Visão central: mudanças nas empresas de valores mobiliários no final da sexta-feira. Os dados atuais sobre epidemias e finanças sociais em fevereiro fazem muitas pessoas duvidarem se a meta do PIB de 5,5% pode ser alcançada. Preferimos pensar que, embora o processo seja tortuoso, a resposta foi revelada. O setor de corretagem muitas vezes tem bom desempenho quando a expectativa de estabilização econômica é gradualmente formada e a liquidez não foi apertada. O momento atual é digno de layout chave. Não importa onde a direção de rebote esteja, a probabilidade de corretagem não estará ausente. Mencionamos repetidamente em relatórios semanais anteriores que o atual ambiente econômico ainda está em fase de transmissão de moeda larga para crédito amplo. A “escassez de dinheiro” foi corrigida pela “superposição de três fases” no final de 2008 e no segundo semestre de 2014, a taxa de juros e as reservas obrigatórias foram amplamente reduzidas, as dificuldades de financiamento e expansão do crédito das pequenas e médias empresas no final de 2018 e os “rumores da indústria bancária mista e de valores mobiliários” impulsionaram a fermentação do mercado depois que as finanças sociais superaram as expectativas em abril de 2020, Todos eles são produtos de estímulo econômico. Combinado com a atual demanda nacional por crescimento constante, recomendamos firmemente o layout do setor de corretagem à esquerda. A linha principal ainda inclui dois relatórios aprofundados sobre a indústria que lançamos anteriormente, um é a gestão de riqueza “remessa de produtos de quebra de gelo na indústria de valores mobiliários, e a gestão de riqueza começa sua jornada”, e o outro é “ações sombra” de fundos públicos “do desenvolvimento de fundos mútuos americanos para ver as perspectivas brilhantes dos fundos públicos chineses”; Ao mesmo tempo, embora seja difícil para os prêmios de seguro de vida executar sob a condição de base alta no ano passado e nenhuma melhoria óbvia na melhoria da qualidade dos agentes, a expectativa de estabilização econômica e taxa de juros ascendente no futuro constituirá suporte para a avaliação. Ao mesmo tempo, o prêmio do seguro P & C apareceu um ponto de inflexão ascendente um ano e meio após a reforma do prêmio de seguro de veículos, e espera-se que a empresa principal introduza a melhoria do desempenho controlando a taxa de custo abrangente. Sugestões: Dongcai, Guangfa, grande parede, Zheshang, China seguro de propriedade, CPIC, etc.
Revisão de mercado: o índice principal caiu esta semana, e o índice composto de Xangai relatou 330975 pontos, – 4,00%; Índice de ações de Shenzhen relatou 1244737 pontos, -4,40%; O índice CSI 300 relatou 430652, – 4,22%; Gem 266546, -3,03%; O índice de obrigações compostas da China Securities (preço líquido) estava em 99,66, -8bp. O volume de negócios diário médio de ações em Xangai e Shenzhen foi 1085029 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 12,26%, e a taxa média de volume de negócios diário foi de 1,47%, um aumento mensal de + 15,86bp; O saldo das duas instituições financeiras foi de 173265 bilhões de yuans, abaixo – 3,65% em relação à semana passada. Em 11 de março de 2022, a escala de capital + fundos híbridos era de 8,68 trilhões de yuans, um aumento mensal de + 0,30%, e a escala de fundos de capital recém-emitidos esta semana foi de 1,015 bilhão de yuans, um aumento mensal de – 65,73%. Em termos de acções individuais, as sociedades de valores mobiliários: Chinalin Securities Co.Ltd(002945) + 14,32%, Caida Securities Co.Ltd(600906) + 5,75%, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) + 1,13%; Seguro: The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) -3,66%, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) -5,91%, New China Life Insurance Company Ltd(601336) -7,16%; Financiamento diversificado: Luxin Venture Capital Group Co.Ltd(600783) + 4,02%, Sunny Loan Top Co.Ltd(600830) + 2,35%, Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) + 0,18%.
