Principais pontos de investimento
Eventos-chave desta semana: 1) a taxa de crescimento das finanças sociais caiu periodicamente e esperou que a política de crescimento estável continuasse: em fevereiro, as finanças sociais aumentaram 1,19 trilhão, de mais para menos de 531,5 bilhões de anos; Em fevereiro, o estoque de finanças sociais aumentou 10,2% em termos homólogos, 0,3% abaixo do mês anterior. 2) A quarta rodada de aumento de preço do cimento ao longo do rio Yangtze de março a setembro: 470 yuan / ton, de acordo com a quarta rodada de aumento de preço do cimento ao longo do rio Yangtze, e a quarta rodada de aumento de preço do cimento ao longo do rio Yangtze de março a setembro. Razões para o aumento de preços: em primeiro lugar, o aumento do frete marítimo e o alto preço do clínquer importado; Em segundo lugar, com a recuperação da demanda do mercado e as empresas locais ainda param a manutenção do forno, o estoque atual de clínquer é médio e baixo, o que promove que o preço continue a subir. 3) Espera-se que as empresas de cimento construam uma segunda curva de crescimento estabelecendo indústrias emergentes: Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Plano de 22 anos para investir 5 bilhões para desenvolver novos negócios de energia, como centrais fotovoltaicas e projetos de armazenamento de energia Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) joint stock company Hefei Jinghe Technology Innovation Board realizou uma reunião. 4) O líder de fibra de vidro anunciou que o lucro aumentou acentuadamente de janeiro a fevereiro, e o boom itinerante continuou: China Jushi Co.Ltd(600176) anunciou que a empresa operou em plena capacidade de janeiro a fevereiro, com alta taxa de produção e vendas, baixo estoque, aumento constante no preço de vendas e o lucro total aumentou em mais de 60% ano a ano de janeiro a fevereiro de 22. 5) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) desligamento temporário devido à situação epidêmica: a empresa começou a implementar o desligamento temporário de algumas seções de produção em 11 de março. Devido à prevenção e controle epidêmico, afetará a produção e transporte no curto prazo, mas não afetará o desenvolvimento médio e longo prazo da empresa. Além disso, como Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) é o fornecedor principal de areia de quartzo de alta pureza na China, espera-se que a oferta e a demanda de areia de quartzo de alta pureza na indústria estejam em falta, e o boom de preços aumentará. 6) Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) volume de negócios principal e preço subiram simultaneamente, e o desempenho atingiu um recorde: a empresa alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,32 bilhões / 160 milhões em 21 anos, com um aumento homólogo de + 24,8% / + 30,4%. Por produto, o volume de vendas de novos produtos materiais da empresa / novos produtos de exibição / novos produtos de material de exibição foi de + 7,0% / + 9,9% / – 37,2% ano a ano.
Vista desta semana: no momento atual, sugerimos prestar atenção às três principais linhas de investimento em materiais de construção e novos materiais, uma é a principal linha de defesa de desvalorização, com cimento e placa de gesso preferenciais (bom fluxo de caixa e padrão de competição); Boom é a linha principal de fibra de vidro / quartzo, e fibra de carbono / quartzo é a segunda escolha; Em terceiro lugar, a principal linha de materiais de construção de marcas (espera-se que a dupla matança de avaliação e desempenho acabe basicamente, aguardando o ponto de inflexão das vendas imobiliárias e mudanças de custo). 1) A demanda de cimento recuperou gradualmente. Esta semana, o preço do clínquer ao longo do rio inaugurou a quarta rodada de aumento. No curto prazo, espera-se que cresça de forma constante. Sob a expectativa de aquecimento, o retorno excessivo da placa é proeminente. A indústria tem alta resistência à prosperidade em 22 anos (com foco na melhoria da coordenação do lado da oferta), e integração industrial + extensão a médio e longo prazo. 2) Da perspectiva do agente redutor de água, a tração da construção de capital + aumento da margem de lucro bruto + materiais funcionais abrem espaço de crescimento. 3) O preço do vidro float caiu ligeiramente. No curto prazo, é principalmente para digerir inventário social. No seguimento, com a continuação da dureza da demanda, o preço ainda é esperado para manter um bom nível; Ainda há elasticidade de preço na parte inferior do ciclo de vidro fotovoltaico. Estamos otimistas sobre a expansão adversa e competitividade de custos das principais empresas, e nos concentramos na elasticidade do lucro e crescimento a longo prazo trazidos pela expansão do vidro tradicional para o campo de vidro fotovoltaico. 4) Os materiais de construção da marca entram no ponto de tempo estratégico da alocação. Em termos imobiliários, a política de relaxamento marginal + aumento da procura por habitação a preços acessíveis, com não promotores imobiliários como órgão principal, e a procura da cadeia imobiliária deverá retomar gradualmente (espera-se que o fim da procura imobiliária corresponda a 2022q1). Acreditamos que o fundo esperado do imóvel corresponde ao fundo da avaliação dos materiais de construção da marca (consulte a retomada em 201418, e esta rodada corresponde a 2021q4). Vale a pena aguardar a dupla reparação do desempenho e valorização dos materiais de construção da marca em 22 anos. Os líderes de cada faixa de subdivisão há muito tempo interpretaram a principal lógica de melhoria da concentração. A recompra frequente, incentivo e aumento de fundos industriais destacam a confiança das empresas e possuem canais, marcas Empresas com excelentes dotes como capital e gestão têm alta certeza. 5) No campo de novos materiais, fibra de carbono / areia de quartzo de alta pureza / vidro de cobertura eletrônica inaugurou a oportunidade industrial de alta demanda + ressonância alternativa doméstica, e UTG saudou o surto de demanda. 6) O ciclo da fibra de vidro está enfraquecido, espera-se que o boom roving continue (energia eólica, automóvel e outro forte apoio à demanda), o preço do pano eletrônico caiu para a faixa inferior, e a margem de segurança atual é alta.
