Dar importância à reavaliação de produtos de recursos metálicos e oportunidades de investimento. Sob o pano de fundo de que o aumento dos preços do petróleo bruto acelerou a tendência ascendente das expectativas de inflação, lembramos mais uma vez que devemos prestar atenção à oportunidade de investimento de reavaliação de valor dos produtos de recursos metálicos, ou seja, o reparo de avaliação que temos sugerido repetidamente antes. No período de alta inflação (estagflação), os lucros da cadeia industrial serão transferidos para o lado dos recursos, e as restrições de fornecimento de recursos de metais não ferrosos apoiarão os altos lucros sustentáveis das empresas de recursos, que é a base da reavaliação de valor. A baixa despesa de capital na exploração mineral e desenvolvimento nos últimos 10 anos é a lógica subjacente de fortes restrições de fornecimento no final do recurso de metais não ferrosos nos próximos anos. Ao mesmo tempo, vários eventos importantes nos últimos anos (epidemias repetidas, “duplo carbono” política, Rússia Ucrânia conflito, crise energética, etc.) formaram fortes restrições na liberação do fornecimento de recursos e estenderam o ciclo de transformação das despesas de capital, Os preços do metal permanecerão elevados. Os dados de emprego não agrícola de fevereiro dos EUA excederam muito as expectativas, a taxa de desemprego continuou a melhorar e o mercado de trabalho permaneceu forte, o que continuou a fornecer apoio para o aumento da taxa de juros do Fed. O relatório de trabalho do governo define a meta do PIB da China de cerca de 5,5% em 2022, o que fortalece ainda mais a expectativa de crescimento estável, e o investimento em ativos fixos deve fazer esforços para apoiar a demanda por recursos metálicos.
O conflito continuou a apoiar o preço do alumínio, e o lucro da indústria continuou a expandir; A inflação elevada apoia os preços do cobre. O preço do alumínio SHFE subiu 3,3% para 23595 yuan / ton esta semana, e o lucro bruto médio da indústria aumentou 497 yuan e 5905 yuan / ton, basicamente o mesmo que na semana passada. De acordo com dados do vento, lingotes de alumínio acumularam 26000 toneladas a 1082000 toneladas, e o ritmo de acumulação continuou a desacelerar. O preço atual do alumínio ainda é afetado principalmente pelo conflito geográfico entre a Rússia e a Ucrânia. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua a escalar, e as sanções europeias e americanas contra a Rússia continuam. O mercado está preocupado que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia vai apertar ainda mais o fornecimento de alumínio eletrolítico. Na semana, a Rusal anunciou que iria fechar temporariamente sua fábrica de alumina na Ucrânia devido a problemas de tráfego (envolvendo uma capacidade de produção de 1,759 milhões de toneladas / ano, uma capacidade de produção de capital de 10,571 milhões de toneladas / ano de alumina Rusal, representando 16,7% da capacidade de produção da Ucrânia). Espera-se que o aperto do fornecimento e das matérias-primas se fortaleça, e o alumínio Lun continua a subir. Na China, embora a retomada da capacidade de produção no sudoeste da China no início da semana tenha interferido com o preço do alumínio, considerando que o atual alto aumento no preço do alumínio no exterior levou ao fechamento da janela de importação, a oferta externa insuficiente e a superposição da produção ainda diminuíram ano a ano (de acordo com Baichuan Yingfu, a produção semanal de alumínio eletrolítico foi de 790000 toneladas, para baixo 30000 toneladas da quarta semana após o Festival da Primavera em 2021), a oferta ainda foi apoiada, e o lado da demanda continuou a pegar, O ponto de inflexão do inventário de haste de alumínio foi encontrado. Na premissa de que os fundamentos da China ainda são apoiados, o lucro da indústria continuará a manter o nível de lucro bruto de 5500 yuan / ton, correspondendo ao pico do lucro bruto em setembro de 2021, mas a faixa contínua é mais longa do que 2021 e tem uma tendência contínua. Considerando que o nível de avaliação atual das empresas de alumínio eletrolítico está perto do baixo histórico, esperamos que, com o aumento do centro de preços do alumínio, a avaliação deve diminuir ainda mais, e a indústria de alumínio eletrolítico deve inaugurar a lógica dupla de melhoria de desempenho e reparo de avaliação. Sugere-se prestar atenção às empresas de alumínio eletrolítico cuja avaliação continua a reparar sob a reversão do lucro da indústria beneficiária. O preço do cobre SHFE subiu 4,39% para 73980 yuan / ton, o estoque LME + SHFE foi para o armazém de 2183 toneladas para 143000 toneladas. Esta semana, com o aumento e redução da taxa de juros do Fed, os preços da energia e as expectativas de inflação continuaram a subir, os preços a granel geralmente subiram e os preços do cobre subiram. Considerando que o aumento da taxa de juros do Fed ainda é cauteloso, ainda há suporte macro para os preços do cobre; Em termos de fundamentos, os estoques de cobre permaneceram baixos, o lado da procura diminuiu com a recuperação sazonal e os preços macro e básicos do cobre a curto prazo foram apoiados.
