A taxa de crescimento das finanças sociais foi menor do que o esperado, e os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes diminuíram 45,9 bilhões de yuans. O banco central divulgou dados de crédito financeiro para fevereiro de 2022, e todos os dados foram geralmente inferiores às expectativas do mercado. Em fevereiro, o montante total do novo financiamento social foi de 1,19 trilhão de yuans, uma diminuição anual de 531,5 bilhões de yuans; A taxa de crescimento do M2 caiu com as finanças sociais, com um aumento homólogo de 9,2% em fevereiro e uma diminuição de 0,5pct em comparação com a taxa de crescimento de 9,8% em janeiro. Os empréstimos RMB aumentaram em 1,23 trilhão de yuans, uma diminuição anual de 125,8 bilhões de yuans. Entre eles, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes diminuíram 45,9 bilhões de yuans, um aumento de 457,2 bilhões ano a ano. Os empréstimos a médio e longo prazo aos residentes refletem que os atuais fundamentos de vendas imobiliárias ainda estão em um estado deprimido. Esperamos que, no contexto de crescimento estável, a política do lado da demanda imobiliária possa promover ainda mais a recuperação da indústria e o crescimento econômico.
Análise de mercado: o aumento está na parte de trás, 1,46 pontos percentuais atrás do mercado. Esta semana, o intervalo de variação cumulativa do CITIC Real Estate Index foi de – 5,7%, 1,46 pontos percentuais atrás do mercado, ocupando o 24º lugar entre os 29 setores da indústria CITIC. Um total de 21 ações subiu esta semana, 65 menos do que na semana passada, e 120 caíram. (esta semana no relatório refere-se à semana de 5 de março a 11 de março).
Transação de moradias novas: a área de transação de moradias novas em 32 cidades esta semana foi de 2,57 milhões de metros quadrados, um decréscimo mensal de 20,2% e um decréscimo homólogo de 48,7%. Entre eles, a área de transação de moradias novas na amostra de cidades de primeiro nível foi de 502000 metros quadrados, com uma relação mês a mês de – 16,5% e uma relação ano a ano de – 50,2%; A amostra de cidades de segundo escalão foi de 1,464 milhões de m3, com uma relação mês a mês de – 17,1% e uma relação ano a ano de – 37,5%; Os municípios do terceiro escalão da amostra foram de 604000 m3, com relação mês a mês de – 29,4% e relação ano a ano de – 63,6%.
Transação de casas usadas: a área de transação de casas usadas nas 12 cidades-chave que acompanhamos esta semana totalizou 1,088 milhões de metros quadrados, um aumento de 4,6% mês a mês e uma diminuição homóloga de 27,2%. Entre eles, a área de transação de casas de segunda mão na amostra de cidades de primeiro nível nesta semana foi de 344000 metros quadrados, 3,7% mês a mês; A amostra de cidades de segundo nível é de 625000 m3, com uma relação mês a mês de 8,4%; As cidades do terceiro nível da amostra são de 119000 metros quadrados, com uma relação mês a mês de – 9,9%. Desde o início do ano, a área acumulada de transacções de casas em segunda mão foi de 8,883 milhões de metros quadrados, com uma variação homóloga de – 34,3%; Entre eles, a área cumulativa de transação de casas usadas na amostra de cidades de primeiro nível foi de 2,615 milhões de m3, um aumento homólogo de – 42,6%; A amostra de cidades de segundo escalão foi de 5,12 milhões de m3, com um aumento homólogo de – 26,4%; A amostra de cidades de terceiro escalão foi de 1,147 milhões de m3, um aumento homólogo de – 26,4%.
Obrigações de crédito nacionais de empresas-chave: a emissão de obrigações por empresas imobiliárias continuou a recuperar. De acordo com as estatísticas do índice imobiliário da indústria Shenwan, 17 títulos de crédito de empresas imobiliárias foram emitidos esta semana (3.7-3.13), com um aumento mensal de 2; A escala de emissão totalizou 13,082 bilhões de yuans, queda de 2,008 bilhões de yuans mês a mês, o reembolso total foi de 12,662 bilhões de yuans, aumento de 2,939 bilhões de yuans mês a mês, e o montante de financiamento líquido foi 420 milhões de yuans, queda de 4,947 bilhões de yuans mês a mês. As taxas de juros obrigacionistas das empresas imobiliárias para construção de energia (23bp), imobiliárias Guangming (8bp) e Suzhou New District Hi-Tech Industrial Co.Ltd(600736) (50bp) são superiores às das obrigações comparáveis do mesmo tipo e período anteriormente emitidas pela empresa.
Sugestão de investimento: os fundamentos ainda estão no fundo, mas a direção da flexibilização da política é clara, mantendo a classificação de “excesso de peso” do setor imobiliário. Acreditamos que este ano é um ciclo de flexibilização de políticas em larga escala, que é um mercado beta. “Políticas favoráveis continuadas – o fundo dos fundamentos da indústria deve subir mais tarde – empresas estatais e empresas privadas de alta qualidade retomam a aquisição de terras e restauram a margem de lucro bruto da aquisição de terras” é a lógica principal de 2022, que alcançará ressonância de três níveis para cima em fundamentos, indústrias e empresas na fase posterior. Empresas imobiliárias com boa qualificação de crédito, liquidez suficiente, reservas de solo suficientes e alta qualidade são a escolha principal. Sugere-se prestar atenção a: A shares Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Gemdale Corporation(600383) , Vanke A, Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) , Seazen Holdings Co.Ltd(601155) ; H-share China desenvolvimento no exterior, cidade verde China, China Recursos Terra, Longhu grupo, China Jinmao, Xuhui grupo holding, China Overseas Hongyang. Gestão da propriedade: Country Garden service, China Recursos Vientiane, serviço da cidade verde, propriedade poli, Yongsheng life service, Jinke service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) .
Dica de risco: a velocidade de introdução e implementação de políticas são menores do que o esperado, e os fundamentos continuam a diminuir, causando uma reação em cadeia. O impacto repetido da epidemia superou as expectativas.