Sob o aquecimento esperado do crescimento constante, o desempenho de custo da alocação de placas de cimento é proeminente. Esta semana, lançamos um relatório aprofundado Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) : a rentabilidade líder na indústria, “um corpo principal e duas asas” pode ser esperado para crescer. Os pontos centrais são: 1) a empresa tem a lógica de crescimento de volume e tem o potencial de crescimento da escassez da indústria; 2) A capacidade de controle de custos está liderando na indústria, e roe ocupa o primeiro lugar na indústria; 3) A proteção agregada e ambiental estão se expandindo rapidamente, e espera-se que o investimento em indústrias emergentes contribua gradualmente com renda. Através da retomada da negociação, verificou-se que o setor cimenteiro pode atingir cerca de 10% de retorno excedente em cada rodada de definição de política de crescimento estável e período de janela de dados. Atualmente, é um importante ponto de tempo de layout após definir o tom de crescimento constante, e espera-se que o setor de cimento continue se beneficiando com o aquecimento esperado. Além disso, os fundamentos também terão melhor suporte para determinar sua continuidade: acreditamos que, embora haja um pequeno declínio de um dígito na demanda em 22 anos, espera-se que permaneça em um período de plataforma alta de mais de 2 bilhões de toneladas. Sob a contração da demanda, a disposição da coordenação da oferta empresarial deve aumentar, e o centro de preços do carvão deve mover-se para baixo em comparação com 2021. A integração da indústria acelerará a otimização do padrão, e as empresas líderes irão ativamente traçar agregados Mercados comerciais e mistos contribuem para o crescimento, e o desempenho de custos é proeminente sob a baixa avaliação. Esta semana, o preço do mercado nacional do cimento iniciou uma tendência ascendente, com um aumento mensal de 0,5%. Nos primeiros dez dias de março, a demanda do mercado de cimento da China manteve um aumento lento, e a taxa de embarque de empresas em diferentes regiões aumentou em 10% – 20% mês a mês. A demanda no sul basicamente se recuperou para 70-80%, enquanto no norte, limitado pela baixa temperatura e recorrência da epidemia, foi de apenas 2-40%. Em termos de preço, com o aumento gradual da demanda do mercado e impulsionado pelo aumento dos custos do carvão, do preço do petróleo e do frete, o preço do cimento em muitos lugares mostra uma tendência ascendente. Nesta semana, o rácio de capacidade de armazenamento nacional foi de 60,6%, com uma relação mês a mês de -3,4pct, um aumento homólogo de + 0,9pct; A taxa de envio foi de 57,1%, com uma comparação em cadeia de + 10,5pct e uma comparação ano a ano de + 2,1pct. Recomenda-se concentrar em Huaxin Cement Co.Ltd(600801) , Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) , Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) , e recomenda-se concentrar em materiais de construção chineses, Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) .
Continue a se concentrar em recomendar o líder da indústria de agentes redutores de água concreta da China Sobute New Materials Co.Ltd(603916) Sobute New Materials Co.Ltd(603916) lógica de recomendação: o planejamento da capacidade de produção da empresa é claro, e espera-se que continue a crescer nos próximos três anos, com uma participação de mercado crescente; O preço da matéria-prima óxido de etileno está correndo em um nível baixo. No final de setembro, o aumento de preços da empresa é implementado gradualmente, e a margem de lucro bruto em 22 anos pode aumentar significativamente; Os materiais funcionais da empresa (como agente anti-rachadura e anti-infiltração, material de rejunte de energia eólica, etc.) mantêm um alto crescimento e espera-se crescer em uma empresa de plataforma de mistura.
