos de médio a longo prazo que temos enfatizado, como o declínio no crescimento da renda dos residentes e a menor propensão ao consumo, o fator central de impacto de curto prazo é a restrição das viagens dos residentes sob o impacto da epidemia. O tráfego de passageiros do metrô em 51 cidades divulgado pela Associação de Trânsito Ferroviário Urbano foi de -17% ano a ano em outubro, um novo declínio em relação aos -11,2% em setembro.
Em 11 de novembro, o Conselho de Estado emitiu 20 novas regulamentações para otimizar a prevenção e o controle da epidemia. Espera-se que com a contínua otimização da forma como a epidemia é prevenida e controlada em todo o país, haja algum espaço para melhorias nos dados de consumo subseqüentes, mas olhando para novembro, os dados de consumo ainda podem ser difíceis de dizer que são otimistas: 1, levará algum tempo para a implementação em todo o país das 20 novas regulamentações e ajustes razoáveis a serem feitos com base em sua própria situação, eventualmente formando uma nova postura estável de prevenção e controle. 2, os fatores de médio prazo do crescimento da renda declinante e da menor propensão ao consumo ainda existem. 3, dados de alta freqüência mostram que as viagens dos residentes ainda eram restritas na primeira quinzena de novembro.
O declínio dos investimentos imobiliários se aprofundou sob o arrastamento, em outubro a taxa de crescimento dos investimentos fixos foi menor do que em setembro
Em outubro de 2022, o investimento fixo foi de +5,0% ano a ano, -1,6PCTS a partir de setembro, dos quais, o investimento manufatureiro permaneceu resistente e o crescimento do investimento em infra-estrutura permaneceu relativamente alto, ambos superiores à taxa de crescimento ano a ano do investimento fixo, mas o crescimento do investimento imobiliário aprofundou o declínio a partir de setembro e continuou a ser o principal obstáculo ao investimento fixo.
Em outubro de 2022, a taxa de crescimento do investimento industrial foi de +6,9%, -3,8 PCTS de setembro, impulsionando a taxa de crescimento global do investimento fixo em outubro +3,4 PCTS. afetado pela taxa de crescimento mensal em outubro, em comparação com a taxa de crescimento acumulada anual em janeiro-setembro, a taxa de crescimento do investimento industrial em janeiro-outubro de 2022 foi de +9,7%, 0,4 PCTS abaixo de janeiro-setembro. afetado pela epidemia, o 2022 O PMI oficial de manufatura registrou 49,2% em outubro, -0,9 PCTS do mês anterior e abaixo da linha Rong Kuk novamente este mês após retornar acima da linha Rong Kuk no mês passado. Em outubro, o índice de estoque de produtos acabados PMI, índice de estoque de matérias-primas, índice de quantidade de compras e índice de expectativa de produção e atividade comercial foram +0,7 PCTS, +0,1 PCTS, -0,9 PCTS e -0,8 PCTS, indicando que a demanda de manufatura (principalmente interna) enfraqueceu em outubro sob o impacto da epidemia, com a vontade de compra das empresas de manufatura em declínio, as expectativas de produção e atividade comercial caindo, e os estoques de produtos acabados e de matéria-prima acumulando passivamente. Sob o enfraquecimento marginal da demanda e das expectativas, a taxa de crescimento anual do investimento em manufatura em outubro foi decrescente em comparação com setembro.