Em fevereiro, o volume de vendas de novos veículos energéticos manteve alto crescimento. Esta semana, o preço do carbonato de lítio em Wuxi aumentou 3,08% para 502500 yuan / ton, o preço do carbono industrial e do carbono elétrico em Baichuan aumentou 5,3%, 4,5% para 49000 yuan / ton, o preço do hidróxido de lítio aumentou 7,1% para 451900 yuan / ton, e o preço do spodumene aumentou 0,2% para 2715 dólares / ton. O sal de lítio está em falta, e o preço continua a subir rapidamente. Esta semana, a taxa operacional e a produção de carbonato de lítio aumentaram em 3,8% para 45,11% e 4087 toneladas, a taxa operacional e a produção de hidróxido de lítio aumentaram em 5,7% para 47,65% e 3509 toneladas, e seus estoques diminuíram em 0,97% e 4,14% para 4899 e 741 toneladas respectivamente. As vendas de sal de lítio da empresa em 2021 foram de 101100 toneladas, das quais 31000 toneladas foram vendidas no quarto trimestre, com um preço médio de 14600 dólares americanos / tonelada. A empresa espera que as vendas de sal de lítio em 2022 aumentem 38,5% para 140000 toneladas, das quais mais de 50% adotarão o modo de preço flutuante. Além disso, a empresa espera que a capacidade de carbonato de lítio e hidróxido de lítio seja aumentada para 180000 toneladas e 30000 toneladas respectivamente em 2022, e a construção da planta de sal de lítio Carmen no Chile será realizada. Espera-se que a capacidade de carbonato de lítio e hidróxido de lítio seja de 210000 toneladas e 40000 toneladas respectivamente em 2023. A demanda global por novos veículos de energia aumentou 338,9% ano a ano de janeiro a fevereiro, mas o volume de vendas de novos veículos de energia diminuiu 51,89% ano a ano. Fevereiro é a baixa temporada de vendas de automóveis, e a maioria das empresas de automóveis diminuiu mês a mês, mas eles ainda mantêm o crescimento de alta velocidade ano a ano. Fevereiro Byd Company Limited(002594) vendas de veículos novos de passageiros de energia 87500 unidades, um aumento de 7,64 vezes ano a ano e uma diminuição de 6% mês a mês; As vendas dos novos veículos de energia Nezha, Xiaopeng e Weilai foram 7117, 6225 e 6131 respectivamente, com um aumento homólogo de 255%, 180% e 9,9%, e uma diminuição mensal de 35,4%, 51,8% e 36,5%. Como há apenas 28 dias em fevereiro, incluindo o Festival da Primavera, que basicamente não envia mercadorias por uma semana, o volume de vendas das empresas de automóveis ainda é forte de acordo com os dados semanais. Sqm acredita que a demanda global por lítio aumentou 55% a 500000 toneladas ano a ano em 2021, e espera-se que a demanda por lítio aumente em mais de 30% ano a ano em 2022. Sob a ação combinada de fortes restrições de oferta e alto crescimento da demanda, a alta tendência operacional do preço do lítio é difícil de mudar, o desempenho das empresas de recursos de lítio excederá o crescimento esperado e o valor enfrentará reavaliação.
