Do ponto de vista financeiro, o que você acha das duas sessões de 22 anos e do relatório de trabalho do governo?
1) macro: o PIB tem uma meta clara de 5,5%, e espera-se que a política de crescimento estável continue a aumentar.
Nacional: “o relatório” enfatiza que a meta de crescimento do PIB de 5,5% leva em conta as exigências de “estabilização do emprego, garantia da subsistência das pessoas e prevenção de riscos” e o 14º plano quinquenal. Trata-se de “crescimento de média e alta velocidade em uma base alta, que reflete a iniciativa e exige trabalho árduo”. Nesta perspectiva, o crescimento econômico em 2022 está claramente “com um resultado final”, e espera-se que a política de crescimento estável continue a aumentar. Especificamente, o rácio do défice é de 2,8%, e a escala das despesas orçamentais é de 2 trilhões a mais do que a do mesmo período do ano passado; Os pagamentos de transferência central para local aumentaram cerca de 15 trilhões de yuans, um aumento de 18%, o maior aumento em muitos anos; Os títulos especiais do governo local permaneceram em 3,65 trilhões de yuans, fortaleceram a orientação para o desempenho e apoiaram o financiamento de acompanhamento de projetos em construção.
Local: anteriormente, a meta de PIB anunciada pela maioria das províncias era de mais de 5,5%. Atualmente, a meta de grandes projetos provinciais anunciados por 21 províncias foi aumentada (o plano de investimento anual é de 11,5 trilhões, e a maioria das províncias são mais de 10% ano a ano), e foi acelerada recentemente (de acordo com o resumo estatístico de Mysteel e dados da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, o investimento total de projetos nacionais iniciado em janeiro foi de quase 5 trilhões, um aumento de 68% ano a ano).
Globalmente, há uma linha de fundo para o crescimento econômico, as políticas devem aumentar, os projetos são ativamente promovidos e a demanda de crédito relevante deve aumentar no futuro, de modo a aumentar a expectativa de “crescimento econômico estável”.
2) Crédito de Finanças Sociais: é claro “expandir a escala de novos empréstimos” este ano. Este relatório de trabalho do governo (doravante referido como o “relatório”) propõe “expandir a escala de novos empréstimos” com base em “manter a correspondência da oferta monetária e das finanças sociais com o PIB”, e o investimento em empréstimos de toda a indústria este ano não será inferior a 20 trilhões (a escala em 2021), o que formará um forte apoio às finanças sociais em 2022. Em termos de ritmo, o “relatório” tem enfatizado repetidamente que as políticas e o trabalho devem depender da força da frente, projetos locais devem ser ativamente promovidos (trazer demanda) e os bancos devem “investir cedo e ganhar cedo”. Concentre-se em:
A. Pratt & Whitney pequenas e micro empresas: fazer bom uso de Pratt & Whitney pequenas e micro ferramentas de apoio a empréstimos (mudou da política epidêmica para ferramentas de normalização em 2022) e aumentar re empréstimos para agricultura e pequenas e micro empresas. Em 2022, o volume necessário deve aumentar significativamente, a cobertura deve ser ampliada e o número de famílias de primeiros empréstimos deve ser aumentado (em comparação com o ano passado, o número de grandes bancos deve aumentar em mais de 30%, e enfatiza-se que o custo global de financiamento de pequenas e micro empresas deve ser reduzido de forma constante, e os requisitos são mais moderados). Até o final de 2021, o saldo de pequenos e micro empréstimos inclusivos atingiu 19 trilhões, representando 10% do total de empréstimos. O ambiente competitivo das pequenas e micro empresas também entrará no “estado estacionário”;
B. Indústria transformadora: continuar a orientar o aumento dos empréstimos a médio e longo prazo na indústria transformadora e a promover a modernização industrial;
C. Revitalização Rural: fortalecer os serviços financeiros rurais e a construção de infraestruturas como água, eletricidade, gás, carta e correio;
De um modo geral, com o apoio de fatores como a expansão do crédito (nada menos que 20 trilhões) em 2022 e a expiração da nova regulamentação de gestão de ativos, a queda de pressão fora do balanço desacelerou, o crescimento constante das Finanças e o aumento dos títulos do governo, espera-se que a taxa de crescimento do crédito das finanças sociais mantenha uma alta taxa de crescimento. Prevê-se que a taxa de crescimento das finanças sociais seja pelo menos superior a 10,5%, apoiando a expansão da escala bancária, Aumentar a expectativa de “economia de apoio” se tornará o “mercado básico” das ações bancárias.