A taxa de crescimento dos investimentos imobiliários em outubro de 2022 foi de -16,1%, -4,0 PCTS em comparação com setembro, depois de reduzir o declínio do mês passado, a taxa de declínio expandiu-se novamente este mês, e registrou o maior declínio ano a ano, impulsionando o sólido investimento de outubro 4,2 PCTS. Dados de outubro relacionados a imóveis indicam que os investimentos imobiliários ainda estão em baixa: o declínio ano a ano dos investimentos imobiliários de outubro se aprofundou em comparação com setembro; casa de mercadorias de outubro Em outubro, a área de vendas e vendas caiu mais de 20% em relação ao mês anterior, e o declínio se aprofundou em relação ao mês anterior; em outubro, o declínio na área de construção de moradias e aquisição de terrenos diminuiu em relação ao mês anterior, mas o declínio ainda foi superior a 30% e 50%; em outubro, os fundos de desenvolvimento das empresas imobiliárias caíram mais de 20% em relação ao mês anterior, e o declínio se aprofundou em relação ao mês anterior. Os dois principais obstáculos que estão atualmente restringindo a estabilização dos investimentos imobiliários são a baixa disposição dos residentes para comprar casas e as fracas expectativas dos empreendimentos imobiliários, o último dos quais é amplamente influenciado pelo primeiro. Como principal saída de valor para toda a cadeia de investimentos imobiliários, a tendência de enfraquecimento da compra de casas pelos residentes tem tido um efeito inibidor maior em toda a cadeia de investimentos imobiliários. Como tal, uma estabilização completa dos imóveis pode exigir uma recuperação relativamente acentuada da vontade dos residentes de comprar casas como pré-requisito.
Em outubro de 2022, o investimento em infra-estrutura foi de +12,8% YoY, -3,5 PCTS a partir de setembro, mas ainda está entre as taxas de crescimento relativamente altas desde 2018. A inclinação fiscal no primeiro semestre do ano basicamente esgotou a cota anual da dívida especial, julho, agosto e setembro nova emissão de dívida especial apenas 61,3 bilhões de yuan, 51,6 bilhões de yuan e 24,1 bilhões de yuan. 7 de setembro sessão regular do Conselho de Estado arranjou um inventário local de mais de 500 bilhões de limite de dívida especial, os governos locais agiram positivamente, outubro nova emissão de dívida especial escala atingiu 427,9 bilhões de yuan, a escala de julho, agosto e setembro do que a recuperação óbvia. Espera-se que com o apoio dos fundos captados de mais de 400 bilhões de yuan de títulos especiais recém-emitidos em outubro, juntamente com a promoção contínua dos projetos anteriores, a taxa de crescimento do investimento em infra-estrutura durante o ano ainda deverá manter o nível relativamente alto desde 2018.
O ritmo de recuperação da demanda diminuiu, e a taxa de crescimento anual do valor agregado industrial não conseguiu continuar sua tendência ascendente em outubro
Em outubro de 2022, o valor agregado industrial era de +5,0% YoY (expectativa de mercado de +5,04%), -1,3 PCTS a partir de setembro. a desaceleração geral do crescimento do valor agregado industrial YoY em todos os setores e a falta de demanda levou a uma falta de impulso endógeno para a melhoria marginal da produção industrial. Em termos de demanda externa, a taxa de crescimento anual das exportações caiu acentuadamente para território negativo em outubro em comparação com setembro, e o índice de Novos Pedidos PMI de Manufatura Global do JP Morgan registrou 46,9 em outubro, 0,8 pontos percentuais abaixo do valor anterior e abaixo da linha Rong Kuk pelo quarto mês consecutivo, com o risco de recessão global aumentando. As políticas de austeridade no exterior mostraram gradualmente a supressão da demanda, e a demanda externa continuou a enfraquecer. Por outro lado, a demanda doméstica melhorou menos do que o esperado, com o PMI oficial caindo de volta para uma faixa de contração de 49,2% em outubro. Sob a epidemia recorrente, a vontade de compra das empresas manufatureiras diminuiu em outubro, as atividades de produção e operação deveriam cair, os estoques de produtos acabados e de matérias-primas foram acumulados passivamente, e a falta de demanda real do mercado afetou o processo de reparo econômico esperado. Olhando para o futuro, uma maior otimização das medidas de prevenção e controle de epidemias, a redução de interrupções em vários aspectos da produção industrial e políticas mais fortes de estabilização do crescimento para impulsionar o consumo residencial são as prioridades imediatas para melhorar a demanda interna.
