Consumo de materiais de construção, trilha de alta qualidade, novos materiais em novo crescimento
O material impermeável é uma parte importante dos materiais funcionais de construção. Na construção de edifícios, os materiais impermeáveis formam uma camada impermeável integral na superfície do edifício para alcançar à prova d’água ou melhorar a capacidade de anti-vazamento. Portanto, sua qualidade e efeito de aplicação estão diretamente relacionados ao efeito estrutural e vida útil da engenharia de construção. Sob o pano de fundo de “carbono duplo”, novos materiais impermeáveis, como rolo impermeável de polímero sintético inauguram oportunidades de desenvolvimento. A substituição de novos materiais à prova d’água de asfalto modificado, materiais enrolados à prova d’água TPO e outros materiais à prova d’água de polímero por materiais impermeáveis tradicionais tornou-se a tendência de desenvolvimento da indústria. O progresso da tecnologia à prova d’água e a demanda do mercado por proteção ambiental verde de edifícios fornecem condições fortes para a impermeabilização para entrar na combinação de construção verde e indústria de construção fotovoltaica. Em 2021, a indústria impermeável avançará sob pressão e alcançará um crescimento contrário. De acordo com as estatísticas da China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) associação impermeável, em 2021, a receita total das empresas impermeáveis acima da escala nacional (com receita comercial principal de mais de 20 milhões de yuans) foi de 126159 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,20%; O lucro total foi de 7,564 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,04%.
O mercado incremental é resiliente e o espaço para a reparação de edifícios é amplo
Espera-se que os fundamentos imobiliários se estabilizem em 2022, e a demanda à prova d’água no final imobiliário se estabilize em conformidade. O tom de “crescimento estável” continua a ser claro, e a infraestrutura é um importante ponto de partida para sustentar a economia. A aceleração da construção de infraestrutura representada pela engenharia municipal desempenha um forte suporte para a demanda de impermeabilização na extremidade da infraestrutura. Em 2022, a construção de projetos de engenharia municipal apoiados pelo estado, como cidade esponja, rede de transporte tridimensional urbana, galeria de tubos subterrâneos abrangente e outros projetos de engenharia municipal, tem alto consumo de unidade impermeável.Espera-se que o aumento na escala de construção de infraestrutura de engenharia municipal, como galeria de tubos subterrâneos abrangente em 2022, impulsione significativamente a demanda impermeável no final da infraestrutura.
À medida que os edifícios existentes entram no auge da renovação e manutenção, espera-se que a renovação das casas existentes se torne uma força motriz importante para a demanda do mercado impermeável no futuro. Estimamos que durante o 14º período do Plano Quinquenal, a demanda impermeável que pode ser impulsionada pela transformação de áreas residenciais antigas excederá 300 bilhões de yuans. Além disso, este espaço de demanda considera apenas as antigas obras básicas de transformação e impermeabilização. Se todos os projetos de transformação antigos forem considerados, a demanda por impermeabilização será maior. Estimamos que o espaço de mercado da indústria impermeável de 2022 a 2025 será de cerca de 2003 / 2053 / 2094 / 213,6 bilhões de yuans, com um aumento anual de 3,0% / 2,5% / 2,0% / 2,0% respectivamente, mantendo um crescimento alto e moderado.
Com a aceleração da integração e limpeza, as empresas principais impermeáveis devem continuar a se beneficiar
De acordo com as estatísticas da China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Waterproof Association, o número de Empresas impermeáveis acima do tamanho designado foi de 839 em 2021, um aumento de 116 em comparação com 2020. Acreditamos que, no futuro, a capacidade de produção atrasada da indústria representada por empresas abaixo do tamanho designado será liberada mais rapidamente, e empresas acima do tamanho designado irão aproveitar a participação de mercado. A proporção de sua receita deve continuar aumentando, mostrando um padrão de desenvolvimento em que os fortes são sempre fortes.