3) nossa visão: as “duas sessões” aumentarão a expectativa de crescimento estável e continuarão otimistas em relação ao setor bancário.
De cima para baixo, da perspectiva da lógica da indústria:
A. Desde o final do ano passado, a taxa de crescimento do crédito das finanças sociais estabilizou-se e recuperou ligeiramente, o que é mais positivo no lado da oferta de financiamento. As duas sessões e o “relatório” deram oficialmente o tom: no futuro, espera-se que a política de crescimento estável continue a aumentar e o lado da procura de financiamento continue a melhorar.
B. Se perturbados por aumentos de taxas de juros no exterior no futuro, as ações bancárias podem obter retornos relativos devido à expectativa ascendente da taxa de juros, boa margem de juros e desempenho.
C. O setor financeiro está prestes a entrar no período de liberação intensiva de desempenho (o relatório anual será lançado na próxima semana Ping An Bank Co.Ltd(000001) a ser lançado). Atualmente, a receita e o lucro de 22 bancos que divulgaram o relatório expresso de desempenho mantiveram um alto crescimento (a taxa de crescimento em todo o ano de 21 é de 10,1% e 19,9%, respectivamente), a taxa global de inadimplência é de 1,13%, que continuou a diminuir em 3bps em comparação com o final de setembro, e a cobertura de provisões aumentou em 3,4pc para 287,2%, Bom desempenho ou formação contínua de catálise.
Unidades populacionais “pequenas” seleccionadas β “Combinação” trará mais oportunidades:
A. banco de alta qualidade, através do ciclo, com alto desempenho, e o crescimento é esperado para continuar – Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ;
B. pequenos e médios bancos em regiões que beneficiam de um crescimento estável e têm forte vontade de converter obrigações convertíveis em acções – Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , etc;
C. bancos subvalorizados + marginais de melhoria – Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) (o grande banco estatal mais crescente, com novo espaço trazido pela promoção da reforma orientada para o mercado pela administração), Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) (a concorrência das pequenas e micro empresas entrou num novo “estado estacionário”, com estabilidade e flexibilidade ascendente)
D. O emprego estável e o crescimento, e os bancos de retalho de alta qualidade devem inaugurar oportunidades de reparação – China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) . Desde o final do ano passado, afetado por fatores macro como a crescente pressão descendente sobre a economia, o aumento da taxa de desemprego e ainda sob pressão sobre o consumo, o desempenho dos preços das ações dos bancos de varejo tem sido mais fraco do que o da indústria desde o início do ano (China Merchants Bank e Ping An – 0,02% e – 6,98%, respectivamente). Este “relatório” enfatiza o conteúdo de estabilização do consumo, estabilização do emprego e aumento da renda. Após o efeito da política de crescimento estável é realmente mostrado, espera-se que o consumo estabilize. A avaliação atual dos dois bancos de varejo apresenta alto desempenho de custos e tem espaço para recuperação.
Quais são as preocupações de reforçar os serviços financeiros “novos cidadãos”?
O banco central e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China publicaram a comunicação sobre o fortalecimento dos serviços financeiros de novos cidadãos, que parte de nove aspectos para fortalecer os “serviços financeiros de novos cidadãos”.
1) Âmbito de novos cidadãos: grupos que não obtiveram registro domiciliar local ou não completaram três anos (cerca de 300 milhões de pessoas atualmente).
2) expandir a oferta financeira, tais como: A. trazer novos cidadãos para o âmbito do apoio ao empréstimo de garantia de empreendedorismo e implementar políticas de garantia, desconto e outras; B. Aumentar o apoio financeiro às pequenas e micro empresas que atraem mais novos cidadãos para o emprego (aumentar o apoio aos empréstimos, incentivar a cooperação entre bancos políticos e bancos comerciais, etc.); C. Melhorar o nível de garantia de seguros do empreendedorismo e emprego dos novos cidadãos, e assim por diante.