O jogo a montante e a jusante continuou, e o preço das terras raras flutuava em um nível elevado. No início desta semana, os fabricantes de terras raras tentaram aumentar o preço, mas as ordens de inquérito nos alcances médio e inferior da semana diminuíram, a cotação alta foi difícil de ser suportada pelo volume de negociação e os preços de vários produtos caíram gradualmente. Os preços de terras raras leves subiram ligeiramente até o final da semana, incluindo praseodímio e óxido de neodímio, que subiram 0,46% para 1,1 milhão de yuans / tonelada Os fabricantes de terras raras pesadas fizeram mais lucros para enviar, e o preço diminuiu ligeiramente. Atualmente, o inventário de todos os elos da cadeia industrial é geralmente pequeno. No final de março, as empresas a jusante podem ter a possibilidade de compras centralizadas, por isso é necessário acompanhar de perto a transação. Os preços das terras raras estão a ser elevados, e as empresas de terras raras também têm oportunidades de avaliação e reparação.
Metais preciosos ou continuarão a subir. SHFE ouro rosa 1,89% para 398,96 yuan / g e SHFE Silver Rose 1,46% para 5145 yuan / kg. O rendimento real dos títulos do Tesouro a 10 anos caiu 36pct para – 0,93%; A posição de ouro da SPDR subiu 28 toneladas para 1054 toneladas, slv1690000 toneladas, basicamente o mesmo que na semana passada. Metais preciosos continuaram a ser afetados por conflitos geopolíticos e altas expectativas de inflação esta semana. A China, a Rússia e a Ucrânia realizaram esta semana a segunda rodada de negociações. Embora tenham chegado a um consenso sobre o estabelecimento de canais humanitários, outros aspectos ainda precisam ser discutidos. As duas partes conduzirão a próxima rodada de negociações o mais rapidamente possível, sobrepondo-se à continuação das sanções contra a Rússia por países europeus e americanos, e a incerteza do conflito geográfico ainda sustenta o preço dos metais preciosos; Em termos de inflação, Powell enfatizou o aumento da taxa de juros de 25bp no meio da semana, e a intensidade do aumento da taxa de juros desacelerou, aliviando a preocupação do mercado sobre a velocidade do aumento da taxa de juros causada pela inflação ascendente contínua dos preços da energia. Espera-se que, sob a premissa de que o conflito geopolítico é difícil de aliviar no curto prazo e o ritmo de aumento da taxa de juros desacelere, os metais preciosos ainda tenham impulso ascendente.
Sugestões de investimento: no contexto do objectivo “duplo carbono”, prestar atenção às oportunidades históricas de investimento de novas energias e novos materiais, e concentrar-se em novos metais energéticos com forte procura e fraco padrão de oferta e novos materiais metálicos que beneficiam da modernização industrial e substituição doméstica. As fortes restrições sobre a oferta de recursos metálicos causados por baixo gasto de capital a longo prazo apoiarão a alta operação de preços de metais não ferrosos nos próximos anos. Ao mesmo tempo, com a expectativa de inflação ascendente e a flexibilização contínua da política monetária da China, as empresas de recursos de metal não ferroso inaugurarão oportunidades de investimento para reavaliação de valor. O lítio sugere prestar atenção a Tianqi Lithium Corporation(002466) , Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) , Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) , Sinomine Resource Group Co.Ltd(002738) , Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) , etc; Sugere-se prestar atenção a Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) , Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) , Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) , Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) , Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) , etc. para novos materiais; Titânio sugere prestar atenção a Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) Western Metal Materials Co.Ltd(002149) , etc; Sugere-se prestar atenção a Sino-Platinum Metals Co.Ltd(600459) , Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) , Yintai Gold Co.Ltd(000975) , etc. para metais preciosos; Para metais industriais, sugere-se prestar atenção a Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) , Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) , Western Mining Co.Ltd(601168) , Zijin Mining Group Company Limited(601899) , Sunstone Development Co.Ltd(603612) , etc.
Factores de risco: a procura a jusante diminuiu mais do que o esperado, a política de restrição do lado da oferta alterou-se e a redução da liquidez da China é inferior ao esperado; Os EUA apertaram a liquidez mais do que o esperado; Os preços do metal caíram acentuadamente.
