Principais pontos de investimento:
1. O sentimento do mercado dominou a tendência do setor, e a forte saída de capital estrangeiro levou à correção do licor. Alimentos e bebidas caíram 3,90% esta semana, abaixo do desempenho do Índice Composto de Xangai (-1,13%) em 2,77 pontos percentuais. Anteriormente, destacamos que o setor de alimentos e bebidas está entrando em um vácuo de desempenho, e as emoções são facilmente catalisadas pelos eventos; Esta semana, a aversão ao risco de mercado aumentou, e o líder de alimentos e bebidas representado pelo licor caiu devido à saída significativa de capital estrangeiro. Nesta semana, apenas lanches na indústria de moléculas finas subiram 1,98%, com licor (-4,84%), produtos de saúde (-4,13%), cerveja (-4,01%) e outros setores liderando o declínio. Em termos de investimento de capital da China Resources Bureau (+ 35 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) (+ 4,85%) etc.
2. A saída substancial de capital estrangeiro levou ao callback do licor, mas os fundamentos da indústria foram estáveis e a tendência ascendente permaneceu inalterada. Continuamos a recomendar firmemente Maotai + líderes regionais sub high-end. Devido à turbulência do ambiente político internacional, a aversão ao risco do mercado aumentou esta semana, e o capital estrangeiro fluiu acentuadamente. A saída líquida de capital para o norte do setor de alimentos e bebidas Shanghai Shenzhen Gangtong é de cerca de 2,86 bilhões de yuans, dos quais a saída líquida do setor de bebidas alcoólicas é de cerca de 3,77 bilhões de yuans. Líderes principais de bebidas alcoólicas como Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) e outros, respectivamente, perderam cerca de 33,2, 510, 120 e 110 milhões de yuans esta semana.A proporção total de propriedades estrangeiras diminuiu em 0,15, 0,07, 0,04 e 0,03 PCT respectivamente em comparação com a semana passada, que foi a principal razão para o declínio acentuado da placa. O declínio do setor de bebidas alcoólicas não tem nada a ver com os fundamentos. Por exemplo, salientamos anteriormente que a alta temporada do Festival da Primavera do licor será cumprida conforme previsto, o desempenho do licor Hui e do licor Su é notável, a conclusão da cobrança de pagamentos de cada líder é alta, e o primeiro trimestre provavelmente alcançará um bom começo; Em 2022, a tendência geral da indústria continuará a subir, e o high-end secundário continuará a crescer elasticamente. Actualmente, a avaliação do sector baixou para um nível razoável. Tendo em conta os fundamentos, a avaliação, a certeza de desempenho e as expectativas do mercado, continuamos a ser optimistas em relação a Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) + empresas regionais sub-high-end líderes no sector das bebidas alcoólicas ( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , etc.).
3. produtos populares: o desempenho de 2021q4 foi impulsionado conjuntamente pelo aumento de preços e o avanço do Festival da Primavera, e a recuperação da demanda global ainda precisa esperar. Recentemente, Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) , Chacha Food Company Limited(002557) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , etc. lançaram cartas de desempenho, e Q4 tem um desempenho brilhante. No entanto, o desempenho do Q4 baseia-se principalmente em dois fatores comuns: 1) o preço do Q4 foi aumentado em 2021, o líder do setor tem forte poder de preços e o canal prepara ativamente mercadorias; 2) O Festival da Primavera em 2022 será avançado, e a preparação de bens na alta temporada do Festival da Primavera será avançada para 2021q4. No entanto, espera-se que muitos produtos populares em 2022q1 enfrentem pressão de desempenho: o Festival da Primavera de 2021 foi no final do ano passado, e os canais estavam preocupados com a recorrência da epidemia, então os produtos foram ativamente preparados. 2021q1 foi o trimestre com a base de desempenho mais alta em todo o ano. Sugerimos investigar de forma abrangente o crescimento real da empresa em combinação com o desempenho de 2021q4 e 2022q1. Após o Festival da Primavera, a epidemia repetida trazida pela Omicron ainda afetará o catering e outros consumos, então a oportunidade geral da placa ainda precisa esperar que a demanda aumente. Atualmente, podemos prestar atenção às oportunidades estruturais: (1) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) : a demanda por leite branco ainda é forte, a natureza dos presentes de leite de temperatura normal no Festival da Primavera é proeminente, o aumento das vendas é alto, o preço do leite cru é estabilizado e o principal Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) lado da receita e do lucro devem crescer bem; (2) Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) : a tendência da indústria de bebidas alcoólicas baixa continua, a taxa de penetração ainda é baixa e o espaço de desenvolvimento futuro da indústria é grande.
