Evento:
Em 5 de março, de acordo com o projeto de relatório de orçamento do governo apresentado pelo Ministério das Finanças no Congresso Nacional Popular, o orçamento de despesas de defesa da China em 2022 foi de 145045 bilhões de yuans (cerca de 229,5 bilhões de dólares americanos em dólares americanos), um aumento anual de 7,1%, um aumento de 0,3 pontos percentuais de 6,8% em 2021.
Comentários:
O orçamento militar manteve um crescimento estável e rápido, excedendo ligeiramente as expectativas
O orçamento de despesas de defesa da China em 2022 continuou a manter um crescimento rápido, e aumentou 0,3 pontos percentuais em comparação com 6,8% em 2021. A taxa de crescimento em 2019 foi de 6,6%, e a taxa de crescimento homóloga nos últimos três anos aumentou ligeiramente. Nos últimos anos, a taxa de crescimento do orçamento de despesas de defesa da China é maior do que a do PIB na maioria dos anos. Acreditamos que a despesa de defesa da China ainda tem grande espaço para crescimento e pode ser maior do que o crescimento do PIB por um longo tempo no futuro.
O ambiente político fora da China é complicado, e o grande jogo do país vai durar muito tempo
Durante seu mandato, o ex-presidente dos EUA Trump claramente posicionou a China como o principal concorrente. Após Biden assumir o cargo, ele ainda considerava a China como o “concorrente mais severo” e continuou a formular políticas e ações “para enfrentar os desafios da China”. Acreditamos que o jogo entre grandes potências continuará no futuro e tende a ser diversificado. Recentemente, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia continuou a agravar-se e a situação está a desenvolver-se no sentido da complexidade e da incerteza. Através do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, temos uma melhor compreensão da importância da preparação da luta militar. A força militar é uma garantia importante para salvaguardar os legítimos direitos e interesses da China. É urgente desenvolver vigorosamente a modernização militar e a construção da informação. No futuro, a construção de equipamentos militares da China continuará a acelerar.
Os gastos militares globais estão se expandindo e os países ocidentais continuam aumentando os gastos militares
Desde 2000, as despesas militares globais expandiram rapidamente. Impulsionados pelos Estados Unidos, os principais países do mundo seguiram os passos dos Estados Unidos para aumentar os orçamentos militares, e o mundo entrou em uma nova rodada de ciclo de expansão de armas. No contexto da epidemia, o gasto militar global em 2020 atingiu US$ 1,981 trilhão, continuando a tendência de crescimento, com um aumento homólogo de 2,6%.
O conflito entre a Rússia e a Ucrânia é apenas um reflexo concentrado da deterioração e complexidade do ambiente internacional na Ucrânia no futuro. Com a tendência crescente de “anti globalização”, a epidemia de pneumonia covid-19 não pode ser efetivamente controlada globalmente, e a proliferação de ameaças nacionais e problemas de segurança, as políticas globais de defesa dos Estados Unidos e Europa continuarão a ser ajustadas. O orçamento de defesa dos EUA em 2022 foi de US $ 753 bilhões, um aumento de 1,7% em relação ao ano fiscal de 2021. Recentemente, a Alemanha anunciou um aumento substancial nos gastos com defesa, e a força de defesa alemã receberá 100 bilhões de euros de fundos especiais para modernização da defesa nacional. E a partir deste ano, os gastos anuais de defesa da Alemanha excederão 2% do seu PIB.
Ainda há muito espaço para o crescimento das despesas de defesa nacional, que ainda responde por uma grande proporção do crescimento da China
Em 2021, as despesas militares da China representaram apenas 1,18% do PIB, muito abaixo da média mundial (2,2% em 2019). Em 2021, o PIB da China atingiu 70% do dos Estados Unidos, mas sua despesa com defesa (US $ 193,3 bilhões) foi de apenas 26% da dos Estados Unidos, o que foi muito incompatível com a força econômica da China. Em termos per capita, o gasto de defesa per capita da China é inferior ao da maioria dos principais países. Além disso, as despesas de defesa nacional da China têm sido relativamente baixas na história, especialmente na construção de equipamentos. Atualmente, as despesas de defesa nacional da China ainda estão muito aquém das necessidades de segurança de salvaguarda da soberania nacional, segurança e interesses de desenvolvimento, cumprindo as responsabilidades e obrigações internacionais dos principais países, e sua própria construção e desenvolvimento. Resumindo, as despesas de defesa da China ainda têm muito espaço para crescimento.
Exercícios de combate reais promovem o desenvolvimento de equipamentos, e espera-se que a proporção das despesas com equipamentos continue a aumentar
Do ponto de vista da estrutura interna das despesas de defesa nacional, as despesas de defesa nacional da China consistem em três partes: custo de equipamento, custo de apoio de treinamento e custo de vida pessoal.O custo de equipamento é usado principalmente para aumentar o investimento na construção de armas e equipamentos, eliminar e atualizar alguns equipamentos atrasados, atualizar e transformar alguns equipamentos antigos e desenvolver e comprar novas armas e equipamentos. De acordo com o livro branco sobre a defesa nacional da China na nova era (doravante referido como o “livro branco”), a proporção de gastos com equipamentos nas despesas de defesa nacional aumentou de 33,2% em 2010 para 41,4% em 2017. O livro branco enfatiza que o exército chinês deve melhorar e otimizar a estrutura do sistema de armas e equipamentos, promover de forma abrangente o desenvolvimento de armas e equipamentos de todos os serviços e armas, coordenar o desenvolvimento de equipamentos principais de combate, sistema de informação e equipamentos de apoio, fortalecer a eliminação de equipamentos antigos e gradualmente formar um sistema de armas e equipamentos com equipamentos de alta tecnologia como espinha dorsal.
