Evento: o Banco Popular da China divulgou os dados financeiros de fevereiro de 2022, e o novo crédito em fevereiro foi de 1,23 trilhão de yuans, uma diminuição anual de 125,8 bilhões de yuans; As finanças sociais aumentaram 1,19 trilhão de yuans, uma diminuição anual de 531,5 bilhões de yuans, menor do que as expectativas do mercado.
\u3000\u30001. O crescimento negativo dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes, pela primeira vez, tornou-se um dos fatores que dificultam o crescimento do crédito. Em fevereiro, os empréstimos de médio e longo prazo recém-aumentados aos residentes foram de – 45,9 bilhões de yuans, o menor desde que as estatísticas estavam disponíveis. Espera-se que os principais fatores influenciadores sejam os seguintes:
① quando a demanda por empréstimos hipotecários acionários é liberada, a demanda por novos empréstimos hipotecários é relativamente fraca. De acordo com os dados divulgados pelo banco central, os empréstimos hipotecários representam cerca de 75% dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes. Desde outubro do ano passado, com o apoio de políticas, os bancos comerciais aceleraram a oferta de crédito hipotecário. Atualmente, o atraso da demanda de empréstimos hipotecários foi basicamente liberado.
Os dados de Kerry mostram que, em fevereiro deste ano, as vendas de calibre total das 100 maiores empresas imobiliárias foram 463,5 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 46,5%, crescimento homólogo negativo por oito meses consecutivos, e o declínio continuou a expandir-se, e a demanda por novas hipotecas diminuiu ainda mais.
② espera-se que os empréstimos operacionais a médio e longo prazo dos residentes apresentem crescimento negativo. A proporção de empréstimos comerciais de médio e longo prazo dos residentes representa cerca de 15% dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes. Em fevereiro deste ano, uma epidemia eclodiu em muitos lugares do país, e muitas lojas, pequenas e micro empresas foram fechadas. Esta rodada de epidemia concentrou-se em áreas economicamente desenvolvidas, como Guangzhou, Shenzhen e o Delta do Rio Yangtze, que são a principal força dos empréstimos empresariais. Esperamos que a epidemia leve a uma fraca demanda por empréstimos pessoais a médio e longo prazo e crescimento negativo de empréstimos relevantes, semelhante à fase mais grave da epidemia em fevereiro de 2020.
\u3000\u30002. A procura efectiva de financiamento das empresas continua a ser fraca. Em fevereiro, os empréstimos corporativos aumentaram em 1,24 trilhão de yuans, um aumento de 40 bilhões de yuans ano a ano. Do ponto de vista da estrutura, empréstimos corporativos de curto prazo e financiamento de contas aumentaram em 716,3 bilhões de yuans, um aumento de 652,1 bilhões de yuans ano a ano, enquanto os empréstimos corporativos de médio e longo prazo diminuíram em 594,8 bilhões de yuans ano a ano. Depois que os projetos reservados pelo banco no final do ano passado foram acelerados em janeiro, a demanda efetiva de crédito diminuiu significativamente em fevereiro.
\u3000\u30003. A taxa de crescimento das finanças sociais diminuiu ligeiramente, e a expansão do crédito foi bloqueada a curto prazo. Em fevereiro, as finanças sociais aumentaram em 1,19 trilhão de yuans, uma diminuição anual de 531,5 bilhões de yuans. Além do crédito ficar aquém das expectativas, as contas não descontadas diminuíram em 486,7 bilhões de yuans, que foi o principal obstáculo. No final de fevereiro, a taxa de crescimento do estoque de financiamento social foi de 10,2%, 0,3pc menor que a do final de janeiro. Olhando para trás na fase de crescimento estável do primeiro semestre de 2019, verificou-se também uma diminuição faseada do crescimento do financiamento social (a taxa de crescimento do estoque de financiamento social diminuiu 0,3pc e 0,4pc mês em fevereiro e abril de 2019, respectivamente). A flutuação do crescimento do financiamento social causada por fatores de curto prazo não afetou a tendência de expansão do crédito a médio prazo naquela época.
Na fase atual, o cerne da expansão contínua do crédito reside na contração simultânea da demanda de moradores e departamentos empresariais. Nesse sentido, acreditamos que: ① nos últimos meses, mais de 40 cidades afrouxaram as políticas de regulação imobiliária e fortaleceram o ajuste das políticas do lado da demanda, porém, devido à expectativa pessimista para o futuro e à falta de disposição dos moradores para comprar casas, eles ainda estão em um estado de espera para ver, Levará tempo para que a política seja transmitida para a melhoria da demanda hipotecária. ② O relatório de trabalho do governo deste ano coloca o crescimento estável em uma posição mais proeminente. O desenvolvimento de infraestrutura e o relaxamento imobiliário devem ser pontos de partida importantes para a estabilização da economia. Sob a meta estabelecida de crescimento do PIB de cerca de 5,5%, não precisamos duvidar dos métodos e meios utilizados para alcançar essa meta.
\u3000\u30004. No que respeita às acções bancárias, a actual contradição é que a micro operação dos bancos continua a ser boa, a taxa de crescimento do desempenho e o risco de crédito estão a melhorar, e a avaliação de algumas acções de elevada qualidade encontra-se numa posição baixa. No entanto, as expectativas macro dos investidores são pouco claras ou mesmo fracas, resultando em falta de confiança na detenção ou compra de acções bancárias, o que irá efectivamente aumentar a volatilidade das acções bancárias a curto prazo, Para o conflito entre a expectativa macro e a microoperação, as forças externas precisam quebrar esse equilíbrio, e a implementação contínua e intensiva de uma política de crescimento estável é o melhor catalisador.
Nos próximos meses, acreditamos que a introdução contínua de políticas de crescimento estável e a flexibilização acelerada das políticas imobiliárias ainda são eventos probabilísticos. Para o setor bancário, não há necessidade de ser pessimista demais.
Ações individuais podem ser selecionadas ao longo de duas ideias: primeiro, a avaliação é baixa β Atributos fortes, beneficiando da implementação de políticas de crescimento estável, e com foco em Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) ; Em segundo lugar, ter α Excelente lógica, fundamentos e excelente modelo de negócio. Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) .
Dica de risco: a política de crescimento constante é menor do que o esperado, e a exposição ao risco do setor imobiliário é acelerada
