Resumo do investimento:
Evento: no relatório de trabalho do governo chinês em 5 de março de 2022, foi proposto que a taxa de déficit fiscal deve ser reduzida para 2,8%, e a quantidade de títulos especiais deve ser de 365 milhões de yuans, “fundos seguem o projeto”, de modo a mobilizar o entusiasmo do investimento privado. Imobiliário “implementar políticas de acordo com a cidade” para promover um círculo virtuoso e desenvolvimento saudável.
Comentários:
I. A meta de “crescimento estável” em 2022 é determinada, e a probabilidade de sustentabilidade superar as expectativas é alta. O relatório de trabalho do governo mencionou mais uma vez que “o desenvolvimento econômico da China enfrenta triplas pressões de redução da demanda, choque da oferta e enfraquecimento das expectativas. Epidemias locais ocorrem de tempos em tempos. A recuperação do consumo e do investimento é lenta, é mais difícil estabilizar as exportações, o fornecimento de energia e matérias-primas ainda é apertado e a tarefa de estabilizar o emprego é mais árdua”.
Em 2022, o impacto negativo da política de regulação das “três linhas vermelhas” no setor imobiliário aparecerá ainda mais. Ao mesmo tempo, há incertezas no ambiente externo: a incerteza das relações entre a China e os EUA, o crescente aperto das políticas do Fed e o impacto do ambiente político e militar.
Atualmente, esses fatores de influência acabaram de entrar em uma fase inicial, que terá um impacto sustentado na economia da China no futuro. Portanto, o objetivo político de crescimento estável em 2022 não é apenas altamente determinista, mas também não alcançado de um dia para o outro, é uma questão importante que precisa enfrentar constantemente novos problemas e mudanças, aproveitar oportunidades, traçar antecipadamente e responder ativamente. Neste caso, há uma alta probabilidade de que a sustentabilidade do crescimento estável supere as expectativas.
II. A redução do rácio do défice orçamental e do saldo homólogo das obrigações especiais destinam-se principalmente a melhorar a eficácia e a sustentabilidade do investimento. Quando a sustentabilidade do crescimento estável pode exceder as expectativas, a força da política fiscal deve ser eficaz. Só melhorando a eficácia do investimento é possível formar um círculo virtuoso de estímulo económico, em vez de um trabalho extenso e rápido, formando um grande número de ativos de investimento ineficientes, tornando-se um obstáculo ao desenvolvimento económico e limitando o desenvolvimento sustentável da política fiscal. Por conseguinte, a redução do rácio do défice orçamental e do saldo homólogo do montante das obrigações especiais devem assegurar que o seguimento da política orçamental possa continuar a funcionar e reservar espaço para a sustentabilidade da política de crescimento estável.
Somente quando a eficácia das políticas for melhorada, os fundos utilizados para projetos de investimento eficientes poderão ter melhores retornos econômicos, atrair a participação do capital privado, garantir que “o investimento privado representa a maioria do investimento”, garantir a sustentabilidade da construção e operação dos projetos e garantir que mais capital privado possa continuar a entrar em mais novos projetos, Assegurar que o crescimento estável possa ser sustentado e eficaz, em vez de estabilizar o presente e lançar uma mina para o futuro, de modo a evitar riscos e estabilizar o crescimento.
III. A força da política fiscal não é reduzida, mas aumentada e acumulada. De fato, do ponto de vista do montante da despesa fiscal, mesmo com uma taxa de déficit de 2,8%, considerando o crescimento da receita fiscal e de outras receitas, a escala da despesa fiscal aumentou mais de 2 trilhões em relação ao ano anterior, com um aumento homólogo de cerca de 8%. A emissão de obrigações especiais começou no segundo semestre de 2021 e, no segundo semestre de 2021, foram emitidos 3 trilhões de obrigações especiais, representando 83,69% da cota anual. A construção desses projetos será liberada em 2022, incluindo a emissão de títulos especiais de janeiro a fevereiro de 2022, que atingiu 877,5 bilhões de yuans, representando 24% da cota anual, além de acumular e preparar o projeto. Enquanto isso, o investimento no orçamento central em 2022 foi de 640 bilhões de yuans, um aumento de 5% ano a ano.
