Ideias fundamentais desta semana
1. O orçamento de defesa nacional da China em 2022 foi de 145045 bilhões de yuans, um aumento de 7,1% ano a ano, e excedeu 7% pela primeira vez desde 2019. Em 2022, a taxa de crescimento do orçamento de defesa nacional aumentou 0,3pct ano a ano, sendo que a taxa de crescimento homólogo dos gastos com defesa nacional em 2020 e 2021 foi de 6,56% e 6,8%, respectivamente, uma taxa de crescimento recorde baixa, principalmente devido ao impacto da epidemia. A taxa de crescimento do orçamento de defesa nacional ultrapassou 7% pela primeira vez desde 2019, indicando que o orçamento de defesa nacional está retornando ao ciclo crescente. Ao mesmo tempo, os militares estão em um período crítico de montagem em larga escala de equipamentos de nova geração, e espera-se que a proporção dos custos de aquisição de equipamentos aumente ainda mais. De 2010 a 2017, a proporção do custo do equipamento na China aumentou de 33,2% para 41,1%. A proporção do custo do equipamento está aumentando dia a dia, e o custo de manutenção do treinamento deve continuar a aumentar. Acreditamos que o aumento sustentado e estável do orçamento de defesa nacional está alinhado com o crescimento da demanda nacional de defesa. Olhando para o “14º plano quinquenal”, esperamos que a taxa de crescimento das despesas de defesa nacional continue a manter uma taxa de crescimento composta de cerca de 7%. A atualização de equipamentos de nova geração + treinamento prático amplamente reforçado aumentará consideravelmente as necessidades de aquisição e manutenção de armas e equipamentos. Espera-se que a taxa de crescimento do custo do equipamento durante o 14º período do Plano Quinquenal possa ser superior à taxa de crescimento global, atingindo uma taxa de crescimento composta de 10% – 15%.
2. O alto desempenho de custo da placa é mais proeminente, que se espera atingir o fundo e rebote. Sugere-se fortalecer a alocação. Desde o início de 2022, o índice da indústria militar CSI caiu quase 20%, a avaliação do setor foi totalmente digerida e o alto desempenho de custos tornou-se mais proeminente. Atualmente, o PE geral do setor da indústria militar é 56 vezes, em uma baixa histórica. Das principais empresas-chave que acompanhamos, o atual setor militar pe38 Sete vezes. Os níveis médios de avaliação de upstream, midstream e downstream em 22 anos foram 32,6, 32,6 e 48,8 vezes, respectivamente, correspondendo a níveis de peg de 0,77, 0,85 e 1,80 em 22 anos. Acreditamos que, atualmente, o setor da indústria militar está no nó chave da difusão da prosperidade local para a prosperidade global, e o ponto de inflexão da aceleração do desempenho das empresas de médio e downstream está previsto para vir. Atualmente, o nível de avaliação do setor é equivalente à mais baixa avaliação em 21 anos e tem um desempenho de custo de investimento mais elevado. Sugere-se aumentar firmemente a proporção de alocação, e espera-se que o setor recupere sua tendência ascendente após a fase final de queda do choque.
3. Em termos de estratégia de investimento, julgamos que a indústria militar atual está se espalhando da prosperidade local para a prosperidade geral. O “14º plano de cinco anos” deve experimentar duas rodadas de expansão de capacidade, e estamos otimistas sobre toda a cadeia da indústria militar em 2022. Upstream da cadeia industrial: foco em recomendar empresas líderes em áreas subdivididas relevantes que atendam aos três padrões de “grande espaço industrial, excelente padrão de concorrência e baixa taxa de localização”, incluindo principalmente matérias-primas-chave, componentes principais e outros campos. Alcance médio da cadeia industrial: foco em recomendar empresas líderes em campos subdivididos relevantes que atendam aos três padrões de “altas barreiras de entrada, forte capacidade do sistema e amplo escopo de negócios”, incluindo principalmente materiais e produtos compostos, sistema de fornecimento de energia e outros campos. Downstream da cadeia industrial: foco em recomendar empresas líderes de máquinas completas e subsistemas principais que atendam aos três padrões de “forte demanda real de combate, muitos modelos de reserva e nós de produção em massa”, incluindo principalmente caças, helicópteros, aeronaves de grande porte, aeromotor, radar e outros campos.
4. Principais combinações recomendadas
Upstream: Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) , China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) ; Midsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidsmidmids: following: Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) \\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) , Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) , Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ; Downstream: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Avicopter Plc(600038) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Glarun Technology Co.Ltd(600562) .
