A partir da revisão histórica do mercado, além do mercado bull provocado pela reforma da estrutura de ações divididas em novembro de 2006, existem várias empresas de valores mobiliários: RMB 4 trilhões no final de 2008, taxa de juros abrangente e redução padrão sob a correção de “superposição trifásica” da “escassez monetária” no segundo semestre de 2014, dificuldades de financiamento das pequenas e médias empresas, expansão do crédito no final de 2018 Depois que as finanças sociais superaram as expectativas em abril de 2020, os “rumores da indústria bancária mista e de valores mobiliários” levaram à fermentação do mercado, que foram todos produtos do estímulo econômico efetivo. Apesar das mudanças atuais no posicionamento do setor imobiliário na estabilização da economia, a “irrigação por inundação” antes de 2018 também é diferente da “irrigação por gotejamento de precisão” no processo de transformação econômica da China. Ainda recomendamos a placa de corretagem à esquerda. Nesta semana, divulgamos o mais recente relatório aprofundado para demonstrar em detalhes a referência do desenvolvimento dos fundos mútuos americanos para o desenvolvimento dos fundos públicos da China. Nas circunstâncias da reestruturação econômica da China, o lado ativo do aumento da proporção de financiamento direto e o lado capital da aposentadoria entrando no mercado, as empresas de valores mobiliários detentoras de capital próprio em fundos públicos devem desfrutar do aumento do valor de mercado como “ações sombra”! Os prêmios de seguro de vida são difíceis de executar no caso de alta base no ano passado e nenhuma melhoria significativa na melhoria da qualidade dos agentes. No entanto, o seguro de propriedade tem um ponto de inflexão ascendente no prêmio um ano e meio após o início da reforma do prêmio de seguro de veículos, e a empresa principal deve inaugurar a melhoria do desempenho controlando a taxa de custo abrangente. Sugere-se prestar atenção a: CITIC, Dongcai, Guangfa, grande parede, Zheshang, China seguro de propriedade, CPIC, etc.
Revisão de mercado: os principais índices subiram e caíram esta semana, e o índice composto de Xangai relatou 345141 pontos, – 1,13%; Índice de ações de Shenzhen reportou 1341292 pontos, -0,35%; Índice CSI 300 relatou 457342, – 1,67%; Gem 285580, + 1,30%; O índice de obrigações compostas da China Securities (preço líquido) foi reportado em 99,93, – 17bp. O volume de negócios diário médio de ações em Xangai e Shenzhen foi de 1060208 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 25,82%, e a taxa média de volume de negócios diário foi de 1,43%, um aumento mensal de + 27,71bp; O saldo das duas instituições financeiras foi de 1727121 bilhões de yuans, uma queda de 3,82% em relação à semana passada. Em 25 de fevereiro de 2022, a escala de capital + fundos híbridos era de 8,65 trilhões de yuans, um aumento mensal de + 0,23%, e a escala de fundos de capital recém-emitidos esta semana foi de 2,007 bilhões de yuans, um aumento mensal de – 1,28%. Em termos de acções individuais, as sociedades de valores mobiliários: Orient Securities Company Limited(600958) -0,81%, Western Securities Co.Ltd(002673) -1,03%, Gf Securities Co.Ltd(000776) -1,11%; Seguro: The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) -3,12%, New China Life Insurance Company Ltd(601336) -3,89%, China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) -5,00%; Finanças Diversificadas: Anhui Xinli Finance Co.Ltd(600318) + 27,24%, Xiangyi Finance + 19,30%, Minsheng Holdings Co.Ltd(000416) + 12,27%.
Pontos de vista do setor de valores mobiliários: em 25 de fevereiro, o CSRC solicitou publicamente pareceres sobre as orientações para melhorar a supervisão das empresas listadas após a saída de listagem. Especificamente, primeiro, fortalecer a conexão dos procedimentos de exclusão de listagem, melhorar os arranjos de compromisso das empresas de valores mobiliários anfitriãs, otimizar o processo de listagem da placa de exclusão e promover as empresas de exclusão de listagem para entrar na placa de exclusão sem problemas; Em segundo lugar, otimizar o sistema de supervisão contínua das empresas excluídas da lista, definir razoavelmente os requisitos para divulgação de informações e governança corporativa e estabelecer um mecanismo de supervisão diferenciado, de modo a melhorar ainda mais a precisão e adaptabilidade da supervisão; Em terceiro lugar, reforçar a gestão da adequação dos investidores e orientar as empresas que não têm capacidade para operar para se retirarem do mercado através de canais orientados para o mercado, de modo a que os riscos sejam ainda mais compensados; Em quarto lugar, melhorar o sistema regulatório de exclusão de empresas, construir um mecanismo regulatório com responsabilidades claras, coordenação e eficiência, e formar uma força regulatória eficaz. Melhorar o mecanismo de saída das empresas listadas desempenha um papel fundamental na otimização da alocação de recursos e na melhoria da qualidade das empresas listadas. Melhorar o sistema regulamentar, enriquecer e melhorar os indicadores de exclusão e simplificar o processo de exclusão de empresas “problemáticas” ajudarão a acelerar a sobrevivência das mais aptas no mercado de capitais e melhorar a qualidade geral das empresas cotadas. As empresas de cauda que perderam rentabilidade sustentável são eliminadas do mercado, o que é propício para melhorar a vitalidade do “fluxo de água” do mercado de capitais, introduzir fundos de médio e longo prazo e impulsionar o nível global de avaliação de uma ação.