IV. a construção de infraestrutura é um importante ponto de partida para o crescimento constante, e a construção de bases municipais, de transporte, de conservação de água e de energia é uma direção importante. Em 2022, somos confrontados com a incerteza da exportação impulsionando a economia. O impacto da epidemia na ordem social normal ainda existe. A recessão econômica tem um impacto negativo nos lucros operacionais das empresas e renda dos moradores. Ao mesmo tempo, com a interferência das matérias-primas e fatores de inflação, o efeito impulsionador do consumo na economia não será óbvio. Portanto, a construção de infraestrutura se tornará um importante ponto de partida para o crescimento constante.
Desta vez, o relatório de trabalho do governo também descreveu a direção detalhada do investimento: “construir projetos chave de conservação da água, rede de transporte tridimensional abrangente, bases e instalações energéticas importantes, acelerar a renovação e transformação de gasodutos urbanos e outras redes de tubos, melhorar o controle de inundações e instalações de drenagem e continuar a promover a construção de corredores subterrâneos abrangentes de tubos”. E “promover ordenadamente a renovação urbana, fortalecer a construção de instalações municipais e a capacidade de prevenção e redução de desastres” e “construir infraestrutura de informação digital”.
Portanto, a combinação de infraestrutura antiga e nova é um caminho importante para o crescimento estável em 2022. No entanto, devido à grande escala de infraestrutura tradicional, quase 20 trilhões, se não estiver bem desenvolvida, o efeito do crescimento estável será afetado. Em 2022, a direção de desenvolvimento da conservação da água e da construção profissional beneficiará do crescimento estável.
V. o crescimento do desempenho das empresas de construção com pedidos recém-assinados suficientes e pedidos on-hand é determinado, e a demanda das empresas de materiais de construção tem uma alta probabilidade de afundar e melhorar. É necessário realizar o “crescimento moderado” do investimento em infra-estruturas e garantir a “execução estável” dos projectos. Empresas com projetos encomendados podem implementar melhor os projetos em tal ambiente, garantindo a certeza de crescimento do desempenho. Em particular, algumas empresas de infraestrutura podem aproveitar o ambiente de crescimento estável em 2022 para revitalizar e otimizar os ativos acionários, o que trará novas oportunidades para o desenvolvimento da empresa.
O lado da demanda das empresas de materiais de construção relacionadas à construção municipal e transporte também será melhorado com o lançamento de projetos de infraestrutura. Embora o impacto da recessão do boom imobiliário sobre a demanda por materiais de construção continue, com a imobiliária “implementando políticas para a cidade” e “atendendo às necessidades habitacionais razoáveis dos compradores”, a política de prevenção de riscos da indústria imobiliária manterá o desenvolvimento saudável e sustentável da indústria. Do ponto de vista da orientação política do imobiliário, é também melhorar a eficácia do investimento no setor imobiliário e prevenir alavancagem cega, de modo a colocar riscos para o futuro. Portanto, com a promoção da política imobiliária, a indústria imobiliária entrou em um círculo virtuoso e desenvolvimento saudável a longo prazo, e a demanda por materiais de construção relacionados ao imobiliário também verá uma melhoria inferior, de modo a garantir a liberação a longo prazo e saudável da demanda por materiais de construção, o que também é propício para a melhoria da valorização da indústria de materiais de construção.
Vi. continuar sugerindo prestar atenção a edifícios subestimados, cimento e materiais de construção pós-consumo. Com base nas principais empresas de infraestrutura, engenharia profissional e construção de estruturas metálicas que não são afetadas pelo imobiliário, beneficiando da direção de construção de infraestrutura, pedidos completos, baixa valorização e crescimento incerto do desempenho, recomenda-se prestar atenção a China Communications Construction Company Limited(601800) ; Para a indústria do cimento beneficiando da melhoria do fundo da demanda causada pela mudança da política imobiliária, sugere-se prestar atenção às principais empresas de cimento e excelentes empresas de materiais de construção de consumo pós ciclo; Otimista sobre o assunto com liberação de desempenho e melhoria da avaliação.
Dica de risco: a incerteza e a força do ritmo de crescimento constante são menores do que o esperado, e o declínio na prosperidade do setor imobiliário dura mais do que o esperado.
