Após um lapso de cinco anos, os condimentos iniciaram um ciclo de aumento de preços. Esta rodada de aumento de preços é universal e extensa, mais rápida e resoluta. Várias rodadas de aumentos de preços antes da retomada da negociação foram afetadas por vários fatores, como aumento dos custos e ciclo de estoque. Após o aumento do preço, o volume de vendas das principais empresas será menos afetado. Neste processo, a força da marca pode ser gradualmente melhorada, seguida por outras empresas para obter crescimento de ações e lucros espessados, e a concentração pode ser melhorada ainda mais.
Pontos-chave que apoiam a notação
O boom do tempero retomou, e o aumento dos preços promoveu o vigoroso desenvolvimento da indústria. Os condimentos têm propriedades defensivas e começam o ciclo de aumento de preços em 2-3 anos. (1) O aumento do preço da indústria de condimentos é afetado por múltiplos fatores, como aumento do custo e ciclo de estoque. Sob a condição de estoque moderado, espera-se que o lucro aumente em 1-2 trimestres após o aumento do preço. (2) Após o aumento do preço, o volume de vendas das principais empresas será menos afetado. Neste processo, a força da marca pode ser gradualmente melhorada, seguida por outras empresas para obter crescimento de ações e lucros espessados, e a concentração pode ser melhorada ainda mais. (3) As principais marcas têm forte poder de negociação, e o volume de vendas é menos afetado quando o preço é aumentado. Depois que o preço é aumentado, o crescimento do volume de vendas é acelerado.
A rentabilidade das empresas retomou a negociação, e o aumento dos preços levou ao aumento da taxa de juros líquida. (1) Da perspectiva do volume de receita e preço do Haitian e Zhongju, o volume de vendas está crescendo, e o preço é impulsionado pelo aumento de preço. Ao mesmo tempo, o aumento de preço tem pouco impacto negativo no volume de vendas líder. (2) Da perspectiva do modelo de negócios, a barreira haitiana vem da vantagem de custo principal, o efeito da escala traz custos de fabricação muito baixos, e a capacidade de produção traz vantagem do primeiro movimento com expansão do canal. (3) Na perspectiva de melhorar a lucratividade, Haitian e Zhongju aumentaram sua taxa de juros líquida reduzindo as despesas sob o pano de fundo do aumento de custos 20 anos depois. (4) O aumento dos preços pode levar a um aumento da taxa de juro líquida de 1-3pct.
O aumento de preços foi adiado por meio ano para ser transmitido às empresas, e a concentração aumentará no futuro. (1) Esta ronda de aumento dos preços é principalmente afectada pelo aumento dos custos, que é universal, extensivo, mais rápido e resoluto. (2) Esta ronda de aumento dos preços continua a ser pressionada, principalmente devido à incerteza da procura. O impacto da compra de estoque e grupos comunitários é gradualmente digerido. Haitian tem uma rica experiência em lidar com alto estoque e transformação de canais. Julgamos que após dois quartos de ajuste, a empresa retornará gradualmente ao estado estacionário. (3) De acordo com o cálculo, o custo abrangente do Haitian 4q muda em 15%, o que é basicamente consistente com o de 3q, e espera-se que afete a margem de lucro bruto -3pct. O aumento do preço é de 3% – 7%. Assumindo que o preço médio correspondente aumenta em 5%, o custo de cobertura deve aumentar. (4) O aumento de preços e a compra do grupo comunitário promovem a eliminação de marcas com fraca competitividade, melhoram a concentração de benefícios no futuro e o aumento de preços do principal haitiano tem um fraco impacto negativo nas vendas e forte estabilidade de desempenho.
Recomendação-chave
Concentre-se no líder Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , e preste atenção Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) . O ajuste da compra de grupos comunitários foi gradualmente melhorado e julgamos que o alto estoque precisa ser digerido em 1-2 trimestres. O tema principal do primeiro semestre de 22 anos é a compensação de estoque + despesas de investimento, prestar a devida atenção às mudanças da demanda terminal e inaugurar um período de liberação de lucros a partir do segundo semestre do ano Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) 22 anos PE está na faixa de 35x-50x, que está abaixo do centro de avaliação de cinco anos da indústria. Quando o desempenho for verificado, espera-se que a indústria entre em uma nova rodada de ciclo crescente.
Principais riscos de notação
Risco macroeconómico descendente; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de grande flutuação das matérias-primas; O modelo de custo e cálculo relacionado apresentam limitações; A epidemia tem afetado repetidamente a recuperação do consumo.