Em 2021, o desempenho cresceu de forma constante, a qualidade dos ativos melhorou e a avaliação não coincidiu com o desempenho e a qualidade dos ativos. Do desempenho de 18 companhias de valores mobiliários cotadas que divulgaram o desempenho expresso, mais de 70% do retorno das companhias de valores mobiliários ao lucro líquido-mãe aumentou em mais de 20%, e metade delas ultrapassou 30%. Entre eles, as notícias do mercado de ações da China devem alcançar um lucro líquido atribuível à mãe de um lucro líquido de 4,8225 bilhões de yuans em 2021, com um crescimento homólogo de 66,90% esperado em 2021, entre os quais as notícias do mercado de ações da China devem alcançar um lucro líquido de 4,8225 bilhões de yuans, um crescimento homólogo de 66,90% crescimento homólogo de 66,90% crescimento homólogo de 66,90% crescimento homólogo de 66,90% crescimento homólogo de 66,90%, entre os quais as notícias do mercado de ações da China devem estar entre as primeiras entre as principais notícias do mercado de ações da China, entre as quais o crescimento das notícias do mercado de ações da China, entre as principais entre as principais notícias do mercado de ações do país, entre as quais o crescimento do mercado de ações da China entre as principais notícias do mercado de ações da China, entre as principais notícias do mercado de ações do país, entre as quais o maior crescimento do mercado de ações da China entre as principais notícias do mercado de ações da China, entre as principais notícias do mercado de ações da China Citic Securities Company Limited(600030) , Everbright Securities Company Limited(601788) lucro líquido aumentou mais de 50%. Além disso, Zheshang Securities Co.Ltd(601878) , Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) e outras quatro empresas de valores mobiliários tiveram lucro líquido superior a 30%. Em 2021, o desempenho do negócio de valores mobiliários cresceu de forma constante sob a alta base de 2020. Espera-se que o crescimento do lucro líquido da maioria das empresas de valores mobiliários cotadas ultrapasse os 30%, estabelecendo uma base sólida para a ascensão do setor. A avaliação atual das sociedades de valores mobiliários é PB1 57 vezes, a avaliação ainda não corresponde ao desempenho e qualidade do ativo, que está 2,5 vezes distante do PB2 Ainda há muito espaço para o centro de avaliação 61x.
Sob o pano de fundo do sistema de registro abrangente e do grande desenvolvimento da gestão de patrimônio, as empresas de valores mobiliários com excelente capacidade bancária de investimento e negócios proeminentes de gestão de patrimônio devem obter oportunidades de reavaliação de valor. As principais companhias de valores mobiliários têm vantagens em reserva de talentos, capacidade de pesquisa, capacidade de precificação de ativos e capacidade de venda. A participação de mercado do sistema de registro está concentrada na cabeça. Até agora, o número de IPOs registrados Cr5 é de 38,08%, a escala de subscrição Cr5 é de 56,25%, e a renda do patrocinador de subscrição Cr5 é de 48,94%, que é respectivamente superior a 29% / 49% / 36% do número, escala e renda Cr5 de todos os IPOs A-share. O sistema de registro abrangente trará incremento de desempenho às principais empresas de valores mobiliários com força abrangente mais forte. Sugere-se prestar atenção a: Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Haitong Securities Company Limited(600837) , etc. No contexto do grande desenvolvimento da gestão patrimonial, a linha de gestão patrimonial sugere prestar atenção aos objetivos centrais beneficiados pela expansão do mercado de gestão patrimonial: 1 China International Capital Corporation Limited(601995) , que tem vantagens óbvias em produtos e consultores de investimento e promove o desenvolvimento em larga escala da gestão de riqueza high-end; 2. Beneficiar da riqueza dos residentes que entram no mercado através de instituições, excelentes produtos e serviços de consultoria de investimento + alta proporção de receitas de gestão de ativos + Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) , etc., com alta contribuição de participação / detenção de fundos públicos; 3. A empresa atribui grande importância à sua estratégia e tem características óbvias de colocação privada e vendas de remessas, que se espera alcançar Zheshang Securities Co.Ltd(601878) .