Visão da indústria de valores mobiliários: o desempenho do negócio de valores mobiliários está crescendo constantemente, a qualidade dos ativos é melhorada e o objetivo de crescimento constante pode trazer liquidez frouxa, que juntos formam a força motriz para o crescimento do setor. Do desempenho das companhias de valores mobiliários cotadas que divulgaram o desempenho expresso, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível às empresas-mãe de mais de 70% das companhias de valores mobiliários é superior a 20%, e metade delas é superior a 30%. Entre eles, as notícias do mercado de ações da China devem alcançar um lucro líquido atribuível à mãe de um lucro líquido de 4,8225 bilhões de yuans em 2021, com um crescimento homólogo de 66,90% esperado em 2021, entre os quais as notícias do mercado de ações da China devem alcançar um lucro líquido de 4,8225 bilhões de yuans, um crescimento homólogo de 66,90% crescimento homólogo de 66,90% crescimento homólogo de 66,90% crescimento homólogo de 66,90% crescimento homólogo de 66,90%, entre os quais as notícias do mercado de ações da China devem estar entre as primeiras entre as principais notícias do mercado de ações da China, entre as quais o crescimento das notícias do mercado de ações da China, entre as principais entre as principais notícias do mercado de ações do país, entre as quais o crescimento do mercado de ações da China entre as principais notícias do mercado de ações da China, entre as principais notícias do mercado de ações do país, entre as quais o maior crescimento do mercado de ações da China entre as principais notícias do mercado de ações da China, entre as principais notícias do mercado de ações da China Citic Securities Company Limited(600030) , Everbright Securities Company Limited(601788) lucro líquido aumentou mais de 50%. Além disso, Zheshang Securities Co.Ltd(601878) , Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) e outras quatro empresas de valores mobiliários tiveram lucro líquido superior a 30%. Em 2021, o desempenho do negócio de valores mobiliários cresceu de forma constante sob a alta base de 2020. Espera-se que o crescimento do lucro líquido da maioria das empresas de valores mobiliários cotadas ultrapasse os 30%, estabelecendo uma base sólida para a ascensão do setor. As duas sessões definem o tom para um crescimento estável, com gpd5 A meta de crescimento de cerca de 5% é superior à expectativa geral, vale a pena esperar a redução das reservas mínimas e das taxas de juro, e a liquidez frouxa tornar-se-á o catalisador da ascensão do setor. A avaliação atual das sociedades de valores mobiliários é PB1 47 vezes, a avaliação ainda não corresponde ao desempenho e qualidade do ativo, que está 2,5 vezes distante do PB2 61x centro de avaliação ainda tem um grande espaço, por isso é recomendado para layout ativo.
Se a emissão de novos fundos for fria, não mudará a tendência de desenvolvimento sustentável da gestão de riqueza. Sob o sistema de registro abrangente, vamos aproveitar as principais oportunidades de investimento dos bancos de investimento. Desde o início de 2022, a expectativa de crescimento dos negócios de gestão de riqueza diminuiu devido ao frio de novos fundos. De fato, embora a escala de novos fundos tenha diminuído ano a ano, a escala total de fundos públicos aumentou 3,74% em comparação com o final de 2022 e 16,32% em comparação com o mesmo período do ano passado. O desempenho dos custos está a emergir gradualmente. Em termos de linha principal de investimento de negócios bancários de investimento, as principais empresas de títulos têm vantagens em reserva de talentos, capacidade de pesquisa, capacidade de precificação de ativos e capacidade de vendas, e a participação de mercado do sistema de registro está concentrada na cabeça. O abrangente sistema de registro está chegando, o que trará incremento de desempenho para as principais empresas de valores mobiliários com força abrangente mais forte. Sugere-se prestar atenção a: Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Haitong Securities Company Limited(600837) , etc. Sob o pano de fundo da expansão da gestão de riqueza, sugere-se prestar atenção à linha central da gestão de riqueza China International Capital Corporation Limited(601995) , que tem vantagens óbvias em produtos e consultores de investimento e promove o desenvolvimento em larga escala da gestão de riqueza high-end; 2. Beneficiar da riqueza dos residentes que entram no mercado através de instituições, excelentes produtos e serviços de consultoria de investimento + alta proporção de receitas de gestão de ativos + Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) , etc., com alta contribuição de participação / detenção de fundos públicos; 3. A empresa atribui grande importância à sua estratégia e tem características óbvias de colocação privada e vendas de remessas, que se espera alcançar Zheshang Securities Co.Ltd(601878) .
Visão do setor de seguros: a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China publicou o aviso da Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China sobre impressão e distribuição das regras detalhadas para a implementação das medidas para a gestão das reservas de negócios de seguros não vida das companhias de seguros (1-7). As regras de implementação clarificam os princípios e métodos de avaliação das reservas, estipulam o processo de controle interno da avaliação das reservas, padronizam o método de cálculo da margem de risco e clarificam o padrão de duração do desconto durante a avaliação das reservas. As regras de implementação também fortalecem a gestão de reservas das sucursais das companhias de seguros, padronizam a análise retrospectiva das reservas, clarificam o conteúdo dos relatórios de avaliação de reservas, melhoram o sistema de documentos de trabalho de avaliação de reservas e exigem que as companhias de seguros mantenham documentos de trabalho para referência. Acreditamos que, ao formular regras institucionais específicas e claras, as autoridades reguladoras, o conselho de administração e departamentos funcionais das companhias de seguros e instituições independentes de avaliação atuarial podem cumprir suas respectivas responsabilidades, de modo a formar um mecanismo razoável para prevenir riscos de reserva, promover ainda mais o desenvolvimento estável das companhias de seguros de propriedade, melhorar a governança corporativa e desenvolver empresas de seguros de propriedade estáveis.
A AIA divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a NBV aumentou 18% para US $ 3,366 bilhões, ligeiramente excedendo as expectativas. China continental (YoY + 10%), Hong Kong (YoY + 37%) e Tailândia (YoY + 34%) foram os principais contribuintes, superando o nível pré-epidêmico, exceto Hong Kong.