Em 2021, a Comissão Militar Central emitiu a decisão de construir um novo sistema de treinamento militar, que apontou que devemos aderir ao foco na preparação de guerra e treinamento prático, e acelerar a construção de um novo sistema de treinamento militar. O nosso exército reforçou exaustivamente os exercícios de combate reais, promovendo ainda mais o consumo de armas e equipamentos e a necessidade de modernização. Acreditamos que a taxa de crescimento das despesas com equipamentos será significativamente maior do que a taxa de crescimento geral das despesas com defesa nacional, e estima-se que a proporção aumente ainda mais.
O valor do investimento da indústria militar é proeminente e entrou no período de alocação dourada
As despesas militares da China aumentaram constante e rapidamente, a montagem de novos equipamentos acelerou e o lado da demanda da indústria está no estágio inicial de rápido crescimento; Existem reservas técnicas suficientes em vários campos, a cadeia industrial expande ativamente a produção e o lado da oferta inaugurará um período incremental no futuro. Os lados da oferta e da procura asseguraram conjuntamente a segurança e a segurança do sector, e o valor do investimento a longo prazo é proeminente.
Com o ajuste contínuo do mercado desde janeiro, sob a ótica da valorização, a razão de ganhos de preços (TTM) do setor da indústria militar atingiu 57, que é inferior à média histórica 62 desde 2010 e ligeiramente superior à baixa razão de ganhos de preços (TTM) 54 em 2021. Acreditamos que a avaliação atual do setor é relativamente baixa e entrou no período de alocação de ouro.
Estamos otimistas sobre oportunidades de investimento em aviação, aeroespacial, motores, novos materiais militares, informatização da defesa nacional e outras faixas de alta expansão, e sugerimos prestar atenção ativa a eles.
(1) a força aérea entrou na 20ª era, e a cadeia da indústria da aviação manteve um alto boom. Com o serviço sucessivo de quatro gerações de equipamentos como j-20, yun-20 e zhi-20, a força aérea chinesa entrou oficialmente na “20ª era”. A produção em massa e entrega de modelos “20 séries” promoverão a prosperidade da cadeia da indústria da aviação, de modo a promover o crescimento contínuo do desempenho das empresas cotadas relevantes. Recomendar Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , etc.
(2) a demanda por aeromotores é grande, e o progresso da pesquisa e desenvolvimento de novos modelos é acelerado. A produção em massa dos novos aviões militares da China trouxe rápido crescimento na demanda de motores. Ao mesmo tempo, após anos de acumulação, a tecnologia aeromotor da China está atualmente na fase de pesquisa e desenvolvimento intensivos. Espera-se que novos modelos de motores serão finalizados e produzidos em massa nos próximos cinco a dez anos, trazendo espaço para o desenvolvimento a longo prazo e rápido. Sugere-se prestar atenção a Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) etc.
(3) durante o período em larga escala de modelos de armas de voo, a demanda por reservas estratégicas aumentou. Durante o período do 14º Plano Quinquenal, o investimento no campo das armas de voo foi muito inclinado. Atualmente, os novos modelos estão no período iterativo. Atualmente, a situação estratégica é tensa e a demanda por reservas estratégicas aumentou. Prevê-se que a procura do sector rebente, e o desempenho das empresas cotadas relevantes pode ser esperado. Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) etc. são recomendados.
(4) a produção em massa de novas armas e equipamentos está subindo, e estamos otimistas sobre o líder subdividido da indústria de novos materiais militares e civis de dupla utilização. Por um lado, o aumento da demanda de equipamentos leva ao aumento direto da demanda de materiais a montante; Por outro lado, a aplicação de novos materiais em novos equipamentos foi bastante melhorada em comparação com os anteriores (como materiais compósitos), resultando em uma taxa de crescimento mais alta da demanda por novos materiais do que a demanda global por equipamentos. Além disso, a aplicação de novos materiais militares expandirá para uso civil e enfrentará um mercado civil mais amplo a longo prazo. Atenção: oportunidades de investimento em compósitos de fibra de carbono, fibra de quartzo, superliga, impressão 3D e outros campos, recomendado Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) , Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) , etc.
(5) O processo de informatização da defesa nacional da China acelerou, e há amplo espaço para autonomia e controle da defesa nacional. A informatização da defesa nacional é o foco de nossa modernização militar nesta fase. Após a reforma militar, o processo de informatização da defesa nacional acelerou. A China está otimista sobre a produção e atualização de satélite, circuito integrado e outras novas armas e equipamentos de várias armas. Sugere-se prestar atenção a: China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) , Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) , etc.
Dica de risco: o risco de que a demanda da indústria seja menor do que o esperado.