Perspectiva da indústria de seguros: em 21 de fevereiro, a China Banking and Insurance Regulatory Commission emitiu a notificação sobre a expansão do escopo piloto de seguro de doação comercial exclusiva, expandindo a área piloto de seguro de doação comercial exclusiva de Zhejiang (incluindo Ningbo) e Chongqing para todo o país.
O piloto funcionou sem problemas. Até o final de janeiro de 2022, as seis empresas piloto haviam subscrito quase 50000 apólices de seguro com um prêmio total de 400 milhões de yuans, incluindo quase 10000 funcionários de Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) , como correios, carros on-line chamando motoristas e novos formatos de negócios. A expansão do escopo piloto pode beneficiar uma gama mais ampla de consumidores com produtos com fortes funções de pensão, ao mesmo tempo que promove as empresas piloto a explorar o desenvolvimento do seguro de pensão comercial e promover o desenvolvimento do seguro de pensão do terceiro pilar.
Sujeito ao impacto que a reforma do seguro de vida ainda está em um período doloroso, o aumento da capacidade da equipe é menor que o declínio da mão de obra, e o contínuo descompasso entre oferta e demanda, o ponto de inflexão no final do passivo ainda é difícil de aparecer no curto prazo. Atualmente, a reparação da avaliação de seguros ainda depende do desempenho do lado ativo. A regulação das políticas centra-se na estabilidade, e a orientação da política fiscal ativa e política monetária ampla é clara. Espera-se que sustente o crescimento econômico. O crédito amplo sobrepõe a expectativa de aumento da taxa de juros dos EUA, e a taxa de juros de longo prazo pode inaugurar um ponto de inflexão, impulsionando a reparação da avaliação das ações de seguros. Com a taxa de crescimento das finanças sociais atingindo uma nova alta em janeiro e o crescimento constante impulsionando a economia a continuar a melhorar, o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos recuperou ligeiramente para 2,78% (a partir de 25 de fevereiro), que pode continuar a subir no futuro. Além disso, o impacto adverso do investimento imobiliário nas seguradoras tem sido plenamente refletido, a resolução do risco da cadeia imobiliária tem sido gradualmente promovida e o financiamento imobiliário tem sido continuamente relaxado, de modo que o risco imobiliário é controlável. Em termos de capital próprio, as ações de seguros tendem a subestimar o valor das ações individuais com altos dividendos, o que está em consonância com o estilo do mercado acionário deste ano e espera-se alcançar melhores retornos de investimento. Actualmente, as posições e avaliações das instituições de stocks de seguros encontram-se em baixos históricos. Os preços atuais das ações de Guoshou, Ping An, Taibao e Xinhua 2022epev são 0,61x, 0,57x, 0,46x e 0,41x respectivamente. Sugere-se prestar atenção à AIA liderada por agentes de alta qualidade, bem como Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) e China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) , que são reformados mais profundamente no seguro de vida.
Visão de liquidez: em termos de volume, o banco central investiu 760 bilhões de yuans no mercado aberto esta semana, incluindo 810 bilhões de yuans em recompra reversa e 50 bilhões de yuans em troca. 810 bilhões de yuans de repo reverso expirarão na próxima semana. Em termos de preço, a taxa de juros de curto prazo do capital subiu esta semana. A média ponderada da taxa interbancária oferecida subiu 10bp para 2,29%, e a taxa interbancária de recompra penhorada subiu 15bp para 2,31%. R001 sobe 10bp para 2,26%, R007 sobe 38bp para 2,53%, e dr007 sobe 25bp para 2,34%. A taxa de juros overnight da Shibor subiu 12bp para 2,23%. A taxa de juro de emissão de certificados interbancários de depósito aumentou. O rendimento dos títulos do Tesouro a um ano aumentou 9 pb para 2,06%, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos caiu 1 pb para 2,79%, e o spread a prazo diminuiu 10 pb para 0,73%. Em termos políticos, o crescimento estável continuou a exercer força, sobreposto à intensificação da inflação global causada pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, seguido pelo foco na flexibilização do crédito e pelo arrasto no fundo das taxas de juros de longo prazo causado pela abertura do ciclo de aperto nos Estados Unidos.
Perspectivas financeiras diversificadas: centrar-se nos sectores da confiança e da detenção financeira que beneficiam do estímulo das políticas económicas.
Fatores de risco: a deterioração da epidemia de covid-19, o declínio da economia da China além das expectativas, o declínio da taxa de juros de longo prazo além das expectativas, o sucesso do início é menor do que o esperado, o aperto das políticas regulatórias financeiras, o risco de spread perda causada pela baixa taxa de juros, a pressão de derramamento de agentes, vendas de seguros mais baixas do que o esperado, a incerteza do impacto das flutuações do mercado de capitais no desempenho, etc.
