Visão central: afetado pelos problemas globais da cadeia de suprimentos e pela situação geopolítica internacional, o preço atual da celulose aumentou um após o outro, o suporte de custos é sobreposto, a estrutura marginal da oferta e da demanda é melhor, as empresas de papel têm uma forte disposição para apoiar o preço, e as cartas de aumento de preços são frequentes. Observamos que o recente aumento foi parcialmente implementado e o fundo da lucratividade da indústria pode ser melhorado. O líder tem excelentes vantagens de custo e poder de negociação, e espera-se que assuma a liderança em se beneficiar.
Celulose: a oferta global de celulose flutua rapidamente. Desde o final do ano passado, o lado global da oferta de celulose tem sido perturbado por uma série de emergências, como clima extremo na América do Norte e greves de trabalhadores finlandeses. Com a superposição de epidemias repetidas, os embarques de celulose e as importações da China diminuíram. Em 2021, as importações anuais totais de celulose de madeira da China foram de 23,7 milhões de toneladas (-6,95% em relação ao ano anterior), um decréscimo de 1,77 milhão de toneladas, incluindo 1,91 milhão de toneladas (-23,51% em relação ao ano anterior) em dezembro. Como 65% da demanda de celulose da China depende das importações, sob a expectativa de escassez de oferta de curto prazo, os preços spot dos futuros de celulose contraem, celulose conífera e celulose de folhas largas subiram um após o outro desde o final de 2021, com um baixo aumento de cerca de 40%. A recente escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia pode agravar a incerteza da oferta a curto prazo.
Equilíbrio apertado a curto prazo e fornecimento solto a longo prazo de polpa. Do ponto de vista do inventário portuário da China, em fevereiro de 2022, o estoque total de celulose de madeira nos três principais portos foi de 1,8225 milhões de toneladas, um aumento de 14,62% mês a mês. O estoque total está na posição histórica de 82,5% desde 2017. O inventário portuário de celulose de madeira é relativamente alto, o que fornece uma almofada para a pressão da oferta internacional de celulose. Esperamos que a oferta e demanda de curto prazo estejam em um equilíbrio apertado. A médio e longo prazo, segundo estatísticas incompletas, espera-se que 13,45 milhões e 5,02 milhões de toneladas de capacidade de celulose no país e no exterior entrem em operação em dois a três anos, com oferta frouxa a longo prazo.
Papel acabado: a contradição marginal entre oferta e demanda é aliviada e o lucro deve melhorar. Melhoria marginal na estrutura de oferta e demanda de papel acabado desde 21q4: 1) reparação da demanda no exterior: com a desaceleração da epidemia no exterior, a reparação da demanda de consumo de papel acabado, a superposição das vantagens de custo da China e a escassez de oferta no exterior, as ordens de exportação da China de papel acabado mostraram uma tendência de recuperação.Em dezembro de 2021, o volume de exportação de papel cobre duplo, cartão branco e quadro branco atingiu 66300 toneladas e 238800 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de 29,7% e 41,9%; 2) Choque de importação enfraqueceu: o volume de importação de papel acabado no exterior caiu, e o choque de oferta abrandou; 3) A alta temporada está chegando para melhorar a dureza da demanda: após o impacto da política de redução dupla, após quase um ano de ajuste, a demanda de curto prazo por papel cultural tem uma certa dureza na alta temporada de licitações. Em um futuro próximo, o preço atual da celulose vem subindo um após o outro, o suporte de custos é sobreposto, a estrutura marginal de oferta e demanda é melhor, as empresas de papel têm uma forte disposição para apoiar o preço, e cartas de aumento de preços são frequentemente enviadas. Observamos que o recente aumento foi parcialmente implementado, e a rentabilidade deve chegar ao fundo e melhorar.
Sugestão de investimento: o suporte de custos a curto prazo e o aumento de preços podem ser esperados, o lucro principal deve ser reparado primeiro, a demanda a longo prazo por papel acabado é estável e o padrão da indústria sob o duplo controle do consumo de energia é limpo.Sugere-se prestar atenção às empresas líderes [ Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ] com vantagens proeminentes no layout de integração da cadeia industrial e fabricação e gestão, e digerir gradualmente o impacto do custo de consumo de energia a curto prazo Líder de papel especial [ Xianhe Co.Ltd(603733) ] com aumento de preço e melhoria da margem de lucro.
Dicas de risco: o risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas, flutuações macroeconômicas, mudanças nas políticas industriais, desvio dos resultados do cálculo e atualização prematura do relatório de pesquisa