Em termos da relação entre o rendimento operacional das principais empresas cotadas na indústria de impermeabilização ( Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) , Skshu Paint Co.Ltd(603737) ) como negócio de impermeabilização) e o principal rendimento comercial das Empresas de impermeabilização acima do tamanho designado, em 2020, o CR3 na indústria de impermeabilização ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) , Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) ) foi de 27,58%, com um aumento homólogo de 3,37pct, dos quais Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) representava 20%; Além de Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) e Skshu Paint Co.Ltd(603737) impermeável, o Cr5 da indústria impermeável foi de 31,45%, com um aumento anual de 6,63pct.
Atualmente, a indústria impermeável entrou gradualmente no período de transferência de estoque incremental. Nesta fase, o crescimento de alta qualidade das empresas será mais crítico. Empresas com vantagens em qualidade de lucro e eficiência operacional serão capazes de atravessar o ciclo e enfrentar melhor o futuro jogo do mercado de ações. Neste momento, as empresas que obtêm melhorias ao mesmo tempo que aumentam seu desempenho podem mostrar que sua estratégia está à frente de seus concorrentes e tem um fosso significativo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Impermeável é uma faixa de alta qualidade em materiais de construção de consumo, com uma escala de mercado de mais de 100 bilhões. A curto prazo, o crescimento da demanda de infraestrutura trazido pelo fortalecimento do “crescimento constante” e a demanda impermeável trazida pela transformação de áreas residenciais antigas e renovação urbana apoiará o desenvolvimento constante da indústria; O preço das matérias-primas subiu, a retirada de pequenas e médias empresas acelerou e o processo de melhorar a concentração da indústria acelerou. A médio e longo prazo, a melhoria do período de garantia do edifício, o telhado fotovoltaico BIPV e outros cenários novos da aplicação promoverão a atualização da qualidade do produto e a proporção de produtos high-end na indústria.O bônus resultante da expansão do espaço do mercado é mais ocupado pelas empresas principais.
Atualmente, o nível de avaliação das principais empresas listadas na indústria à prova d’água tem estado em uma posição baixa após a correção precoce em profundidade. Sugere-se prestar atenção ao líder de crescimento de alta qualidade na indústria à prova d’água.
Recomendação chave Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , a empresa é a primeira empresa listada em A-share na indústria de impermeabilização. Comparado com os principais coletores, tem vantagens significativas em escala e é o líder absoluto na indústria de impermeabilização. Acreditamos que os destaques da empresa se refletem principalmente em:
1) durante o período de aperto do ambiente de crédito, a empresa aproveitou o mercado de capitais para refinanciar, aproveitou a oportunidade de reforma da indústria e ocupou uma posição favorável no ambiente de mercado de grandes clientes b-end e layout nacional cada vez mais importante;
2) desde 2020, a empresa vem fortalecendo a avaliação da cobrança de caixa e otimizando gradualmente a estrutura da dívida; Sob a adversidade da exposição ao risco imobiliário em 2021, a empresa mostrou uma capacidade anti risco significativamente melhor do que seus pares;
3) o novo negócio tem enorme espaço de crescimento, e o mercado de reparo impermeável atingirá 100 bilhões a cada ano. Vários tipos de novos produtos-chave cultivados pela empresa, revestimentos arquitetônicos, materiais de isolamento térmico e argamassa, cada um tem um grande mercado de 10 bilhões ou mesmo 100 bilhões. A coragem e o padrão mostrados no processo de desenvolvimento da empresa têm grande potencial empresarial, e o espaço de crescimento está longe do topo.
Dicas de risco
A taxa de crescimento do investimento em infraestrutura e imobiliário diminuiu significativamente, o que está em risco; O preço do asfalto e outras matérias-primas continuou a subir, superando as expectativas; A concorrência da indústria intensifica-se e a concentração do mercado aumenta menos do que o esperado; Risco de dívida ruim de contas a receber.
