Principais pontos de investimento
Tendência global de investimento e financiamento: fraca consistência com a tendência de desempenho no exterior da CXO local
1) consistência fraca com a tendência de crescimento da escala global do mercado cro. Acreditamos que isso se deve principalmente à alta proporção do investimento em P&D top14mnc no investimento global em P&D biomédico (em 2020, o investimento top 14mnc em P&D representou 58,59%). 2) A consistência com a tendência de crescimento da renda no exterior do CXO local é fraca. Por um lado, em comparação com o investimento em P & D da indústria farmacêutica global, o volume de receita no exterior das empresas locais CXO ainda é pequeno (representando apenas cerca de 2%), por outro lado, pode ser que a receita no exterior das empresas locais CXO seja equivalente à dos clientes MNC e biotecnologia como um todo, o que protege a consistência da receita com a tendência de crescimento do investimento MNC P & D e investimento e financiamento globais.
Tendência de investimento e financiamento da China: é altamente consistente com a tendência de crescimento da renda da CXO local China
1) forte consistência com a tendência de crescimento da escala cro na China: esperamos que isso seja principalmente porque biotecnologias locais e empresas farmacêuticas tradicionais entram no campo de P & D de drogas inovadoras aproximadamente no mesmo ponto de tempo, resultando em um grande número de biotecnologias dominadas pelo investimento em P & D. 2) Consistência forte com a tendência de crescimento da receita local CXO China: pensamos que isso também reflete a posição dominante dos clientes de biotecnologia na receita local CXO China. Isso também significa que tomamos o investimento e financiamento médicos e de saúde da China como um indicador prospectivo da prosperidade de pedidos da China das empresas CXO locais, que tem um certo valor de referência. 3) O desempenho CXO é indicadores mais detalhados e prospectivos: referem-se a despesas de capital, pedidos, etc. As tendências de mudança das despesas de capital, inventário, responsabilidades contratuais, pessoal e encomendas disponíveis podem orientar com mais precisão a mudança marginal do crescimento da renda nos próximos 1-3 anos.
CXO Mercado: tem fraca correlação com investimento e financiamento, e ainda tem o maior valor de investimento a médio e longo prazo
1) a curto prazo: a consistência entre o mercado anual de CXO e a tendência de crescimento anual de investimento e financiamento é fraca. 2) A médio e longo prazo, a renda da placa CXO é altamente consistente com a tendência de investimento e financiamento. De 2019 a 2021, o setor de CXO tem um retorno excedente significativo (361% vs 93%) comparado ao setor biomédico (índice biológico farmacêutico Shenwan). De uma dimensão mais longa, pode-se ver mais claramente que o retorno excedente do setor de CXO pode ser mais consistente com o alto boom de investimento e financiamento globais de médio e longo prazo. Com base na análise de dados de texto, minimizamos o julgamento da consistência entre a tendência de mudança mensal / único ano de investimento e financiamento e o desempenho e desempenho da CXO local, e sugerimos prestar mais atenção à tendência de mudança plurianual de investimento e financiamento com consistência mais forte com investimento em P & D.
Perspectivas: CXO ainda é possível acelerar a médio e longo prazo, com valor de investimento proeminente
1) avaliação: ajustamento significativo. De 2021 a 2022, a valorização do CXO foi ajustada para um recorde baixo devido à perturbação da política + investimento e financiamento de curto prazo. No entanto, com base na análise anterior, a consistência entre investimento e financiamento de curto prazo (anual) e desempenho do preço das ações CXO é fraca. 2) Aceleração: a torneira pode ser esperada. De 2021 a 2024, a taxa de crescimento composta da receita líder da CXO ainda é possível acelerar, apoiando o valor do investimento de médio e longo prazo.
Repartição do investimento global em I & D: investimento global e financiamento de 14%, mnc60%
Acreditamos que o investimento em I & D de medicamentos inovadores pode ser dividido da seguinte forma: investimento em I & D de medicamentos inovadores = investimento anual em I & D de investimento e financiamento em biotecnologia + investimento anual em I & D de biotecnologia / colocação de aumento fixo + investimento em I & D de MNC no ano corrente. Em 2020, o investimento global em I&D em biotecnologia representou 30% do total (investimento e financiamento representaram 14%, refinanciamento IPO / pós IPO representaram 16%) e o top 14mnc representava 60%. Isto significa que a proporção de investimento em I & D convertido dos indicadores globais de investimento e financiamento em saúde para o ano atual ou mesmo para os próximos dois anos ainda é baixa, o que não pode orientar totalmente a tendência geral de investimento em I & D da indústria farmacêutica inovadora e o boom geral de pedidos da indústria CXO. Referindo-se à história da aquisição da MNC de empresas de biotecnologia de alta qualidade, esperamos que a mudança do investimento em P & D da MNC ainda seja o principal indicador eficaz de rastreamento da prosperidade da ordem CXO nos próximos 5-10 anos.
Divisão do investimento em P & D na China: a biotecnologia responde por quase 80%
O investimento em P & D biotecnológico da China é mais proveniente de refinanciamento IPO e pós IPO do que PE / VC e outros investimentos e financiamentos no mercado primário (em 2020, o investimento em P & D biotecnológico da China representou 79%, dos quais o investimento e financiamento representaram 32% e o refinanciamento IPO / pós IPO representaram 47%). A alta proporção de investimento em P & D biotecnológico também mostra que os dados de financiamento (investimento PE / VC e financiamento + IPO / crescimento fixo) são de grande valor para orientar a prosperidade da indústria farmacêutica inovadora da China e a prosperidade da ordem da indústria CXO local.
Aconselhamento em matéria de investimento
Foco em cdmo cujo desempenho é esperado para entrar em uma nova rodada de período de aceleração: 1) entrando no período de saque de efeito de funil, líderes cdmo Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) e Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) . 2) Cdmo com capacidade continuamente construída e esperada para melhorar continuamente a rentabilidade: Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) (CMC estende-se para cdmo), Porton Pharma Solutions Ltd(300363) (CRO estende-se para CMO), Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) (proporção de cdmo continua a aumentar), Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) (CRO estende-se para cdmo), etc. Cro clínico: o líder do cro clínico na transição da capacidade internacional Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) . Cro pré-clínico: beneficie dos dividendos do mercado chinês e aumente a proporção de empresas com maior rentabilidade: Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) (negócio de avaliação de segurança e análise biológica), Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) (negócio de Biociência), Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) (avaliação de segurança), Shanghai Medicilon Inc(688202) , participações Fangda, etc.
Dicas de risco
O risco de volatilidade da política de ensaios de drogas da China, o risco da flutuação do ciclo de investimento e financiamento do mercado primário, o risco de que a expansão de novos negócios seja menor do que o esperado, risco de câmbio e risco de concorrência.