4. Atualização dos pontos de vista da indústria e da empresa:
(1) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) : O desempenho do Q4 excedeu as expectativas, e espera-se que a elasticidade continue. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 564 milhões de yuans, um aumento homólogo de 19,0%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 238 milhões de yuans, um aumento homólogo de 45,7%. A receita do Q4 cresceu mais rápido e seu desempenho superou as expectativas, o que foi promovido principalmente por muitos fatores: 1) o aumento de preço estimulou o entusiasmo da preparação de produtos de canal e liberou o efeito de aumento de preço; 2) O horário do Festival da Primavera deste ano está adiantado e espera-se que o estoque antes do festival seja mais refletido no Q4; 3) Contração do custo de publicidade Q4, etc. Olhando para a frente para 2022, considerando a base alta do Q1 no ano passado, pode haver alguma pressão no Q1 este ano, mas ao longo do ano, o efeito de aumento de preço deve continuar a liberar, sobrepor a contração dos custos de lançamento da marca e contribuir conjuntamente para a elasticidade do desempenho anual. Este ano, o preço de compra de qingcaitou cai de volta para a faixa normal de 800900 yuan (cerca de 1300 yuan no ano passado), e sua contribuição para o desempenho é esperado para ser gradualmente refletida. Ao mesmo tempo, este ano, a empresa atualizará a embalagem do produto, reduzirá o sal em 30% e promoverá ativamente o afundamento de canais e o desenvolvimento de canais b-end. Sob o pano de fundo da melhoria da concentração da indústria e atualização do consumo, a empresa deve obter mais participação de mercado e abrir ainda mais o espaço de vendas.
(2) Chacha Food Company Limited(002557) : O desempenho do Q4 aumentou mês a mês, e o aumento de preço foi conduzido sem problemas. Beneficiando da preparação de bens do festival no início da primavera em 2022, forte demanda por presentes e baixa base Q4, a receita 2021q4 da empresa aumentou 28,33% ano a ano, com uma taxa de crescimento superior ao esperado. Considerando o deslocamento do Festival da Primavera, a taxa de crescimento de 22q1 pode estar sob pressão no curto prazo, combinado com 21q4 e 22q1, espera-se manter o crescimento estável como um todo. O lucro líquido imputável à empresa-mãe no lado do lucro foi de +21,97% em relação ao ano anterior, e a dedução do lucro não líquido foi de +32,17% em relação ao ano anterior. A taxa de crescimento foi mais rápida do que a do lado do lucro. A principal razão foi que a empresa aumentou o preço à saída da fábrica dos produtos da série de sementes de melão em outubro do ano passado, e o aumento de preços foi conduzido sem problemas, demonstrando o forte poder de negociação da empresa. A série de sementes de melão no lado do produto continuou a desenvolver novos produtos de sabor, a série de probióticos e aveia no lado da noz fez progresso constante, e o controle e cobertura do canal da empresa continuaram a melhorar sob a meta de um milhão de terminais no lado do canal. Este ano, espera-se que a empresa aproveite a oportunidade de aumento de preços para continuar a promover a atualização de marcas de sementes de melão high-end e embalagens, aumentar o investimento na marca e otimizar a estrutura do produto.
