Lado da demanda: o novo crédito residente contraiu em fevereiro, e a oferta de hipotecas foi bloqueada.
Em fevereiro de 2022, os empréstimos de curto prazo aos residentes diminuíram 291,1 bilhões de yuans em um único mês, uma diminuição anual de 22 bilhões de yuans e uma diminuição mensal de 391,7 bilhões de yuans; Em fevereiro, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes diminuíram 45,9 bilhões de yuans em um único mês, uma diminuição anual de 457,2 bilhões de yuans e uma diminuição mensal de 788,3 bilhões de yuans.
O Ministério da Habitação e Desenvolvimento Rural Urbano apresentou a “melhoria razoável da compra de habitação” em 24 de fevereiro; No dia 5 de março, foram realizadas as “duas sessões” nacionais, que claramente propuseram “apoiar o mercado imobiliário comercial para melhor atender às necessidades razoáveis de compra dos compradores”. Acreditamos que a procura razoavelmente melhorada de compra de habitação trazida pela “política multi-criança” e “cuidados de idosos baseados em casa” deve ser ainda mais apoiada, o apoio ao crédito para a melhoria da compra de habitação deve ser melhorado e a contração do crédito dos residentes pode ser aliviada em certa medida no curto prazo no futuro.
Lado da oferta: em fevereiro, a taxa de crescimento homólogo da emissão de obrigações domésticas tornou-se positiva e o mercado primário de obrigações no exterior continuou a ser deprimido
Em fevereiro de 2022, as empresas imobiliárias nacionais e estrangeiras emitiram um total de 33,2 bilhões de yuans de obrigações em um único mês, com uma proporção mês a mês de – 29,2% (janeiro + 2,9%), uma relação ano a ano de – 25,8% (janeiro – 71,3%), e um financiamento líquido mensal de – 8,1 bilhões de yuans (janeiro – 41,8 bilhões de yuans). Entre eles, a taxa de crescimento anual da emissão de obrigações domésticas tornou-se positiva em fevereiro, com uma emissão mensal de 30,1 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 7,3%, um aumento homólogo de 59,8% (janeiro – 60,0%), um financiamento líquido mensal de 13,3 bilhões de yuans, e o ambiente de financiamento doméstico foi melhorado em certa medida; Em fevereiro, o volume de emissão de títulos no exterior diminuiu significativamente, com uma emissão mensal de 3,1 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 78,6%, uma diminuição homóloga de 88,1% (janeiro – 82,5%) e um montante de financiamento líquido mensal de cerca de – 21,5 bilhões de yuans (janeiro – 23,7 bilhões de yuans). Em fevereiro de 2022, a quantidade de estabelecimento de confiança coletiva imobiliária foi de cerca de 8,7 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 75,4%, representando 17,1% da escala de estabelecimento de confiança coletiva em um único mês, que foi maior do que em janeiro.
Desde o início de 2022, embora o banco central, a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China e outras partes tenham divulgado sinais de pólo de área de capital, o financiamento da dívida doméstica de empresas imobiliárias ainda mostrou uma tendência fraca porque a confiança dos sujeitos de financiamento e instituições financeiras na indústria imobiliária não foi totalmente reparada. Além disso, de janeiro a fevereiro de 2022, novos inadimplentes na dívida externa externa de empresas imobiliárias continuaram a ocorrer, muitas empresas imobiliárias foram rebaixadas em fevereiro, e a maturidade cumulativa da dívida externa externa de empresas imobiliárias em março deve exceder 100 bilhões. A superposição desses fatores adversos mergulhou o mercado primário de obrigações no exterior em uma contínua desaceleração, e o índice de obrigações imobiliárias em dólares chineses continuou a diminuir desde fevereiro deste ano. Olhando para a frente para todo o ano de 2022, acreditamos que, à medida que a liquidez da indústria imobiliária continua a diminuir, apoiar o mercado de habitação comercial para melhor atender à demanda de compra razoável dos compradores, e a confiança dos sujeitos do mercado é restaurada ainda mais, a emissão subsequente de títulos imobiliários do lado da oferta deve mudar a tendência fraca, e a escala de emissão será significativamente melhorada.
Sugestões de investimento: 1) desde o início de 2022, muitas partes lançaram o sinal do pólo da área de capital, o LPR de cinco anos foi reduzido em 5bp, os empréstimos à habitação a preços acessíveis não foram incluídos na gestão da concentração, as novas medidas para a supervisão de fundos de pré-venda de habitação comercial foram estruturalmente corrigidas, e os principais bancos forneceram apoio financeiro de M & A” α A restauração do “risco” entrou em fase de implementação, e a liquidez do setor imobiliário continua a diminuir. 2) Enquanto a liquidez está diminuindo, a gestão prudente da China do financiamento imobiliário e a tendência de “desalavancagem” continuarão a se aprofundar, e algumas das primeiras empresas imobiliárias excessivamente radicais” α “Risco” ainda pode estar exposto, mas o mercado imobiliário da China” β A tendência geral de saúde e estabilidade do “coeficiente” não mudará. As empresas imobiliárias de alta qualidade aderindo ao princípio de “alavancagem moderada, operação constante, qualidade e desenvolvimento ordenado” inaugurarão a oportunidade de desenvolvimento de “competição ordenada”, e gradualmente levarão a indústria imobiliária da China à atualização iterativa de “racionalização dos lucros, refinamento da gestão, produtos de alta qualidade e construção verde”. 3) No dia 24 de fevereiro, o Ministério da Habitação e Desenvolvimento Rural Urbano propôs “atender a demanda razoável de compra de habitação melhorada”. No dia 5 de março, o relatório de trabalho do governo das duas sessões nacionais deixou claro que “apoiar o mercado de habitação comercial para melhor atender a demanda razoável de habitação dos compradores de habitação”. Acreditamos que a melhoria do acompanhamento do apoio ao crédito imobiliário deve ser melhorada, e a emissão de títulos imobiliários deve ser grande. 4) Recentemente, o mercado prestou mais atenção ao setor imobiliário e está otimista sobre o desempenho a longo prazo de empresas imobiliárias líderes de alta qualidade. recomenda China Vanke Co.Ltd(000002) / Vanke empresas, China Jinmao, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , China desenvolvimento no exterior, China Overseas Hongyang grupo, China Resources Land, Longhu grupo e Yuexiu imobiliário.
Análise de risco: epidemia de covid-19, reestruturação econômica e atrito comercial sino-americano podem levar ao desenvolvimento e emprego de algumas indústrias na China ficando aquém das expectativas, o que afetará a expansão da renda e do crédito dos residentes; As “três linhas vermelhas” das empresas imobiliárias sobrepõem o período centralizado de reembolso da dívida, e o risco de incumprimento de crédito de algumas empresas imobiliárias aumenta.
