Em fevereiro, o declínio das vendas das 100 maiores empresas imobiliárias continuou a expandir-se, e o desempenho das empresas imobiliárias foi semelhante ao do início do surto de dois anos atrás. Em fevereiro de 2022, as 100 maiores empresas imobiliárias alcançaram um valor de vendas em escala real de cerca de 463,5 bilhões de yuans, uma diminuição de 46,5% em comparação com o mesmo período do ano passado, um aumento de 5,8 pontos percentuais em comparação com janeiro de 2022; Existem apenas nove desenvolvedores com um montante de vendas mensais de mais de 10 bilhões, o que está perto do nível de fevereiro de 2019 e fevereiro de 2020. Fevereiro de 2020 coincide com o primeiro surto de covid-19 na China. Acreditamos que a expectativa de queda do mercado é difícil de mudar no curto prazo, e levará tempo para a recuperação espontânea. Espera-se que as vendas no segundo trimestre continuem no canal descendente.
Em fevereiro, o declínio na área de transação de casas novas e casas usadas em cidades-chave diminuiu. Em fevereiro, a área de transação de casas em primeira mão nas principais cidades aumentou – 36,2% em relação ao ano anterior, um aumento de 25,7 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Entre eles, as taxas de crescimento homólogo da área de transação do primeiro escalão (4 cidades), do segundo escalão (17 cidades) e do terceiro escalão (30 cidades) em fevereiro foram de – 6,5%, – 32,7% e – 52,4%, respectivamente, e as taxas de crescimento foram de + 49,3pct, + 24,2pct e + 18,4pct respectivamente em relação ao mês anterior. Em termos de habitação em segunda mão, a área de transação das 13 cidades rastreadas diminuiu 51,5% ano a ano, 10,9 pontos percentuais abaixo da do mês anterior.
Em fevereiro, a escala de financiamento das empresas imobiliárias atingiu uma nova baixa desde janeiro de 2018, e a tendência de redução de rating continuou. (1) Em termos de financiamento patrimonial, a escala de financiamento patrimonial na indústria diminuiu de 6,62 bilhões de yuans no mês passado para 323 milhões de yuans em fevereiro de 2022; (2) Em termos de financiamento de obrigações, a escala de financiamento da indústria em fevereiro de 2022 atingiu uma nova baixa desde janeiro de 2018, da qual a escala de financiamento de obrigações domésticas diminuiu 13,2% para 30,12 bilhões de yuans mês a mês, e a escala de financiamento de obrigações no exterior diminuiu 78,7% para 3,09 bilhões de yuans mês a mês; (3) Em fevereiro, as taxas de juros de emissão de obrigações corporativas nacionais, financiamento de curto prazo, notas de médio prazo e instrumentos direcionais de empresas imobiliárias foram de 4,2%, 2,8%, 3,4% e 3,80%, respectivamente, e a taxa de juros de emissão de obrigações estrangeiras foi de 8,6%, o que continuou a tendência descendente; (4) Nesse mês, 152 produtos de confiança imobiliária foram estabelecidos, levantando 18,24 bilhões de yuans, um aumento de 67,5% mês após mês; (5) A maré de descidas de notações continuou, e um total de 15 principais empresas imobiliárias ou potenciais foram rebaixados 23 vezes.
Reiteramos nossa visão de que 2022q1 é a melhor janela de configuração para o setor imobiliário. Haverá uma situação óbvia no desempenho do mercado de que a empresa alfa é mais importante do que a indústria beta, e algumas empresas de alta qualidade se destacarão. O desenvolvimento de crédito ou capacidade de operação de empresas imobiliárias é proeminente. Além disso, desenvolvedores bem sucedidos em transformação diversificada também merecem atenção. A share recommended by a developer for a share recommended by a developer: a share recommended by a developer: a share recommended by a developer for a share of a share: followinga series of a series of a series of a series of a series of a series of a series of a series of a series of a series of a series of a series of a shares: followinga series of a recommended by a developer: a share of a share recommended by a developer for a developer to recommend a share of a share recommended by a developer: followinga series of a series of a series of a series of a number of a series of a series of a series of a series of a series of the (a) the; Estoques de Hong Kong: desenvolvimento externo da China, China Resources Land, grupo Longhu e grupo de holding Xuhui. Ações recomendadas pela administração de propriedades: China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) ; Estoques de Hong Kong: Country Garden service, poly property, Xuhui Yongsheng service, China Resources Vientiane life. Green City Management Holdings é recomendado pelo padrão de construção do agente.
Dica de risco: o declínio das vendas do setor superou as expectativas, resultando em aumento do risco de cobrança de fluxo de caixa das empresas imobiliárias; O financiamento da indústria de reparação não é esperado, resultando em aumento da pressão sobre a conclusão e fluxo de caixa da indústria.
