Visão central: Este relatório é uma estrutura de investimento de curto, médio e longo prazo para a indústria de ouro e jóias. O mercado geralmente presta mais atenção à prosperidade da demanda de curto prazo, mas ignora os atributos de médio e longo prazo da indústria de jóias.
Curto prazo: o grau de prosperidade geralmente apresenta grande incerteza, e a análise é melhor do que a previsão. A partir dos resultados, a demanda trimestral da indústria está altamente correlacionada com a flutuação do preço do ouro, renda per capita e logaritmo matrimonial. Entre eles, a demanda de consumo de curto prazo está negativamente correlacionada com a atual flutuação do preço do ouro, mostrando o “efeito de renda” das commodities gerais; Está positivamente correlacionada com a taxa de crescimento da renda per capita, mostrando forte atributo de bens de consumo opcionais; Especula-se que o aumento do gasto per capita de consumo cubra o impacto do declínio do logaritmo matrimonial. Além dos fatores macro acima, nos últimos anos, novos processos como o ouro Gufa melhoraram a cognição dos consumidores de jóias de ouro, e a demanda geral da indústria aumentou. Acreditamos que, embora o mercado preste grande atenção à demanda de curto prazo, subestima a importância dos atributos de médio e longo prazo da indústria.
Médio prazo: o desenvolvimento de canais de marca principal é acelerado e a concentração da indústria é melhorada ainda mais. A análise da concorrência constitui uma dimensão importante do investimento a médio prazo. Atualmente, a indústria de jóias da China é dominada pelo ouro, com forte homogeneidade do produto. A capacidade de desenvolvimento de marcas e canais dominada pela força financeira ajudou a quota de mercado das principais empresas a continuar a aumentar, entre as quais o Cr5/CR10 aumentou de 14,8% / 17,5% em 2015 para 21,9% / 25,5% em 2020. Desde 2021, as principais marcas aumentaram a proporção de vendas de grama de ouro pesado e reduziram a vantagem de preço das marcas regionais, o que se espera acelerar a melhoria da concentração da indústria. Com a liquidação gradual de marcas regionais, a participação de mercado e a rentabilidade das empresas líderes serão melhoradas.
A longo prazo: os atributos do produto substituirão gradualmente os atributos do canal e as empresas obterão maior poder de preços. Atualmente, o atributo de canal da indústria de jóias é mais forte do que o atributo do produto, mas devido ao baixo risco off-season de produtos e à integração de produtos e canais, o risco de operação das empresas de jóias é muito menor do que o da indústria de varejo geral. A longo prazo, com a otimização do padrão de mercado, a indústria mudará gradualmente de canais para produtos, e o poder de preços será melhorado ainda mais. Do ponto de vista da lógica de avaliação DCF, uma empresa de jóias de baixo risco e preço de longo prazo é um negócio melhor a longo prazo.
Seleção de alvos: espera-se que a indústria como um todo se beneficie da alta perspectiva de curto prazo trazida pela melhoria da tecnologia do ouro, mas a prosperidade ainda é altamente incerta devido a múltiplos fatores. A partir da tendência geral de concentração crescente, espera-se que as empresas líderes beneficiem a médio e longo prazo. Em combinação com o nível de avaliação, Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) . SZ) é atualmente recomendado como uma recomendação chave: a categoria ouro é reforçada para melhorar o nível de renda de lojas individuais, e o representante provincial acelera a expansão das lojas, que se espera alcançar o dobro de crescimento sob o nível de avaliação atual. Como líderes da indústria, Chow Tai Fook e Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) se beneficiam da tendência geral da indústria. Chow Tai Fook (1929, HK): líder absoluto da indústria de joias, com ricas linhas de produtos e estratégia de afundamento de canais, promove o crescimento do desempenho a médio e curto prazo Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) ( Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) SH): uma marca líder centenária, a categoria rei do ouro, deve se beneficiar da tendência de consumo de ouro impulsionada pelo gufajin. DEA shares (301177. SZ): um cavalo escuro na indústria de jóias, usa o conceito de marca única de “dar uma pessoa uma vida inteira” para estabelecer um segmento de mercado, que é único em termos de penetração, poder de preços e fosso potencial.
Eventos de alerta de risco: (1) risco de crescimento lento do rendimento per capita; (2) O risco de surtos repetidos; (3) O risco de fortes flutuações dos preços do ouro causadas por conflitos geográficos; (4) Risco de atraso na informação; (5) Risco de desvio dos dados da amostra; (6) Calcular o risco assumido
