Evento: em 24 de fevereiro, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu a notificação sobre a melhoria adicional do mecanismo de formação de preços no mercado do carvão, que deixou claro que o preço inclusivo de impostos de médio e longo prazo do carvão subterrâneo (q5500) no porto de Qinhuangdao está entre 570 yuan / ton e 770 yuan / ton, Comparado com a faixa de preço (550 yuan / tonelada – 850 yuan / tonelada) anunciado no plano de trabalho para assinar e executar contratos de carvão de médio e longo prazo em 2022 (Projeto de Exposição) no final de dezembro do ano passado.
A faixa operacional do preço do carvão é basicamente determinada. (1) A nova faixa de preços de médio e longo prazo foi reduzida para 200 yuan / ton, e a estabilidade de preços foi reforçada ainda mais; (2) Presentemente, o preço de associação a longo prazo do carvão térmico é 720 yuan / ton. Dentro de uma faixa razoável, considerando os custos de frete e carga e descarga, o preço de saque de minério da associação a longo prazo também está dentro de uma faixa razoável. O impacto da notificação sobre o preço de associação a longo prazo atual é relativamente limitado; (3) Recentemente, sob a influência da regulamentação governamental, os preços dos portos e poços foram reduzidos em graus variados, e a faixa de operação de preços é basicamente determinada.
Os preços estrangeiros do carvão são geralmente fortes e superiores aos preços do carvão da China. (1) A partir de 7 de março, o preço de Guangzhou Port Company Limited(601228) carvão indonésio importado (q4800) era de 900 yuan / ton, o mesmo que na semana passada; A partir de 1 de Março, os preços à vista do carvão a vapor nos três portos de Ara e Newcastle na Europa mantiveram-se a um nível elevado, 33% – 81% superior ao preço do carvão China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) ; (2) Devido à escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e ao rápido aumento dos preços do petróleo, a partir de 4 de março, a relação preço do carvão para o petróleo caiu para 1,28, 13,35% abaixo do nível médio desde 2010 (1,47), o que significa que a tendência dos preços do carvão pode ser mais forte do que a do petróleo no futuro.
O estoque ainda está em um nível baixo no mesmo período, e a tensão entre a oferta e demanda de carvão da China diminuiu ligeiramente. (1) A partir de 7 de março, o inventário de carvão do porto de Qinhuangdao era de 5 milhões de toneladas, acima de 80000 toneladas (+ 1,63%) em comparação com a semana passada, ainda em um nível baixo no mesmo período. (2) A partir da semana de 3 de março, o consumo médio diário de carvão de terminais de carvão elétrico em 25 províncias foi de 5,45 milhões de toneladas (representando cerca de metade do país), queda de 3,71% em uma base semanal, enquanto a taxa operacional semanal de 110 usinas de lavagem de carvão (representando cerca de 5% do país) no mesmo período foi de 70,7%, queda de 0,52% em uma base mensal, e a tensão entre oferta de carvão e demanda na China diminuiu ligeiramente; (3) Sob o pano de fundo de “crescimento constante”, o consumo industrial de carvão e consumo de energia aumentará ano a ano, e o consumo de energia residencial continuará a aumentar, o que estabelece as bases para o crescimento da demanda de carvão.
Vale a pena aguardar com expectativa o equilíbrio apertado a médio e longo prazo do carvão. (1) De acordo com o relatório anual de 2020 sobre o desenvolvimento da indústria de carvão emitido pela China Coal Industry Association, até o final do 14º plano de cinco anos, a meta de produção de carvão da China é controlar em cerca de 4,1 bilhões de toneladas, enquanto a produção nacional de carvão bruto em 2021 é de 4,13 bilhões de toneladas, o que significa que o espaço de crescimento da produção nacional de carvão no futuro é muito limitado; (2) Carvão para o consumo de energia é responsável por 69% da demanda de carvão. De acordo com a previsão do Conselho de Energia da China, o consumo de energia de toda a sociedade aumentará em 5% – 6% ano a ano em 2022. Nos últimos anos, a proporção de carvão no consumo de energia desacelerou. De acordo com nosso cálculo, ainda há espaço para o crescimento da demanda de carvão; (3) Referindo-se ao pico de carbono nos Estados Unidos e Japão, espera-se que o consumo de carvão da China mantenha um nível elevado antes do pico de carbono (2030).
Sugestão de investimento: sugere-se prestar atenção ao valor de atribuição do sector do carvão. Esperamos que o lucro líquido médio trimestral das empresas de carvão térmico em 2022 permaneça no nível médio do terceiro e quarto trimestres de 2021. De acordo com o preço de fechamento em 7 de março, o PE dinâmico da maioria das empresas de carvão térmico em 2022 é de cerca de 7 vezes; O lucro líquido médio das empresas de carvão de coque e antracite no trimestre de 2022 estará próximo do nível de lucro do quarto trimestre de 2021, correspondendo a um PE dinâmico de cerca de 7,56 vezes em 2022. O lucro líquido das empresas de carvão de energia aumentará em 27% – 88% e o das empresas de carvão de coque e antracite aumentará em 20% – 73% para cada aumento subsequente de 100 yuan / tonelada de carvão de energia (aumento correspondente de 220 yuan / tonelada de carvão de coque). Sugere-se prestar atenção ao valor de alocação do setor de carvão. Considerando a avaliação, flexibilidade, rendimento de dividendos e valor acrescentado do produto, recomenda-se prestar atenção a Jizhong Energy Resources Co.Ltd(000937) Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) .
Sugestões de risco: (1) risco de incerteza macroeconómica; (2) Riscos de regulação das políticas; (3) O risco político de flexibilizar a aprovação de novas capacidades de produção de carvão; (4) Riscos de má gestão da empresa; (5) O risco de uma queda acentuada dos preços internacionais da energia.
