Evento.
Em 16 de novembro de 2022, o Banco Central divulgou seu relatório de implementação da política monetária do terceiro trimestre.
Destaques dos dados.
Os riscos de queda para economias estrangeiras aumentaram, enquanto os fundamentos positivos da China permaneceram inalterados.
No nível do ambiente externo, o relatório do terceiro trimestre foi mais pessimista com a afirmação de que “a inflação no exterior está correndo altos e baixos riscos para a economia global aumentaram”, com forte inflação pegajosa nas economias desenvolvidas no exterior e fraca dinâmica de recuperação econômica. Para a economia chinesa, a eficácia das políticas de estabilização continuou a ser liberada, com o terceiro trimestre se tornando marginalmente mais otimista do que o segundo trimestre, com o relatório mencionando que “a base para a recuperação econômica e o desenvolvimento da China ainda não é sólida”. Após uma maior otimização das políticas anti-epidêmicas da China, é provável que o impulso do consumo seja rapidamente liberado. A economia é resiliente, dinâmica e tem grande potencial, e os fundamentos de longo prazo para o crescimento permanecem inalterados. Ao mesmo tempo, a China também atribui grande importância ao potencial de aumento da inflação no futuro, especialmente mudanças no lado da demanda, e desconfia do “efeito de atraso” causado por uma recuperação da demanda diante do alto crescimento ano-a-ano do M2.
O tom da política monetária prudente permaneceu inalterado, com ênfase na implementação de ferramentas estruturais de política monetária.
O relatório do terceiro trimestre continuou a aderir ao tom geral de “estabilidade na vanguarda e busca de progresso em meio à estabilidade”, enfatizando a necessidade de fortalecer a implementação de uma política monetária prudente, de não se envolver em “enchentes” e de fornecer suporte de maior qualidade para a economia real. Além disso, o relatório do terceiro trimestre concentrou-se mais na implementação de ferramentas estruturais de política monetária: manutenção da estabilidade da política de refinanciamento e redesconto; apoio financeiro inclusivo à agricultura, pequenas e microempresas e empresas privadas; implementação de ferramentas de apoio à redução de emissões de carbono, apoio ao uso limpo e eficiente do carvão, inovação científica e tecnológica, assistência inclusiva a idosos, transporte e logística de refinanciamento especial, etc.
A taxa de câmbio enfatizou o papel decisivo do mercado e o banco central reduziu sua intervenção.
A declaração do banco central sobre a taxa de câmbio no terceiro trimestre foi ajustada a partir do segundo trimestre, acrescentando “aderir ao papel decisivo do mercado na formação da taxa de câmbio”, além de manter a frase “manter o foco em nós e equilibrar fatores internos e externos”. O relatório aponta que a economia da China é estável e está melhorando, o balanço de pagamentos é sólido e o tamanho das reservas de divisas é o maior do mundo, portanto “há uma base sólida para que a taxa de câmbio do RMB mantenha a estabilidade básica”. O banco central adotará uma abordagem abrangente para reduzir a intervenção, fortalecer a gestão de expectativas estáveis e aumentar a flexibilidade da taxa de câmbio do RMB.
Continuar a melhorar o mecanismo de formação e transmissão de taxas de juros baseado no mercado.
No terceiro trimestre, ela continuou a liberar a eficácia da reforma da taxa de oferta do mercado de empréstimos (LPR), desempenhou um papel importante no mecanismo de ajuste baseado no mercado para as taxas de depósito, otimizou a supervisão das taxas de depósito e promoveu a redução dos custos de financiamento corporativo e de crédito ao consumo pessoal. O relatório propôs “orientar os bancos políticos e de desenvolvimento para fazer bom uso de seus instrumentos financeiros de desenvolvimento de políticas e 800 bilhões de yuans de novas linhas de crédito, e orientar os bancos comerciais para expandir os empréstimos de médio e longo prazo”, o que é mais detalhado do que no segundo trimestre. O limite inferior da taxa de juros para empréstimos para a primeira habitação em algumas cidades foi relaxado no terceiro trimestre de forma faseada para apoiar os governos municipais elegíveis a fazer pleno uso da caixa de ferramentas de política, o que contribuiu para o desenvolvimento estável e saudável do mercado imobiliário.
A caixa de ferramentas da política foi utilizada ao máximo de acordo com a política da cidade, e os empréstimos especiais para promover a entrega garantida de edifícios foram acelerados.
Em termos de imóveis, o relatório do terceiro trimestre do banco central é mais positivo, aderindo firmemente ao posicionamento de “habitação sem especulação” e insistindo que os imóveis não são usados como meio de estímulo econômico de curto prazo. Preços estáveis do terreno, preços estáveis da casa, expectativas estáveis, a implementação de um sistema de gestão prudente de financiamento imobiliário, o uso da caixa de ferramentas de política de acordo com as políticas da cidade. O relatório acrescenta “promover o uso de empréstimos especiais para garantir a entrega de edifícios para acelerar a implementação e aumentar a intensidade conforme necessário”, em conjunto com o recentemente introduzido “financeiro 16” para estabilizar o setor imobiliário e a “segunda flecha” para o financiamento de empresas privadas. “O apoio da empresa ao setor imobiliário está aumentando.
Para o mercado de títulos, ele continuará o mercado oscilante.
No terceiro trimestre, o pivô de financiamento baixou, os imóveis ficaram fracos por muito tempo, a epidemia eclodiu em pontos dispersos e a prevenção e controle foi rigorosa, a política fiscal foi menos do que o esperado e o mercado de títulos foi ligeiramente abalado. O banco central no tom geral de uma razoável abundância de liquidez permanece inalterado, a pressão de convergência pode ter diminuído, o mercado de títulos subseqüente manterá a tendência oscilatória. A base da recuperação econômica ainda não é sólida e os rendimentos das obrigações não estão agindo rapidamente para o lado positivo. O relatório de política monetária do terceiro trimestre tem uma atitude positiva em relação à recuperação econômica da China, com ajustes mais sutis do que o relatório do segundo trimestre.
Dicas de risco.
A epidemia na China se alastra além das expectativas;
Continuação da fermentação da crise geopolítica;
A regulamentação política é mais forte do que o esperado.
