Assuntos:
Em 5 de março de 2022, a quinta sessão do 13º Congresso Nacional do Povo foi aberta. O primeiro-ministro Li Keqiang entregou um relatório de trabalho do governo para a quinta sessão do 13º Congresso Nacional do Povo em nome do Conselho de Estado. Em termos de política financeira, foram mencionados conteúdos importantes como “reforçar a execução de uma política monetária prudente”, “dar pleno cumprimento às funções duplas do montante total e da estrutura dos instrumentos de política monetária para fornecer um apoio mais forte à economia real” e “prevenir e resolver riscos importantes”.
Pingar uma Vista:
A política monetária foi flexível e moderada, e o crédito aumentou constantemente. O relatório de trabalho do governo de 2022 apontou que “a política monetária prudente deve ser flexível e moderada, e manter liquidez razoável e abundante”. Sob o pano de fundo da crescente pressão descendente sobre a economia, acreditamos que a orientação da política monetária será mais positiva no futuro. Especificamente, tanto as dimensões volume e preço serão refletidas. Em termos de volume, o relatório de trabalho do governo propôs claramente “expandir a escala de novos empréstimos”. Referindo-se aos dados financeiros divulgados em janeiro, os novos empréstimos RMB em janeiro de 2022 foram 3,98 trilhões de yuans, um aumento de 400 bilhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado e 640 bilhões de yuans sobre o mesmo período em 2020. Acreditamos que, sob a orientação da expansão do crédito, o crédito bancário subsequente continuará ativo para acompanhar a economia real. Do ponto de vista da política governamental de redução das taxas de juros em 70,5% no curto prazo e 1/5 meses consecutivos, acreditamos que ainda há espaço para as instituições financeiras reduzirem as taxas de juros pelo segundo ano consecutivo. Do ponto de vista da política governamental de redução das taxas de juros em 60,5% no curto prazo e 1/5 meses consecutivos, acreditamos que ainda há espaço para as instituições financeiras reduzirem as taxas de juros pelo segundo ano consecutivo.
Aumentaremos o suporte físico e continuaremos a favorecer microempresas inclusivas. Em termos de políticas estruturais, o relatório de trabalho do governo apontou que devemos “expandir a cobertura das Finanças Inclusivas”, “fazer bom uso das ferramentas de apoio dos pequenos e micro empréstimos inclusivos, aumentar pequenos re empréstimos para apoiar a agricultura, otimizar a avaliação regulatória, promover o crescimento significativo dos pequenos e micro empréstimos inclusivos e continuar a aumentar a proporção de empréstimos de crédito e famílias de primeiro empréstimo”, indicando que, na perspectiva das políticas estruturais, O pequeno e micro financiamento inclusivo continua sendo o foco das instituições financeiras. Em junho de 2020, o banco central criou a ferramenta inclusiva de apoio à extensão de empréstimos de pequenas e micro empresas e o plano de apoio a empréstimos de crédito. Espera-se que as duas ferramentas diretas sejam continuamente convertidas de forma orientada para o mercado em 2022. Até o final de janeiro de 2022, o saldo dos pequenos e micro empréstimos inclusivos da China era de 19,7 trilhões de yuans, com um aumento anual de 25,8%, mantendo uma alta taxa de crescimento, e a taxa de crescimento média nos últimos quatro anos excedeu 25%. Acreditamos que sob a orientação de políticas, as instituições financeiras bancárias precisam fortalecer ainda mais seu apoio para pequenas e micro finanças inclusivas e realizar ainda mais a inovação de produtos e serviços financeiros. Evitaremos constantemente riscos financeiros e desmantelaremos com precisão bombas. O relatório de trabalho do governo continua a apresentar requisitos fundamentais para a prevenção de riscos financeiros. É necessário “continuar os princípios básicos de estabilização da situação global, coordenação global, implementação de políticas classificadas e desmantelamento preciso de bombas, e fazer um bom trabalho na eliminação de riscos no campo econômico e financeiro”. Ao mesmo tempo, “a responsabilidade territorial local, a responsabilidade de supervisão departamental e a responsabilidade do sujeito empresarial devem ser compactadas”. Em particular, o relatório de trabalho do governo também propôs pela primeira vez que, no futuro, participará no processo de resolução de riscos financeiros através da criação de um fundo de garantia da estabilidade financeira e utilizará mais meios jurídicos e orientados para o mercado para resolver riscos potenciais, o que contribuirá para melhorar a eficiência do tratamento de riscos e reduzir a volatilidade do mercado causada por grandes eventos de risco.
Sugestão de investimento: ainda há espaço para reparação da avaliação, e o relatório anual centra-se na qualidade dos lucros. O relatório de trabalho do governo definiu ainda mais o tom do crescimento estável. Acreditamos que, embora a taxa de juros descendente arraste para baixo a margem de juros do banco, a melhoria das expectativas econômicas sob a força das políticas irá impulsionar a avaliação bancária de forma mais significativa. Olhando para o primeiro trimestre de 2022, espera-se que a implementação gradual da política de crescimento estável apoie os fundamentos dos bancos. Atualmente, o nível de avaliação estática do setor é de apenas 0,64x, que ainda está em um nível absoluto baixo na história e tem uma margem de segurança suficiente. Ainda estamos otimistas sobre as oportunidades de reparo de avaliação do setor sob a expectativa excessivamente pessimista da economia e da qualidade dos ativos bancários. Recomendações para ações individuais: 1) bancos regionais de alta qualidade representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) com evidente melhoria nos fundamentos e margem e melhor crescimento do que pares; 2) O banco, representado por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , é um banco que leva em conta o desempenho da qualidade dos ativos e a capacidade de gestão de riqueza.
Dicas de risco: 1) a recessão econômica leva a uma pressão maior do que o esperado sobre a qualidade dos ativos industriais. 2) O declínio das taxas de juros levou a uma margem de juros mais estreita do que o esperado da indústria. 3) O aumento da pressão de fluxo de caixa das empresas imobiliárias leva ao aumento do risco de crédito.
