A Wolfspeed é líder mundial de semicondutores de terceira geração com tecnologia líder, e a participação de mercado do substrato de carboneto de silício está em uma posição de liderança. Wolfspeed, anteriormente conhecida como empresa Cree, está envolvida principalmente em LED, materiais / dispositivos semicondutores de terceira geração, RF, produtos de iluminação, etc. com o rápido crescimento do mercado de semicondutores de energia, gradualmente aliena outros negócios e se concentra em materiais e dispositivos de carboneto de silício. O tamanho do substrato de carboneto de silício é expandido de 4 polegadas a 8 polegadas. Em 2023, está planejado expandir a produção para cerca de 100000 peças, e a capacidade de produção mensal de peças de 6 polegadas. Em 2021, a quota de mercado global do substrato da empresa ultrapassou 60%, liderando em tecnologia e tecnologia. É uma empresa de referência na área de carboneto de silício. Sua expansão de produção, estratégia de preços, rentabilidade e nível de avaliação são importantes referências para a pesquisa de carboneto de silício.
Lado da demanda: porque o carboneto de silício tem as propriedades de resistência de alta tensão, resistência de alta temperatura e alta frequência, tem cenários de aplicação consideráveis nos campos de veículos de energia nova, geração de energia nova, pilhas de carregamento e assim por diante. Como um semicondutor largo da folga de banda, o carboneto de silício tem propriedades físicas excelentes e pode melhorar a frequência de comutação.Nos últimos anos, abriu o mercado da aplicação com o declínio do custo. De acordo com dados yole, o mercado global de carboneto de silício em eletrônica de potência deve exceder US $ 3 bilhões em 2025, dos quais novos veículos de energia contribuirão com mais da metade do incremento; De acordo com o nosso cálculo, o carboneto de silício tem um grande espaço de crescimento em novos veículos de energia / fotovoltaica / trilho de trânsito / estacas de carregamento e outros campos.
Lado da oferta: as barreiras tecnológicas são altas e a cadeia de suprimentos doméstica continua a expandir a produção. Materiais e dispositivos de substrato são os elos chave da cadeia da indústria de carboneto de silício, e o método PVT é o método de produção mainstream atual. A diferença entre fabricantes nacionais e fabricantes europeus e americanos é geralmente mais de 5-8 anos. Os projetos chineses são colocados em operação um após o outro, e a capacidade de produção é esperada para ser liberada rapidamente. Acreditamos que precisamos acompanhar de perto a verificação dos clientes downstream e julgar a capacidade efetiva.
Redução de custo: a taxa de redução de custo do carboneto de silício está intimamente relacionada à permeabilidade, e a taxa de redução de custo do substrato é maior do que a do dispositivo. Quanto ao substrato, o fator de redução de custos pode ser desmontado na melhoria longa da eficiência do cristal, redução da perda da microplaqueta, melhoria do rendimento, expansão do tamanho da bolacha, melhoria da produtividade, etc. De acordo com nosso cálculo, a melhoria da eficiência de cristal longo é o fator mais importante.
Discussão sobre rentabilidade: Desmantelamos os elos da cadeia industrial, e a produção de um único forno e o rendimento global são os principais fatores que influenciam a rentabilidade. A margem bruta de lucro da Wolfspeed no ano fiscal de 2021 foi de 31,3%. Com a integração vertical da cadeia industrial e o aumento da proporção de receita de dispositivos, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa atinja mais de 50%. Para os fabricantes nacionais, com a melhoria do rendimento, espera-se alcançar uma margem de lucro bruto de 30% – 40% a longo prazo.
Discussão sobre o padrão de concorrência: a indústria do carboneto de silício é semelhante à da primeira geração de semicondutores, mantendo uma quota de mercado elevada, mas apresenta uma tendência descendente no seu conjunto. À medida que o bolo do mercado se torna maior, os fabricantes nacionais devem crescer grandes empresas. Espera-se que a taxa de localização aumente e a participação a longo prazo aumente em mais de 10%. Espera-se que a fase posterior do desenvolvimento da indústria testemunhe a maré das fusões e aquisições.
Discussão sobre o espaço de valor de mercado: o preço das ações da wolfspeed retomou a negociação. A demanda do setor continuou a melhorar, e o desempenho sobreposto superou as expectativas, levando o preço das ações da empresa a altos recordes. Atualmente, a tecnologia e os produtos dos fabricantes domésticos não estão maduros, sujeitos à capacidade de produção, e o volume de receita é pequeno. Combinado com o benchmarking de chips analógicos e equipamentos semicondutores, descobrimos que os múltiplos de avaliação PE e PS de empresas chinesas são geralmente mais de 4 vezes os de líderes estrangeiros, e o nível de avaliação mais alto indica expectativas otimistas de crescimento. Wolfspeed, como líder da indústria de carboneto de silício, seu valor de mercado tem significado de benchmarking.Os fabricantes domésticos devem abrir o teto de valor de mercado no futuro com o crescimento da demanda global da indústria e sua própria receita e lucro.
Assessoria de investimento: olhe para as oportunidades incrementais trazidas por desenvolvimentos a jusante, tais como regras automotivas e outros desenvolvimentos a jusante e a expansão da capacidade produtiva doméstica, e as oportunidades incrementais trazidas pela expansão da capacidade produtiva doméstica, tais como regras automotivas, e assim por diante consultoria de investimento: recomendo Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) \\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\;; / China Resources Microelectronics Limited(688396) etc.
Dica de risco: a taxa de redução de custo do carboneto de silício é menor do que o esperado; O progresso da verificação do nível de especificação do veículo dos fabricantes nacionais é menor do que o esperado; O progresso da melhoria da taxa de rendimento dos fabricantes nacionais é menor do que o esperado.