(3) Budweiser Ásia-Pacífico: a rentabilidade recuperou para o nível de 2019 e o processo high-end acelerou. Esta semana, a Budweiser Ásia Pacific divulgou seu relatório anual de 2021, e a empresa alcançou receita de cerca de US $ 6,79 bilhões (o mesmo que + 14,9%); O EBITDA foi de cerca de US$ 2,14 bilhões (o mesmo que + 27,3%), e a lucratividade voltou ao nível de 2019. Entre eles, a receita e EBITDA do mercado chinês em 2021 foram + 18,0 / 28,7% ano a ano, respectivamente, e o volume de vendas e o preço da tonelada foram + 9,3 / 7,9% ano a ano, respectivamente. A parte de mercado da empresa na China aumentou 0,8% em termos homólogos, dos quais 1) a Budweiser e a Budweiser Jinzun mantiveram um crescimento de dois dígitos, dos quais o volume de vendas da Budweiser Jinzun aumentou mais de 50%; 2) A cerveja Harbin atualizou com sucesso sua marca e alcançou alto crescimento de um dígito; 3) Corona, Lanmei e Fujia lideraram a extremidade ultra-alta para alcançar forte crescimento de dois dígitos. Em geral, o desempenho da empresa em 2021 está alinhado com as expectativas, e o high-end continua a acelerar e continuar o desempenho da atualização estrutural.
(4) Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) : os custos crescentes suprimem o desempenho 2021q4, e a empresa continuará a desfrutar de dividendos high-end.
Esta semana, a empresa divulgou o expresso de desempenho para 2021.A empresa alcançou uma receita operacional de 4,538 bilhões de yuans (o mesmo que + 6,79%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 612 milhões de yuans (o mesmo que + 7,42%), e um lucro líquido de cerca de 495 milhões de yuans (o mesmo que – 5,51%) após deduzir sem fins lucrativos; Estima-se que a receita operacional/lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre de 2021 seja de +10,51% / – 73,44% em termos homólogos, respetivamente. Os produtos high-end da empresa continuaram a ser vendidos em grandes quantidades. O volume anual de vendas da cerveja foi de 1276300 toneladas (o mesmo que + 6,41%), e o preço da tonelada aumentou ligeiramente em relação ao ano anterior, com um baixo aumento do preço da tonelada. Espera-se que esteja relacionado principalmente com o custo dos produtos high-end. Em geral, a empresa está profunda no mercado economicamente desenvolvido do Sul da China e tem uma posição de liderança significativa na província. Espera-se continuar a desfrutar do dividendo high-end da indústria no futuro.
5. Classificação da indústria e estratégia de investimento: em geral, a tendência constante e positiva da indústria de bebidas alcoólicas permanece inalterada, e a lógica secundária high-end continua a ser cumprida; O aumento dos preços dos produtos populares trouxe uma melhoria marginal para o desempenho do setor. A longo prazo, espera-se que a participação de mercado continue a se concentrar nas empresas líderes. Após a queda da avaliação, destaca-se o valor de investimento das empresas líderes. Com base nisso, mantemos a classificação da indústria de alimentos e bebidas como “recomendada”.
Licor: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) \\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ (recomendado), Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) (atenção), Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) (atenção), Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) (atenção), etc.
Os bens populares: Hongda Xingye Co.Ltd(002002) 568 \\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ (recomendado), etc.
Recomendações de curto prazo Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , etc.
6. Dicas de risco: 1) a recuperação dos canais de restauração afetados pela epidemia é menor do que o esperado; 2) As flutuações macroeconómicas têm dificultado o ritmo de modernização do consumo; 3) As alterações da política industrial conduzem a um aumento da concorrência; 4) O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; 5) Foco no desempenho da empresa ou inferior ao esperado; 6) Incidentes de segurança alimentar, etc.