Os preços do vidro da construção continuaram a baixar; O preço do vidro fotovoltaico estabilizou. O preço médio do vidro float esta semana foi de 2384 yuan / ton (Mãe – 44, yoy + 147); Inventário de fim de semana de 50,72 milhões de contêineres pesados (mãe + 400, yoy + 2212); A capacidade de produção de vidro em produção é de 173000 T / D (Mãe – 0,1). Esta semana, o mercado de vidro float da China é fraco, com diferenças regionais. Durante a semana, o preço na região norte foi ainda reduzido. Após a redução, o embarque melhorou significativamente e a entrega para fora foi relativamente suave. Os preços em algumas regiões da região meridional diminuíram, o intervalo de ajustamento é relativamente pequeno e o mercado continua à margem. Na fase posterior do mercado, o padrão global da oferta e da procura é temporariamente fraco e é dada atenção à situação de recepção das encomendas das fábricas de transformação a jusante e à digestão do inventário social.
Acreditamos que sob a “entrega garantida” de imóveis, a tenacidade da demanda de vidro deve ser mantida. No lado da oferta, considerando a alta taxa de utilização da capacidade da indústria, a nova capacidade subsequente é limitada; Além disso, atualmente, na linha de produção, a proporção da capacidade de produção da idade do forno de 8-10 anos / 10-12 anos / mais de 12 anos é de 13,2% / 8,3% / 5,9%, respectivamente. Esperamos que o preço do vidro permaneça em um bom nível ao longo do ano. Em termos de vidro fotovoltaico, a cotação principal de revestimento de 3,2mm no final desta semana foi de 26 yuan / quadrado (o mesmo mês no mês, ano a ano – 35%); Os dias de inventário são cerca de 22,4 dias (mãe + 2%, yoy + 5%); A capacidade de produção em processo é 44000 T / D (inalterada mês a mês, ano a ano + 29%). Para o vidro fotovoltaico, o novo fornecimento sob o duplo controle do consumo de energia pode ser menor do que o esperado, e o preço na parte inferior do ciclo industrial pode ser elástico ascendente. Otimista sobre a proporção de receita de empresas de vidro tradicionais no campo do vidro fotovoltaico e melhorar sua competitividade de custo. Continue a se concentrar em recomendar Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , e sugerir prestar atenção ao Xinyi Glass, Csg Holding Co.Ltd(000012) , Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) , Luoyang Glass Company Limited(600876) , etc; Ao mesmo tempo, continuamos a recomendar vidro fotovoltaico líder de energia solar Xinyi e Flat Glass Group Co.Ltd(601865) .
Materiais de construção da marca: sob a pressão da indústria, o momento mais difícil para materiais de construção da marca passou, e o líder congratula-se com a carga leve + expansão da contra tendência. 1) Desde 21q4, “fundo da política imobiliária + amplo mercado imobiliário (habitação acessível)” + desembarque de risco de crédito + estabilização e declínio dos preços das matérias-primas, e o fundo esperado de materiais de construção da marca foi estabelecido. 2) A partir dos 14 e 18 anos de recuperação, o fundo esperado do imóvel corresponde ao fundo da avaliação dos materiais de construção da marca. 3) As empresas líderes fortaleceram sua competitividade e destacaram seu crescimento (expansão da categoria e expansão da aplicação) durante o período de pressão da indústria. A imparidade de crédito das grandes empresas foi implementada em 21 anos, e o desempenho e avaliação devem ser restaurados em 22 anos. As empresas líderes de materiais de construção de marca têm vantagens em termos de marca / Canal / custo / capital. Eles têm a capacidade de atravessar o ciclo em termos de competitividade e crescimento, e assumir a liderança em destacar o cerco, tomar a posição de liderança e organizar ativamente os líderes no processo de construção do fundo. Recomendamos Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) , Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) , Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) , ad shares, Monalisa Group Co.Ltd(002918) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , Skshu Paint Co.Ltd(603737) , Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) , Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) , Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) , sugere-se prestar atenção à China Liansu, Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) , D&O Home Collection Co.Ltd(002798) .