Nbvmarkin59 3%, um aumento anual de + 6,3pct, beneficiando principalmente da otimização da estrutura de negócios de produtos em Hong Kong e Tailândia, a melhoria do rendimento das obrigações do governo e a redução das despesas de subscrição. A empresa alcançou um lucro operacional pós impostos de US $ 6,409 bilhões em 2021, com um aumento homólogo de 6%, principalmente devido à amortização ordenada de negócios de alta qualidade. O dividendo total anual é de 146 centavos de Hong Kong / ação, um aumento homólogo de + 8%. Beneficiando do forte fluxo de caixa trazido pelo crescimento constante do excedente livre, a empresa retornará até US $ 10 bilhões de capital aos acionistas através do plano de recompra de ações nos próximos três anos para melhorar o retorno dos acionistas e a flexibilidade financeira. Embora ainda esteja sob pressão devido ao impacto da epidemia no curto prazo, espera-se que a promoção contínua do conceito de excelente agente, layout descentralizado multi-regional, o aprofundamento da transformação digital e a construção de ecologia saudável tragam alfa para a empresa. Prevemos que a taxa de crescimento de 20212023 EEV será de 8,3% / 8,4% / 10,9%. Atualmente, o preço das ações correspondente de 20212023 epev é de 1,51x / 1,39x / 1,26x respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Sujeito ao impacto que a reforma do seguro de vida ainda está em um período doloroso, o aumento da capacidade da equipe é menor que o declínio da mão de obra, e o contínuo descompasso entre oferta e demanda, o ponto de inflexão no final do passivo ainda é difícil de aparecer no curto prazo. Atualmente, a reparação da avaliação de seguros ainda depende do desempenho do lado ativo. Formulação do relatório de trabalho do governo 2022 PIB 5 A meta de 5% ainda mantém um alto crescimento na base alta, e o financiamento social e crédito em fevereiro estão abaixo do esperado, indicando que o crescimento estável ainda é uma exigência difícil, e várias políticas devem continuar aumentando. Com a implementação gradual do crédito amplo, espera-se que a taxa de juro de longo prazo aumente, impulsionando a reparação da valorização dos stocks de seguros. Além disso, o impacto adverso do investimento imobiliário nas seguradoras tem sido plenamente refletido, a resolução dos riscos da cadeia imobiliária tem sido gradualmente promovida, o relatório de trabalho do governo define o tom do importante papel do imobiliário no crescimento econômico, e as políticas favoráveis para o imobiliário serão mais positivas. Em termos de capital próprio, as ações de seguros tendem a subestimar o valor das ações individuais com altos dividendos, o que está em consonância com o estilo do mercado acionário deste ano e espera-se alcançar melhores retornos de investimento. Actualmente, as posições e avaliações das instituições de stocks de seguros encontram-se em baixos históricos. Os preços atuais das ações de Guoshou, Ping An, Taibao e Xinhua 2022epev são 0,55x, 0,53x, 0,42x e 0,38x respectivamente. Sugere-se prestar atenção à AIA liderada por agentes de alta qualidade, bem como Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) e China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) , que são reformados mais profundamente no seguro de vida.
Visão de liquidez: em termos de volume, o retorno líquido do banco central no mercado aberto esta semana foi de 330 bilhões de yuans, incluindo 50 bilhões de yuans para recompra reversa e 380 bilhões de yuans para retorno. 380 bilhões de yuans de repo reverso expirarão na próxima semana. Em termos de preço, a taxa de juros de curto prazo do capital caiu esta semana. A média ponderada da taxa interbancária oferecida subiu 13pb para 2,12%, e a taxa interbancária de recompra penhorada subiu 13pb para 2,09%. R001 sobe 13bp para 2,07%, R007 sobe 11bp para 2,16%, e dr007 sobe 7bp para 2,10%. A taxa de juro overnight da Shibor subiu 15bp para 2,05%. A taxa de juro de emissão de certificados interbancários de depósito aumentou no seu conjunto. O rendimento dos títulos do Tesouro a um ano subiu 4bp para 2,15%, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos manteve-se inalterado e o spread a prazo reduziu 4bp para 0,68%. O relatório de trabalho do governo mais as finanças sociais menos do que o esperado em fevereiro mostra que o crescimento estável continuará, a implementação da política monetária será reforçada e o desenvolvimento fiscal será mais ativo. No futuro, a flexibilização do crédito deve entrar gradualmente em vigor, a inflação global causada pelo conflito entre Rússia e Ucrânia é exacerbada e a taxa de juros de longo prazo deve inaugurar uma tendência ascendente.
Perspectivas financeiras diversificadas: centrar-se nos sectores da confiança e da detenção financeira que beneficiam do estímulo das políticas económicas.
Fatores de risco: a deterioração da epidemia de covid-19, o declínio da economia da China além das expectativas, o declínio da taxa de juros de longo prazo além das expectativas, o sucesso do início é menor do que o esperado, o aperto das políticas regulatórias financeiras, o risco de spread perda causada pela baixa taxa de juros, a pressão de derramamento de agentes, vendas de seguros mais baixas do que o esperado, a incerteza do impacto das flutuações do mercado de capitais no desempenho, etc.
