Contexto: o preço do níquel, a matéria-prima da superliga, aumentou significativamente esta semana. De 4 de março a 11 de março, o preço de liquidação spot do níquel LME subiu de US $ 29609 / tonelada para US $ 48226 / tonelada, com um aumento cumulativo de 62,88% esta semana; O preço spot da placa de níquel no mercado de metais não ferrosos Yangtze da China subiu de 192000 yuan / ton em 4 de março para 340100 yuan / ton em 9 de março, e caiu de volta para 235100 yuan / ton em 11 de março, com um aumento cumulativo de 22,45% esta semana e 53,01% desde o início do ano.
Atualmente, o preço da matéria-prima metal níquel começou a cair e gradualmente entrou na fase controlável, o que tem um impacto previsível no desempenho das empresas de fabricação de materiais superligas upstream e forjamento e fundição na cadeia da indústria aero-motor, com pouco impacto no desempenho real
Empresas de fabricação de Superalloy: atualmente, o custo de aquisição de material de produtos Superalloy responde por cerca de 51,18% da receita de Superalloy, e a fração de massa de níquel na marca comum de superalloy GH4169 do aeromotor responde por 53%. Assumindo que o níquel metálico responde por 60% do valor das matérias-primas Superalloy, o custo das matérias-primas Superalloy deve aumentar em 3,07% para cada aumento de 10% no preço do níquel. Assumindo que o preço do níquel, a matéria-prima da superliga, aumenta em 53%, o impacto na margem de lucro bruto dos produtos Superliga é de -8,33 PCTs; Assumindo que as empresas de fabricação de superliga upstream podem conduzir a transmissão de preços para os fabricantes médios e downstream, se o preço dos produtos Superliga aumenta em 10%, o impacto do aumento de 53% no preço do níquel na margem de lucro bruto da empresa é de -2,15pcts.
Empresas de forjamento midstream de aeromotor: atualmente, o custo de aquisição de matérias-primas metálicas de produtos de forjamento (incluindo principalmente liga de titânio e superliga) é responsável por cerca de 52,46% da receita de forjamento.Assumindo que o valor de Superalloy em matérias-primas é responsável por 50%, se o preço das matérias-primas Superalloy aumenta em 10%, o custo de aquisição de materiais para o negócio de forjamento Aeromotor é esperado aumentar em 2,62%, Partindo do princípio de que o preço dos produtos forjados nos alcances médios não pode ser transmitido temporariamente para a jusante, o impacto sobre a margem de lucro bruta dos produtos forjados é de -1,38 pcts. Acreditamos que o ciclo de preparação do inventário de matérias-primas das empresas de forjamento midstream é longo, e o custo real do inventário emitido de forjamento é determinado de acordo com o método de avaliação individual. O impacto da flutuação de preços das matérias-primas no desempenho de 2022 é muito limitado, e o impacto de médio e longo prazo também pode ser controlado em uma pequena faixa.
Sugestão de investimento: a curto prazo, o impacto dos preços das matérias-primas a montante no setor chegou ao fim. Espera-se que a avaliação das empresas precise ser reparada sob o boom estável e elevado. Acreditamos que o setor da indústria militar pode continuar a se tornar o setor preferido de alocação institucional no contexto de alta prosperidade (a preferência de alocação excessiva representa positivo), Embora o desempenho de algumas empresas centrais seja inferior ao esperado devido ao impacto do “crescimento estável” e do “incentivo patrimonial” recentemente, a placa pode ter digerido o impacto através do ajuste (como Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , Avicopter Plc(600038) etc. retorno à área inferior da avaliação histórica de 5 anos 10% valor quantil novamente), a placa entrou na fase de estabilização e desvalorização do valor (o quantil da avaliação histórica da placa é de cerca de 20%).
Atualmente, não há situação negativa nos fundamentos de médio e longo prazo da indústria. A lógica do volume de armas e equipamentos continua a se fortalecer e o progresso de novos modelos excede as expectativas. Recomenda-se continuar a se concentrar na atual etapa de avaliação de alto desempenho de custos – o campo de promoção da taxa de crescimento de novos modelos / novos processos em 20222024, e o objetivo com fortes vantagens de avaliação após a mudança de avaliação em 2023.
Recomenda-se prestar atenção aos seguintes objectivos relacionados com as unidades populacionais:
1. Materials and processing enterprises in the chain of the flight ”’industry chain and processing like enterprises in the materials and processing of the materials and processing of the industry’chain of the industry chain: the following: ducducducducducducducfromthe materials and processing of the materials and processing of the industry chain:: ‘1 1. The industry chain of the industry’s chain of the industry’s chain of the industry’s chain of the industry’s chain of the industry’s Chain: the following: 60076 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) for the theaero-engine industry chain, which is in the expansion period, has entered the repair stage of high prosperity track.
2. novos estoques do mercado de produtos militares impulsionados por novas oportunidades tais como Chengfei UAV cadeia da indústria: Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) , Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) , Guoguang Electric Co.Ltd.Chengdu(688776) , Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) etc;
3. empresas de eletrônica militar e informações de mísseis de crescimento estável com fortes vantagens de avaliação: Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , capacitores, Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) , China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , tecnologia Jiayuan, etc;
4. Barreiras principais / empresas estatais de reforma de empresas principais do motor da fábrica: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Avicopter Plc(600038) , Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , etc
Aviso de risco: o aumento do preço das matérias-primas metálicas excede a expectativa do mercado; O aumento do custo das matérias-primas não pode ser transmitido para a jusante; A emissão e entrega de pedidos não atenderam às expectativas, o desenvolvimento e montagem de novos equipamentos não atenderam às expectativas, o processo de construção de capacidade não atendeu às expectativas e o processo de reforma das empresas estatais não atendeu às expectativas.
