Evento:
Em 13 de março de 2022, o Ministério das Finanças emitiu o relatório sobre a execução dos orçamentos centrais e locais em 2021 e os projetos de orçamentos centrais e locais em 2022 (doravante denominado “relatório”), que apontavam claramente que “desenvolver vigorosamente as energias renováveis”; “Promover para resolver a lacuna de financiamento dos subsídios para a geração de energia renovável”.
Principais pontos de investimento:
Em 2022, a despesa orçamentária dos fundos do governo central aumentou 385,8 bilhões de yuans ano a ano. Os fundos públicos são fundos financeiros com fins especiais para apoiar a construção de infra-estruturas públicas específicas e o desenvolvimento de serviços públicos, incluindo 21 itens como o fundo de desenvolvimento de energias renováveis (pago no tesouro central). Em 2022, a despesa orçamentária dos fundos do governo central da China atingiu 718343 bilhões de yuans (apenas cerca de 300 bilhões de yuans em 20172021), um aumento anual de cerca de 385,8 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 116%, a mais alta desde 2017.
Espera-se que a escassez de fundos de energias renováveis seja oficialmente resolvida. Sob o pano de fundo da expansão contínua do défice do fundo de energia renovável, o relatório apresenta claramente o objetivo político de “promover a liquidação da lacuna de subsídio de geração de energia renovável”. Especulamos que o aumento anual de 385757 bilhões de yuans no orçamento do fundo do governo central em 2022 pode estar relacionado com a liquidação do défice do fundo de energia renovável. De acordo com nosso cálculo, o déficit de energia renovável da China pode chegar a 478,7 bilhões de yuans em 2021, enquanto a renda adicional do preço da eletricidade de energia renovável em 2021 é de apenas 100,5 bilhões de yuans. Se o aumento anual de 385,8 bilhões de yuans é usado para resolver a escassez de energia renovável, de acordo com os dados de renda adicional do preço da eletricidade em 2021, o montante total de subsídios que podem ser emitidos atingirá 486,3 bilhões de yuans, e a escassez de energia renovável na China deve ser oficialmente resolvida.
A solução da escassez de energia renovável deve reparar o desempenho dos novos operadores de energia. 1) Fluxo de caixa e despesas financeiras: espera-se reparar o fluxo de caixa dos novos operadores de energia elétrica e reduzir o seu financiamento no curto prazo, de modo a reduzir a diluição do capital próprio devido ao financiamento patrimonial e reduzir as despesas financeiras decorrentes do financiamento da dívida. 2) Contas a receber e perdas por imparidade: espera-se reduzir as contas a receber de novos operadores de energia (contas a receber / receitas de empresas como Cecep Wind-Power Corporation(601016) nos três primeiros trimestres de 2021 excede 100%) e a perda por imparidade daí resultante (perdas por imparidade de crédito / receitas de China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) nos três primeiros trimestres de 2021 atinge – 1,6%).
“Resolver a lacuna de financiamento de subsídios de geração de energia renovável” não é apenas para resolver o problema de subsídios insuficientes, mas também reflete a mudança da atitude do governo em relação ao desenvolvimento da indústria de energia. Outro argumento forte é que o relatório de trabalho do governo em 2022 não mencionou a redução dos preços da eletricidade industrial e comercial pela primeira vez.
Espera-se que as empresas de energia térmica continuem a implementar a política de restauração de lucros. Desde 2021, o fornecimento de carvão tem sido apertado, e o preço do carvão China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) aumentou drasticamente, até mais de 2500 yuan / ton (q5500, feito em Shanxi), o que suprimiu a disposição das usinas de energia a carvão para gerar eletricidade e exacerbou a situação tensa do fornecimento de energia. Desde outubro de 2021, a China emitiu continuamente políticas para estabilizar os preços do carvão e melhorar o mecanismo de transmissão dos preços do carvão e da eletricidade. Em termos de ações específicas, em março de 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma realizou uma teleconferência para tomar medidas abrangentes para melhorar ainda mais o mecanismo de formação dos preços no mercado do carvão; Em março do mesmo ano, a cidade de Yulin realizou uma supervisão especial de uma semana sobre o funcionamento do mercado de carvão e formou um mecanismo de longo prazo para realizá-lo a qualquer momento, com foco na assinatura e execução de contratos de médio e longo prazo, produção segura e vendas de minas de carvão em 2022. Sob o pano de fundo da implementação da política, espera-se que o preço do carvão da China estabilize e caia, e o mecanismo de alívio de pressão de custo de usinas a carvão deve ser implementado para ajudar as empresas de energia térmica a reparar seus lucros.
Sugestões de investimento: para a indústria, em primeiro lugar, a liquidação da escassez de fundo de energia renovável deve reparar o fluxo de caixa, balanço (contas a receber) e demonstração de resultados (perdas por imparidade de crédito e despesas financeiras) dos novos operadores de energia elétrica. Em segundo lugar, no contexto da implementação da política de controle do preço do carvão + transporte do preço do carvão e da eletricidade, espera-se que os lucros das empresas de energia térmica sejam reparados. Manter a classificação recomendada da indústria. Em termos de ações individuais, recomenda-se que Huaneng Power International Inc(600011) , China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) , e Huadian Power International Corporation Limited(600027) , Shanghai Electric Power Co.Ltd(600021) , Fujian Funeng Co.Ltd(600483) , China Resources Power, China power, Guangzhou Development Group Incorporated(600098) , Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) Shenergy Company Limited(600642) ; Longyuan Power, Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) , Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) , Nyocor Co.Ltd(600821) , Cecep Wind-Power Corporation(601016) , Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) , CGN nova energia; O alvo do líder da operação de energia nuclear China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ; Campo fotovoltaico distribuído Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) , Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) , Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) , gás Ganghua, Skyworth Group, Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) , Hangzhou Star Shuaier Electric Appliance Co.Ltd(002860) .
Dica de risco: foco no risco de que a melhoria do desempenho da empresa não seja como esperado, o aumento contínuo do preço do carvão, a queda do preço da eletricidade, a demanda por eletricidade não é como esperado e o risco de mudança de política.
