Resumo dos investimentos.
Palestra Semanal: Revisão histórica e previsão da taxa de câmbio do RMB
Um resumo empírico dos fatores que influenciam a taxa de câmbio da China
A taxa de câmbio real determina o pivô. O pivô da taxa de câmbio nominal é a taxa de câmbio real, que depende do efeito Balassa-Samuelson, ou seja, a taxa de câmbio real da moeda de um país está positivamente correlacionada com a produtividade, a produtividade daquele país. Quanto maior a produtividade relativa e a eficiência da produção, maior será a taxa de câmbio real do país.
O balanço de pagamentos determina as tendências. Os países que mantêm excedentes de longo prazo na conta corrente e contas de capital e financeiras (excluindo os ativos de reserva) tendem a apreciar mais suas moedas.
Diferenciais de taxas de juros, tarifas, etc. aumentam os distúrbios de curto prazo. Taxas de juros e tarifas elevadas melhorarão o balanço de pagamentos a curto prazo e causarão distúrbios na taxa de câmbio.
A longo prazo, não há pressão de depreciação sobre o RMB e a taxa de câmbio USD/CNY irá atingir o topo em novembro, permanecendo em um caminho instável. 4 ângulos de observação da taxa de câmbio: produtividade relativa, balanço de pagamentos, diferenciais de taxas de juros de curto prazo e depósitos em moeda estrangeira nos setores residencial e empresarial chinês.
Revisão histórica
1. 199093: Sistema dual-track sob um regime de taxa de câmbio fixa
Taxa de câmbio oficial + taxa de câmbio de liquidação comercial. A China utilizou um sistema de taxa de câmbio fixa durante este período, mas na prática o Estado ajustaria a taxa de câmbio de tempos em tempos em sua administração, de modo que a taxa de câmbio era mantida flutuando a uma freqüência menor.
2. 199405: atrelado ao dólar americano
A taxa de câmbio foi subvalorizada + tinha uma faixa de flutuação. A fim de melhorar a balança comercial e aumentar o nível de abertura ao mundo exterior, a China decidiu subavaliar o RMB em 1994 (ou seja, anunciou oficialmente uma desvalorização do RMB em relação ao dólar americano).
Fixação flexível ao dólar americano. Sob os regulamentos estaduais, a taxa de câmbio USD-RMB foi fixada em 8,7 e depois ajustada para baixo nos anos seguintes, com a taxa de câmbio RMB flutuando estreitamente entre 8,27 e 8,3 durante este período.
3. 2006-junho 15: Superávit na balança de pagamentos e rápido crescimento econômico impulsionam a taxa de câmbio RMB
Fim da ligação com o dólar americano.
A taxa de câmbio RMB entra em uma trajetória ascendente. A taxa de câmbio do RMB começou a se ajustar para cima depois que a pressão de valorização foi liberada após a remoção do pino do dólar e a introdução de uma taxa de câmbio flutuante. 200615 viu o RMB manter uma forte dinâmica de valorização, pois o balanço de pagamentos da China permaneceu superavitário durante todo o ano e a economia cresceu rapidamente.
4. Julho 2015-Março 18: Fortalecimento do dólar americano e ajuste do banco central
O Federal Reserve apertou a política monetária. A partir de 2013, o Fed se retirou gradualmente da QE e começou a aumentar gradualmente as taxas de juros em 2015, com o spread EUA-China diminuindo significativamente em comparação com o período anterior. A política de aperto do Fed tornou o dólar americano mais forte e o RMB começou a se depreciar.
O fator de ajuste contracíclico suavizou a volatilidade da taxa de câmbio e a taxa de câmbio RMB reverteu para o equilíbrio após o impacto dos fatores de curto prazo ter sido gradualmente absorvido.
5. Abril 2018-Janeiro 20: fricções comerciais e política monetária federal A escalada e o esfriamento da guerra comercial levou a altas e baixas das taxas de câmbio. Durante o período de abril de 2018 a 20 de janeiro, a taxa de câmbio USD-RMB experimentou duas rodadas de “subida e depois queda”, sendo os principais fatores de influência a guerra comercial e a política monetária da Reserva Federal.
6. Fevereiro 2020 – março 2022: Choque e recuperação
As expectativas pessimistas do mercado sobre o desenvolvimento econômico futuro da China e a deterioração da balança comercial levam a uma desvalorização do RMB.
Rápida recuperação. A retomada do trabalho e da produção no exterior à frente da balança de pagamentos da China melhorou e, sobreposto ao reparo das expectativas econômicas, a taxa de câmbio do RMB retomou sua tendência ascendente.
Dicas de risco: risco político, controle de epidemias, aumento da taxa Fed além das expectativas
