Desempenho setorial: na semana passada, o setor bancário caiu 3,68%, abaixo do desempenho do índice CSI 300 2pct (índice CSI 300 caiu 1,67%); De acordo com o padrão de classificação da indústria de primeira classe do CITIC, está listado como 22 / 29 de todas as indústrias. Em termos de existências individuais, Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) (2,48%), China Construction Bank Corporation(601939) (2,11%), China Zheshang Bank Co.Ltd(601916) (0,98%), Agricultural Bank Of China Limited(601288) (0,93%), Bank Of China Limited(601988) (0,31%) liderou o aumento Ping An Bank Co.Ltd(000001) (- 10, 36%), Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) (- 8, 84%), Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) (- 8, 72%), Industrial Bank Co.Ltd(601166) (- 7, 74%), China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (- 7, 43%) diminuíram significativamente. Principalmente devido ao impacto da deterioração da situação na Rússia e na Ucrânia, o apetite pelo risco do mercado diminuiu.
Desde o início do ano, a valorização do sector bancário tem sido gradualmente reparada impulsionada pelos esforços sustentados da política de crescimento estável, pela correcção das políticas de regulação imobiliária e pelo desempenho ascendente determinístico e estável. Acreditamos que o impacto das flutuações de sentimento do mercado é relativamente curto prazo e, no contexto de crescimento estável, a valorização do setor bancário é reparada.
A política de crescimento estável continua a funcionar, e espera-se que o crédito acelere. Com o desenvolvimento contínuo da política de “crescimento estável” e a orientação do banco central às instituições financeiras para expandir efetivamente os empréstimos, os empréstimos de crédito mostraram sinais de aceleração. De acordo com os dados de crédito de janeiro, o crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo é forte, refletindo o avanço dos projetos de infraestrutura e a força do investimento em infraestrutura, que deve impulsionar o crescimento da subsequente demanda de crédito de apoio. Anteriormente, o banco central e a Comissão Reguladora Bancária e Seguros da China emitiram um documento para esclarecer que os empréstimos relacionados a projetos de habitação de aluguel a preços acessíveis não estão incluídos na gestão de concentração de empréstimos imobiliários, o que também ajuda os bancos a desocupar a linha de crédito de imóveis comuns e aumentar a oferta de crédito de projetos de habitação de aluguel a preços acessíveis e projetos imobiliários comuns. O crescimento do crédito no primeiro trimestre foi apoiado pelo investimento em infraestrutura e imobiliário.
Espera-se que a regulamentação rigorosa do setor de depósitos e a otimização da estrutura do passivo dos ativos cubram a pressão do estreitamento dos diferenciais de taxas de juros. Embora vários cortes nas taxas de juro na fase inicial tenham provocado uma pressão descendente sobre o rendimento do lado dos activos do banco, graças à governação regulamentar precoce no domínio dos depósitos (incluindo a reforma do mecanismo de fixação de preços autodisciplinada dos depósitos e à regulamentação dos depósitos acordados), bem como ao nível relativamente abundante de liquidez interbancária, espera-se que o custo da dívida dos bancos comerciais diminua. Ao mesmo tempo, o ajustamento ativo da estrutura de ativos pelos bancos também pode cobrir o impacto da queda da taxa de juros do empréstimo no spread da taxa de juros. Espera-se que a margem líquida de juros seja geralmente controlável e relativamente estável.
Muitas políticas do lado da demanda imobiliária foram relaxadas, o que deve melhorar as expectativas do mercado, impulsionar as vendas e mitigar riscos. Desde o início do ano, muitas políticas locais do lado da demanda imobiliária foram relaxadas, incluindo a redução do rácio de adiantamento, taxa de juros de empréstimos à habitação e aumento do montante máximo de empréstimos de fundos previdenciários. Esta semana, os seis principais bancos estatais reduziram simultaneamente a taxa de juros do empréstimo à habitação em Guangzhou. A primeira taxa de juros do empréstimo à habitação foi reduzida de LPR + 100bp (5,6%) para LPR + 80bp (5,4%), e a segunda taxa de juros da habitação foi reduzida de LPR + 120bp (5,8%) para LPR + 100bp (5,6%). Espera-se que o ajustamento da política de crédito no lado da procura imobiliária possa impulsionar a melhoria das expectativas do mercado e impulsionar as vendas do mercado imobiliário, o que ajudará a melhorar a situação do fluxo de caixa das empresas imobiliárias e a aliviar o risco de liquidez do setor imobiliário.
Espera-se que os fundamentos das indústrias subsequentes permaneçam estáveis, o que formará um bom suporte para o preço das ações. Nesta fase, a valorização setorial (0,61 vezes Pb estático) e a proporção de posições institucionais ainda se encontram em um histórico baixo. Espera-se que o acompanhamento de bancos de alta qualidade atinja um melhor desempenho no preço das ações. Recomenda-se selecionar bancos com vantagens pioneiras no campo da gestão de riqueza, tais como base de clientes, canais de vendas e sistema de serviço de produtos (tais como China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) ), e bancos de alta qualidade com vantagens de localização e sistema e mecanismo orientados para o mercado ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , etc.).
Dica de risco: a economia parou e caiu, e as políticas de regulação imobiliária e as políticas regulatórias mudaram inesperadamente.