Novos materiais: 1) boom da fibra de carbono continua: no final desta semana, o preço médio do mercado da fibra de carbono foi 187000 yuan / ton (plano mês a mês, ano a ano + 3,2), o preço médio do reboque grande foi 147000 yuan / ton (plano mês a mês, ano a ano + 1,7), e o preço médio do reboque pequeno foi 225000 yuan / ton (plano mês a mês, ano a ano + 4,5); No fim de semana, o inventário da fábrica de fibra de carbono era de 12 toneladas (Mom-1, yoy-6). O mercado de matéria-prima acrilonitrila subiu ligeiramente, e o preço do precursor permaneceu alto. Acreditamos que a lógica de investimento da indústria civil de fibra de carbono reside não apenas no crescimento da alta demanda (vento, luz, hidrogênio, etc.), mas também no “clima favorável, localização favorável e pessoas harmoniosas”. Depois de aproveitar a oportunidade para alcançar, vamos expandir ainda mais a escala e vantagem de custo e perceber a oportunidade histórica de “substituição doméstica” e transcendência. Sob as barreiras da alta tecnologia, tecnologia e capital, aqueles que ganham a “seda crua” ganham o mundo. A médio e longo prazo, com referência à fibra de vidro, a penetração da indústria pode ser melhorada ou confiar no “preço” para a “demanda”. Sugerimos prestar atenção ao líder de fibra de carbono Zhongfu Shenying (a ser listado), Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , líder precursor Jilin Carbon Valley, Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) , Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) , compartilhamentos de Hengshen; Fabricante de equipamentos de fibra de carbono Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ; Fabricantes de compósitos downstream Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Kbc Corporation Ltd(688598) , Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) , Hongfa novos materiais, etc. 2) Para a indústria de vidro de quartzo, beneficiando do crescimento da capacidade instalada fotovoltaica / a transformação de células fotovoltaicas do tipo p para n, a demanda por areia de quartzo de alta pureza está crescendo rapidamente, o lado da oferta é recém-adicionado ou limitado, e a oferta e demanda devem manter um equilíbrio apertado; A demanda por semicondutores e materiais de quartzo militar está crescendo, e as barreiras para a certificação de qualificação são altas. As empresas líderes devem continuar a aumentar a participação de mercado. Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) e Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) . 3) Vidro de tampa eletrônica: as empresas chinesas fizeram avanços tecnológicos e passaram a certificação downstream. Sob a condição de melhorar a taxa de penetração de telefones celulares domésticos e garantir a segurança da cadeia de suprimentos, a substituição doméstica é acelerada. Sugere-se prestar atenção à realização do avanço iterativo da tecnologia de cobertura eletrônica e completar o Csg Holding Co.Ltd(000012) . 4) UTG: a aceleração da penetração de telefones celulares da tela dobrável + tendência alternativa do CPI é óbvia, e a demanda congratula-se com o surto; Assuma a liderança na realização de avanços tecnológicos e beneficiando empresas de produção em massa. Sugere-se prestar atenção a Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) .
Fibra de vidro: o ciclo da indústria está enfraquecido e espera-se que o boom continue. Esta semana, o preço médio de 2400tex fio direto enrolado foi de 6100 yuan / ton (o mesmo mês no mês, ano a ano – 17); O preço médio do fio eletrônico G75 é 10050 yuan / ton (mês inalterado em mês, ano a ano – 4850); O preço principal do pano eletrônico é de 3,7 yuan / metro (mãe -0,15). Esperamos que a nova capacidade da indústria será limitada em 22 anos, com fio roving / eletrônico de cerca de 42 / 100000 toneladas respectivamente, e a linha de produção será colocada em operação mais dispersa. Esperamos que a nova capacidade marginal de 22q1-22q4 seja 1,7 / 1,7 / 3,3 / 13000 toneladas / trimestre respectivamente, com um impacto relativamente leve. Esperamos que a capacidade de produção efetiva global / demanda de fibra de vidro em 22 anos será de 9,36/9,43 milhões de toneladas respectivamente. A oferta e demanda estão em equilíbrio apertado. Sob o baixo estoque, o boom de preços deve continuar. O custo energético da fibra de vidro representa cerca de 20%, e o consumo de energia ainda é alto. Sob o duplo controle do consumo de energia, é mais difícil aumentar a nova capacidade da indústria, e a incerteza do ritmo de pouso aumenta. Acreditamos que a nova capacidade de produção ainda será dominada pelas empresas líderes, e o padrão da indústria deve continuar a ser otimizado. As empresas líderes têm competitividade central, como custo e tecnologia, e a atualização contínua da estrutura do produto cobrirá a periodicidade em certa medida. A competitividade das empresas líderes na indústria de fibra de vidro é significativamente aumentada, seja na perspectiva de aumento da participação de mercado ou declínio contínuo do custo. Esperamos que o lucro das empresas líderes de fundo na próxima rodada aumente significativamente em comparação com a história. Continuamos a nos concentrar em recomendar empresas líderes de fibra de vidro China Jushi Co.Ltd(600176) , Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) 。
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; A procura é inferior ao esperado; Novas capacidades excessivas; Má rotatividade de capital.
