Retomação da indústria: a expectativa imobiliária determina a tendência de avaliação, e o desempenho da ordem afeta a altura de reparo.
Após 2016, houve uma onda de listagem no setor doméstico e experimentou o estágio de pico e queda das vendas imobiliárias. Ao nível de avaliação, o setor experimentou duas rodadas de avaliação descendente e reparo nos últimos cinco anos com as flutuações esperadas da convergência das tesouras de conclusão de vendas e o aperto das políticas e a intensificação do risco de crédito das empresas imobiliárias. Após revisão do nível de avaliação e dos dados imobiliários da indústria imobiliária nos últimos cinco anos, pode-se constatar que: 1) a valorização descendente do setor imobiliário está diretamente relacionada com os dados de vendas imobiliárias (2018h2) e alterações políticas (2021h2); 2) Existem duas linhas principais de 2019h1 e 2019h1 respectivamente; 3) A altura de reparação da avaliação está ligada à perspectiva de ordens individuais de ações (20q4-21q1). No momento atual, há espaço para a força política, que continuará a janela de tempo de reparo da avaliação.
Nível de avaliação: 1) 20172018q3: as vendas imobiliárias diminuíram, e a valorização do setor imobiliário foi morta antes do desempenho. Em 2017 e 2018q1-3, a área concluída de moradias diminuiu 4,4% e 11,4% em termos homólogos. A PE da placa (TTM) diminuiu de 44 no início de 2017q1 para 24 no final de 2018q3. 2) 2018q4-2019q4: A lacuna da tesoura da conclusão das vendas estreitada e a avaliação home reparada. Sob a expectativa de conclusão do reparo, a avaliação da placa 2019h1 foi reparada, e a placa PE (TTM) flutua na faixa de 20-30 vezes ao longo do ano. 3) 2020q1-2021q1: As vendas e a conclusão foram reparadas após o impacto da epidemia, e a avaliação domiciliar aumentou ao longo do ano. Em 2020q1 e 2020, a taxa de crescimento homólogo da área de vendas de habitações comerciais foi de – 26,32% e 2,64%, respectivamente. A relação P/E da indústria doméstica aumentou de 19 vezes o ponto baixo sob o impacto da epidemia para 30 vezes. 4) 2021q2-2021q4: as vendas caíram drasticamente, e o fundo da política corresponde ao fundo da avaliação residencial. As taxas de crescimento homólogas da área de vendas de habitação comercial em 2021q1 e 2021q1-3 foram de 63,83% e 11,33%, respectivamente. A relação P / E contínua da indústria 2020q1-q3 caiu de 30 para 23, e Q4 recuperou para 27.
Nível de desempenho: o crescimento do desempenho das empresas líderes lidera a indústria. Foram selecionadas oito empresas listadas no setor de mobiliário doméstico, sendo que a taxa média de crescimento da receita do negócio varejista em 2017, 2018, 2019, 2020 e 2021q1-3 foi de 28,62%, 16,37%, 7,75%, 1,75% e 33,44%, enquanto a taxa de crescimento das vendas varejistas de móveis no mesmo período foi de + 12,80%, + 10,14% + 5,10%, – 7,00% e + 20,70%.
Tempo actual: gdp5 Meta de crescimento de 5% + tom de crescimento estável, há espaço para a política imobiliária, e o setor residencial ainda está na janela de valorização e reparação. Desde este ano, o lado da política imobiliária tem lançado continuamente sinais positivos e flexibilizado as restrições da política imobiliária em muitos lugares. No dia 5 de março, as duas sessões estabeleceram a meta de “crescimento do PIB de cerca de 5,5%, enfatizaram” crescimento constante “e propuseram” apoiar a habitação comercial para atender a demanda habitacional razoável “. No contexto do crescimento constante e da promoção do consumo, ainda há espaço para políticas.
Perspectivas de Stock: após o batismo, a empresa principal tem dureza na operação, α Refletido nas dimensões da categoria e do canal.
O dividendo imobiliário desapareceu, a indústria experimentou a primeira rodada de compensação de oferta, e a concentração foi baixa e ascendente. De 2016 a 2020, o CR3 doméstico de software aumentou 12% de 5%, e o CR3 doméstico personalizado aumentou de 11,5% para 13% (algumas marcas de segundo nível se beneficiaram da coordenação de gabinete e expansão de canais em massa, e o desempenho de crescimento foi melhor do que o do primeiro nível). Para o setor de customização: o caminho de crescimento do aumento do preço unitário do cliente e do tráfego pré-canal trazido pela expansão das categorias ainda é o tema principal, e o poder dos revendedores e marcas de terminais de alta qualidade impulsiona a maximização das economias de escopo. Líderes personalizados com forte capacidade de front-end de canal, gerenciamento e controle e capacidade de expansão de produtos continuarão a superar seus pares na remodelação da indústria. Para o setor de software: a longa lógica de otimização de padrões continua a ser deduzida, e as categorias e canais de wrestling afundam. Empresas líderes entraram no período de bônus competitivo, contando com vantagens da marca, barreiras de canal e extensão de categoria para melhorar a participação de mercado.
Sugestões de investimento: 1) com base na dimensão da categoria e extensão do canal, a quota de mercado a longo prazo das empresas principais é clara, e espera-se que o crescimento líder passe através do ciclo. Recomenda-se prestar atenção a [ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ] [ Oppein Home Group Inc(603833) ] [ Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ] e [ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ] [ Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ], que tem a expectativa de melhoria da gestão e operação Alto crescimento da meta de incentivo de capital e alto crescimento do negócio de varejo de marca independente [ Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ].
Dicas de risco: o risco de aumento acentuado nos preços das matérias-primas, o risco de declínio na prosperidade dos imóveis e o risco de desvio dos resultados do cálculo
