Evento: no dia 11 de março, o banco central divulgou dados financeiros e financeiros de fevereiro. No final de fevereiro, o estoque de finanças sociais era de 321,12 trilhões, com um aumento homólogo de 10,2% (a taxa de crescimento diminuiu 0,3pct mês a mês). Em fevereiro, as finanças sociais aumentaram 1,19 trilhão, 520 bilhões a menos do que no mesmo período do ano passado. No final de fevereiro, o M2 aumentou 9,2% ano a ano, e a taxa de crescimento diminuiu 0,6pct mês a mês; M1 aumentou 4,7% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou 6,6pct mês a mês. Os nossos comentários são os seguintes:
A taxa de crescimento das finanças sociais caiu mês a mês, e o incremento das finanças sociais e crédito foi fraco. No final de fevereiro, o estoque de finanças sociais aumentou 10,2% ano a ano, e a taxa de crescimento caiu ligeiramente mês a mês. Em fevereiro, as finanças sociais aumentaram 1,19 trilhão, um decréscimo anual de 520 bilhões, principalmente devido ao fraco incremento do crédito. Os empréstimos RMB aumentaram 908,4 bilhões, uma diminuição homóloga de 431,6 bilhões. Especula-se que o banco investiu um grande número de projetos de reserva em estágio inicial em janeiro, e a demanda atual por novos créditos ainda é fraca. Além disso, os títulos corporativos aumentaram 337,7 bilhões, um aumento de 207,1 bilhões em relação ao ano anterior. Os títulos do governo aumentaram 272,2 bilhões, um aumento de 170,5 bilhões ano a ano, mantendo uma emissão rápida. Em termos de financiamento extrapatrimonial, os empréstimos confiados diminuíram 7,4 mil milhões, os empréstimos fiduciários diminuíram 75,1 mil milhões e as notas de prata não descontadas diminuíram 42,28 mil milhões. O montante e a estrutura do crédito são fracos e a procura de empresas e residentes é insuficiente. No final de fevereiro, o saldo dos empréstimos RMB aumentou 11,4% em termos homólogos, e a taxa de crescimento diminuiu 1 pb mês a mês. Em fevereiro, os empréstimos RMB aumentaram 1,23 trilhão, uma diminuição anual de 130 bilhões, e o aumento é geralmente fraco.
(1) Empréstimos às empresas: o volume e a estrutura são fracos e as políticas de acompanhamento ainda precisam de ser reforçadas. Em fevereiro, os empréstimos corporativos aumentaram 1,24 trilhão, um aumento de 40 bilhões em relação ao ano anterior. Entre eles, os empréstimos de médio e longo prazo aumentaram 505,2 bilhões, um decréscimo homólogo de 594,8 bilhões. Isto reflecte que a actual procura real de financiamento continua a ser fraca, existe um certo atraso desde o nível da política de crescimento estável até à implementação de projectos de infra-estruturas e, em seguida, à condução do crescimento da procura de crédito de apoio, e a recuperação da procura real é lenta. Especula-se que os bancos comerciais tenham basicamente colocado em projetos de reserva em fase inicial em janeiro, e sob o pano de fundo da demanda insuficiente em fevereiro, eles são mais reabastecidos através do financiamento de contas e empréstimos de curto prazo. Em fevereiro, os novos empréstimos a curto prazo para empresas aumentaram 411,1 mil milhões, um aumento de 161,4 mil milhões em termos homólogos; O financiamento de novos projetos de lei foi de 305,2 bilhões, um aumento de 490,7 bilhões ano a ano. Devido aos surtos frequentes em vários lugares recentemente, pode afetar a velocidade de promoção de projetos de infraestrutura, e o crescimento de empréstimos de apoio pode ser lento. No contexto de objectivos de crescimento económico mais elevados ao longo do ano, espera-se que a política de crescimento estável de acompanhamento seja ainda mais reforçada.
(2) Empréstimos residentes: os empréstimos de médio e longo prazo diminuíram num único mês, e a procura dos residentes de compra e consumo de habitação foi fraca. Os empréstimos a residentes diminuíram 336,9 mil milhões em fevereiro; Entre eles, os empréstimos de curto prazo dos residentes diminuíram 291,1 mil milhões, um decréscimo homólogo de 22 mil milhões; Os empréstimos a médio e longo prazo aos residentes diminuíram 45,9 mil milhões, uma diminuição homóloga de 457,2 mil milhões. Historicamente, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes só cresceram negativamente em um único mês em dezembro de 2008, refletindo a fraca demanda por compra de habitação e empréstimos hipotecários dos residentes em fevereiro. No entanto, considerando que todas as localidades recentemente flexibilizaram as políticas do lado da procura imobiliária, incluindo a redução do rácio de adiantamento, a taxa de juro dos empréstimos à habitação, o aumento do montante máximo dos empréstimos de fundos de previdência, etc; Pode melhorar as expectativas do mercado e impulsionar as vendas de imóveis e a demanda dos residentes por empréstimos hipotecários.
A taxa de crescimento de M2 e M1 melhorou mês a mês. No final de fevereiro, o M2 aumentou 9,2% ano a ano, e a taxa de crescimento diminuiu 0,6pct mês a mês. M1 aumentou 4,7% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou 6,6pct mês a mês. Em fevereiro, os depósitos dos residentes diminuíram 292,3 bilhões, um decréscimo homólogo de 3,55 trilhões. Os depósitos corporativos aumentaram 138,9 bilhões, um aumento de 2,56 trilhões. Os depósitos em instituições financeiras não bancárias aumentaram 1,39 trilhão, um decréscimo homólogo de 220 bilhões. Os depósitos fiscais aumentaram 600,2 bilhões, um aumento de 1,45 trilhão em relação ao ano anterior; Reflecte que o progresso dos projectos de infra-estruturas e a velocidade das despesas financeiras são lentos.
Sugestão de investimento: os dados das finanças sociais em fevereiro refletiram que a demanda física ainda era fraca. Reflecte que existe um atraso no crescimento constante desde a política até à implementação de projectos de infra-estruturas e, em seguida, à procura de apoio ao crédito; Ainda leva tempo desde a flexibilização da política do lado da procura imobiliária até à recuperação da procura de habitação dos residentes. Esperamos que, no contexto da meta de crescimento económico mais elevada deste ano, a política de crescimento estável de acompanhamento reforce e repare ainda mais as expectativas do mercado.
Do ponto de vista dos fundamentos da indústria, o desempenho do setor bancário é incerto, com pouca potencial pressão adversa. Do ponto de vista do capital, a proporção de posições institucionais pesadas ocupadas no setor está em um nível historicamente baixo, e há pouco espaço para maior redução. O setor atual é de apenas 0,59 vezes a avaliação estática Pb, que está em um nível histórico baixo. Acreditamos que a política de crédito amplo e crescimento constante continua a funcionar, e o mercado de reparação de valoração do setor bancário vale a pena olhar para a frente. Recomenda-se selecionar bancos com base de clientes, canais de vendas e sistema de serviço de produto vantagens de primeiro movimento no campo da gestão de riqueza ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) ), bancos de pequena e média qualidade com vantagens regionais e sistemas e mecanismos orientados para o mercado ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , etc.).
Dica de risco: a economia parou e caiu, e as políticas de regulação imobiliária e as políticas regulatórias mudaram inesperadamente.
