Fundo das Energias Renováveis: estimular o desenvolvimento de novas energias sob a forma de subsídios. O fundo de energias renováveis foi criado em 2011, principalmente para promover o desenvolvimento das indústrias de energia eólica, fotovoltaica e outras energias renováveis, cujas receitas e despesas são dominadas principalmente pelo governo central. Do ponto de vista da composição, o fundo de subvenção às energias renováveis é composto principalmente pelo rendimento adicional do preço da electricidade das energias renováveis (a principal fonte de rendimento é recolhida junto de outros utilizadores de energia que não a agricultura) e pelo fundo financeiro nacional especial (orçamento público); Do lado do utilizador, a subvenção para a produção de energia renovável (a parte da energia renovável subvencionada sobre o preço da rede superior ao preço de referência do carvão) representa 78,1% da subvenção total para as energias renováveis (dados de 2011).
O montante dos subsídios continua a expandir-se e espera-se que seja apurado em 2036.
1) situação atual: estimulada por subsídios, a capacidade instalada de energia renovável aumentou rapidamente, e a lacuna de financiamento do fundo de energia renovável continuou a expandir. De acordo com a China Power Union, até o final de 2019, o montante total em atraso de projetos da China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) atingiu 327,3 bilhões de yuans. No lado da demanda dos subsídios, a capacidade instalada de nova energia aumentou rapidamente, e o novo objetivo nacional de planejamento de desenvolvimento de energia foi dissociado da escala do fundo de energia renovável, resultando em um rápido aumento da demanda por subsídios. Na fonte de fundos de subsídio, por um lado, porque o padrão de coleta do preço da eletricidade renda adicional foi mantido em 1,9 centavos / kWh desde 2016, e a taxa de crescimento do consumo de energia social é muito menor do que a capacidade instalada de nova energia, a taxa de crescimento do preço da eletricidade renda adicional é menor do que a dos fundos de subsídio.De 2013 a 2020, o preço da eletricidade renda adicional de energia renovável CAGR = 20,85%, inferior a 23,93% e 60,89% de energia eólica e fotovoltaica; Por outro lado, a cobrança e pagamento da renda adicional do preço da eletricidade não está em vigor, e a taxa real de coleta da renda adicional do preço da eletricidade renovável em 2021 é de apenas 74,5% (valor estimado).
2) futuro: espera-se que o fundo de energias renováveis seja liberado em 2036. Desde 2019, o Estado tem emitido continuamente políticas para resolver o problema da compensação insuficiente. Olhando para o futuro, a melhoria do sistema de comércio orientado para o mercado de certificados verdes e eletricidade verde, bem como a melhoria da cobrança adicional do preço da eletricidade de energia renovável, deve acelerar a liquidação dos atrasos da China de subsídios de energia renovável. De acordo com nosso cálculo, a lacuna de subsídios de energia renovável nesse ano deve diminuir ano a ano depois de atingir o máximo (78 bilhões de yuans) em 2019; Sem considerar a alocação de fundos financeiros especiais, o fundo de subsídio de energia renovável da China deve ser liberado em 2036.
Os cortes de subsídios às energias renováveis arrastaram para baixo o desempenho financeiro dos novos operadores de energia.
1) fluxo de caixa e despesas financeiras: os atrasos de subvenção não só afetam o fluxo de caixa dos novos operadores de energia, mas também levam à necessidade de aumentar o financiamento para despesas de capital, enquanto o financiamento de capital próprio também dilui em certa medida o estoque de capital, e o aumento do financiamento da dívida também aumenta em certa medida as despesas financeiras.
2) provisão para contas a receber e perdas por imparidade: os atrasos de subsídios levam a contas a receber geralmente elevadas de novos operadores de energia. As contas a receber / receitas de Cecep Wind-Power Corporation(601016) e outras empresas excederam 100% nos três primeiros trimestres de 2021. Com base no princípio da prudência, algumas empresas acumularam perdas por imparidade para subsídios de energia renovável não pagos. Por exemplo, China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) perdas por imparidade de crédito / receitas alcançadas – 1,6% nos três primeiros trimestres de 2021.
Sugestões de investimento: na indústria, sob o pano de fundo de esforços políticos contínuos, a taxa de coleta é esperado para aumentar e aumentar a renda de fundos de energia renovável. A promoção de cartão verde e transações orientadas para o mercado de energia verde é esperado para aliviar a pressão de sub-pagamento. A energia renovável da China sub-pagamento é esperado para ser gradualmente compensado, ajudando novos operadores de energia melhorar o fluxo de caixa e reparar balanço e demonstração de resultados. Manter a classificação recomendada da indústria. Em termos de ações individuais, recomenda-se que Huaneng Power International Inc(600011) , China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) , e Huadian Power International Corporation Limited(600027) , Shanghai Electric Power Co.Ltd(600021) , Fujian Funeng Co.Ltd(600483) , China Resources Power, China power, Guangzhou Development Group Incorporated(600098) , Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) Shenergy Company Limited(600642) ; Longyuan Power, Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) , Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) , Nyocor Co.Ltd(600821) , Cecep Wind-Power Corporation(601016) , Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) , CGN nova energia; O alvo do líder da operação de energia nuclear China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ; Campo fotovoltaico distribuído Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) , Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) , Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) , gás Ganghua, Skyworth Group, Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) , Hangzhou Star Shuaier Electric Appliance Co.Ltd(002860) .
Alerta de risco: foco na melhoria do desempenho da empresa conforme esperado; Risco de descida dos preços da electricidade; A procura de electricidade é inferior ao esperado; Risco de mudança de política; A arrecadação de renda adicional do preço da eletricidade das energias renováveis é inferior ao esperado; O cálculo é subjetivo e apenas para referência.
