Principais pontos de investimento
Evento: em 7 de março de 2022, Qifeng New Material Co.Ltd(002521) emitiu uma carta de aumento de preço para papel de base decorativo. Devido à pressão de custo causada pelo aumento do preço da polpa de matéria-prima, está planejado aumentar o preço em 1500 yuan em 10 de março. Acreditamos que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou a altos preços de energia (até 2022 / 3 / 4, petróleo bruto Brent foi de 118 dólares americanos / barril, alta de 21% em uma base semanal), sistema de logística pobre (até 2022 / 3 / 4, índice composto CCFI 3389, ano a ano + 72%) e o impacto da greve.
O aumento do preço da celulose leva à pressão no lado do custo da indústria de papel de base decorativa, e a indústria pode estabilizar a perturbação das matérias-primas através do aumento do preço do produto. Atualmente, a principal pressão sobre o lado do custo do papel de base decorativo vem do aumento das matérias-primas (o custo total representa cerca de 80%), das quais a polpa de madeira representa mais de 50%. A partir de 3 de março de 2022, o preço da polpa de madeira importada aumentou significativamente. O preço médio da polpa de conífera internacional / polpa de folhas largas é de 655 dólares americanos / tonelada e 853 dólares americanos / tonelada respectivamente, o que é + 9,17% e + 9,25% respectivamente em comparação com o final de 2021. Para manter a produção e operação normais, Qifeng New Material Co.Ltd(002521) 2021 reduziu o preço de alguns produtos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q3 foi de – 89,5% ano a ano, com grande pressão de lucro Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) e Xianhe Co.Ltd(603733) 2021h2 preços não foram reduzidos. Embora o custo de 2022q1 aumente, a rentabilidade é relativamente forte Qifeng New Material Co.Ltd(002521) assumiu a liderança na emissão da carta de aumento de preço do papel base decorativo para melhorar as condições operacionais da empresa. Acreditamos que Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) e Xianhe Co.Ltd(603733) também são esperados para aliviar a pressão ascendente sobre os custos através do aumento de preços.
A demanda do setor continua a melhorar e resistir às flutuações do ciclo imobiliário. Papel de base decorativo pode ser usado em móveis de painel, pisos, painéis de parede e outros campos. Em 2020, a escala da indústria de papel base decorativo da China era de cerca de 1,2 milhão de toneladas, e as vendas CAGR de 2011 a 2020 foi de cerca de 11%. Entre eles, a taxa de crescimento do papel base decorativo médio e high-end foi significativamente maior do que a média da indústria. Em 2020, a demanda a jusante de produtos de média e alta qualidade continuou a crescer, e as vendas de variedades de média e alta qualidade na China representaram cerca de 60%. Comparado com o mercado europeu, a taxa de penetração de papel base decorativo médio e high-end na China dobrou.
O padrão de concorrência médio e high-end é melhor, e a capacidade de preço favorável é mais forte. A indústria de papel base decorativo médio e high-end formou um padrão relativamente estável de Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) , Xianhe Co.Ltd(603733) duopólio, e outros concorrentes desenvolvem principalmente produtos de papel base decorativo low-end. A julgar pela implementação do aumento de preço Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) em 2021, o preço do papel base decorativo médio e high-end é fácil de subir, mas difícil de cair. Ao mesmo tempo, o produto é altamente não padronizado personalizado, a aderência do cliente é alta, o valor nos produtos acabados é relativamente baixo, o efeito de produtos médios e high-end é significativamente diferente daquele de produtos médios e low-end, e o atributo do ciclo de demanda downstream é fraco. As empresas líderes têm forte rentabilidade, e as taxas de juro líquidas de Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) e Xianhe Co.Ltd(603733) podem chegar a 16-18%.
Sugestão de investimento: sugere-se prestar atenção ao [ Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) ]: a capacidade total atingirá 270000 toneladas após 50000 toneladas serem colocadas em operação em janeiro de 2022, e 80000 toneladas devem ser colocadas em operação em 2023; Líder de subdivisão de papel especializado diversificado [ Xianhe Co.Ltd(603733) ], expansão de capacidade e aceleração; Ao mesmo tempo, espera-se que a proporção de materiais didáticos auto-fornecidos esteja na parte inferior do recomendado .
Dicas de risco: flutuação de preços das matérias-primas, impacto do papel importado, atraso na capacidade de produção, fornecimento insuficiente de matérias-primas, intensificação da concorrência industrial, etc.