3) satisfazer as necessidades razoáveis de habitação dos novos cidadãos: A. aumentar a oferta de habitação a preços acessíveis (aumentar o apoio ao crédito, apoiar a conformidade das empresas fiduciárias, incentivar o desenvolvimento de seguro de garantia de qualidade do projeto, etc.); B. Apoiar o desenvolvimento do mercado de arrendamento de habitação; C. Atender à demanda razoável de novos cidadãos para crédito de compra de habitação (determinar razoavelmente o primeiro conjunto de padrões, melhorar a conveniência do empréstimo), etc.
4) melhorar o nível de proteção de seguros de novos cidadãos, incluindo: melhorar o nível de serviço de seguro de saúde (desenvolver produtos de seguro de saúde comercial inclusivos que não estejam ligados ao registro doméstico, incentivar a inovação de produtos para trabalhadores temporários e de curto prazo de novos cidadãos, incentivar o fornecimento de produtos de seguro de saúde em grupo para suas empresas e ajudar a liquidação direta de tratamento médico em outros lugares) Enriquecer produtos de serviços financeiros de pensões (satisfazer razoavelmente as necessidades de financiamento das instituições de serviços de pensões, promover novos seguros municipais de cuidados de idosos e promover a construção do terceiro pilar do seguro de pensões).
5) outros aspectos: otimização dos serviços financeiros para a educação dos filhos de novos cidadãos, otimização dos serviços financeiros básicos (como gestão de contas, inquérito de crédito, exploração e desenvolvimento de produtos financeiros como garantia bancária para salários dos trabalhadores migrantes), etc.
Rastreamento regular de dados:
Acompanhamento do mercado de ações: 1) volume de negociação: o volume de negócios diário médio de ações nesta semana foi de 0,97 trilhões de yuans, uma diminuição de 93,934 bilhões de yuans em comparação com a semana passada. 2) Dois financiamentos: o saldo de dois financiamentos foi de 1,73 trilhão de yuans, uma diminuição de 0,18% em relação à semana passada. 3) Emissão de fundos: fundos não monetários emitiram 39,437 bilhões de ações esta semana, um aumento de 26,809 bilhões mês após semana. Desde março, um total de 35,085 bilhões de ações foram emitidas, um decréscimo homólogo de 246687 bilhões. Entre eles, o tipo de ações foi de 2,065 bilhões, um decréscimo homólogo de 33,751 bilhões, e o tipo híbrido foi de 11,887 bilhões, um decréscimo homólogo de 177324 bilhões.
Acompanhamento do mercado de taxa de juros: 1) certificados interbancários de depósito: A. volume: de acordo com dados eólicos, a escala de emissão de certificados interbancários de depósito esta semana foi de 0,36 trilhões de yuans, uma diminuição de 0,29 trilhões de yuans em comparação com a semana passada; Desde março, a escala de emissão de certificados interbancários de depósito foi de 0,32 trilhões de yuans, uma diminuição de 1,61 trilhões de yuans em comparação com o final do mês passado; B. Preço: a taxa de juro de emissão de certificados interbancários de depósito esta semana foi de 2,54%, um aumento de 3pb em relação à semana passada; Até agora este mês, a taxa de juros da emissão é de 2,54%. 2）
Taxa de juros da fatura: nesta semana, a taxa de desconto de 3 meses das notas bancárias de grandes bancos estatais + bancos de ações foi de 1,78%, aumento de 9bps em relação à semana passada; Desde março, a taxa de juros foi de 2,14%, alta de 3bps mês em relação ao mês. A taxa de desconto de notas bancárias de três meses dos bancos comerciais urbanos foi de 1,99%, queda de 5bps em relação à semana passada. Desde março, a taxa de juros foi de 2,28%, queda de 3bps em relação ao mês passado. 3) Rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos: o rendimento médio dos títulos do Tesouro a 10 anos esta semana foi de 2,81%, abaixo de 1pb em relação à semana passada. 4) Escala de emissão de títulos especiais do governo local: 88,022 bilhões de novos títulos especiais foram emitidos esta semana, um decréscimo de 106140 bilhões em relação à semana passada. Desde o início do ano, 877519 bilhões de títulos do governo local foram emitidos. O montante de títulos do governo local aprovados antecipadamente em 2022 é de 1,46 trilhão.
Dica de risco: os riscos das empresas imobiliárias irromperam intensamente, a política de crescimento estável foi menor do que o esperado e a macroeconomia caiu; A promoção da política de reforma do mercado de capitais é inferior ao esperado; As vendas de produtos garantidos das seguradoras foram inferiores ao esperado.
