Ideias fundamentais desta semana
A flutuação de preços das matérias-primas é impulsionada principalmente por fatores de curto prazo. Devemos prestar atenção à dureza do negócio das empresas de eletrodomésticos. Afetado pela situação de conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o preço das matérias-primas tem flutuado significativamente recentemente, especialmente o preço do alumínio. O preço de liquidação à vista do alumínio LME subiu 14,77% na semana passada e caiu rapidamente em 9,84% esta semana. No entanto, o aumento do ano até à data é ainda 23,3%, à frente do cobre (ano até à data: + 5,0%) e plásticos (ano até à data: + 4,2%) O índice de preços de outras matérias-primas, como o aço (YTD: + 4,7%) despertou preocupações dos investidores de mercado sobre a rentabilidade das empresas de eletrodomésticos. Portanto, comparamos as mudanças do índice de preços da matéria-prima entre 21q1-q2 e 22q1 com o desempenho da indústria de eletrodomésticos:
Primeiro, na perspectiva das causas do aumento de preços, o aumento acentuado durante o 21q1 deveu-se principalmente à obstrução da cadeia de suprimentos causada pela epidemia, resultando no descompasso entre oferta e demanda. Após o segundo trimestre, com a melhoria da epidemia e a recuperação da cadeia de suprimentos, o preço das matérias-primas a granel permaneceu basicamente em um nível elevado; A atual rodada de rápido aumento de preços é principalmente devido à catálise de curto prazo do conflito entre a Rússia e a Ucrânia. Como um dos principais países da energia, as exportações totais da Rússia de petróleo, gás natural, alumínio e níquel representam 12%, 21%, 26% e 49% do total global. O mercado está preocupado que os países europeus e americanos vão aumentar as sanções econômicas contra a Rússia e afetar o fornecimento de exportação dessas matérias-primas. Actualmente, não podemos prever o momento e o modo de resolução de conflitos entre a Rússia e a Ucrânia. Temos de continuar a acompanhar a situação entre a Rússia e a Ucrânia e a evolução dos preços das matérias-primas a granel.
Em segundo lugar, da perspectiva da faixa de aumento de preços, em comparação com 21q1, nesta rodada de matérias-primas principais, exceto alumínio, o aumento de preço do cobre, plástico e aço é muito menor do que no mesmo período de 21q1, atingindo apenas cerca de 50% do que no mesmo período de 21q1.
Por fim, retornando ao desempenho das empresas de eletrodomésticos, selecionamos as quatro principais sub-indústrias de eletricidade branca, eletricidade negra, eletrodomésticos pequenos e eletricidade de cozinha na classificação secundária de Shenwan. Comparando a margem de lucro bruto e margem de lucro líquido, verificamos que, em 21q1, as taxas de lucro bruto / líquido da eletricidade branca, eletricidade negra, eletrodomésticos pequenos e eletricidade de cozinha são + 0,2pct / + 1,5pct, + 0,5pct / + 1,2pct, – 0,9pct / + 0,1pct, – 0,7pct / + 2,3pct respectivamente, A margem de lucro bruto foi plana ou diminuiu ligeiramente, e a margem de lucro líquido aumentou em vez de diminuir, e a rentabilidade permaneceu estável. No 21q2, as margens de lucro bruto/líquido da eletricidade branca, da eletricidade negra, dos pequenos eletrodomésticos e da eletricidade de cozinha foram – 0,6pct / – 0,2pct, -0,4pct / – 0,2pct, -4,0pct / – 4,0pct e – 1,2pct / + 0,4pct respectivamente. Em comparação com 21q1, a pressão de custo das empresas de eletrodomésticos 21q2 foi mais significativa. As margens de lucro bruto das quatro sub-indústrias geralmente diminuíram, mas o desempenho da margem de lucro líquido foi melhor do que a margem de lucro bruto. Mostrando forte resiliência empresarial.
Do ponto de vista da otimização da cadeia de suprimentos, o espaço de redução de custos e as medidas da indústria de eletrodomésticos são suficientes e precisam ser exploradas. De acordo com a aquisição e gestão da cadeia de suprimentos, a redução de custos da cadeia de suprimentos é dividida em três etapas: redução de preço de negociação, otimização de processos e otimização de design, dentre elas, a redução de preço de negociação é a mais fácil, mas o impacto no custo do produto é o menor, cerca de 10% do custo do produto; A otimização do processo, independentemente do processo produtivo e do processo de transação, é relativamente difícil, afetando cerca de 20% do custo do produto; A otimização do design é a mais difícil, pois precisa da cooperação multifuncional de diferentes departamentos como marketing, P&D e cadeia de suprimentos, o que pode afetar 70% do custo do produto. Do ponto de vista das medidas atuais adotadas pelas empresas de eletrodomésticos para lidar com o aumento dos preços a granel, elas incluem principalmente a transmissão de aumentos de preços no varejo terminal, promoção de produtos novos e caros, otimização da estrutura de vendas de produtos e aumento das vendas on-line. As duas primeiras são a otimização da estratégia de vendas, que não envolve otimização da cadeia de suprimentos, enquanto a última envolve principalmente otimização de processos nas três etapas. Ainda há um grande espaço de redução de custos a ser escavado na etapa de otimização do projeto das três etapas. Observamos que Xinbao, Xiaoxiong e outras pequenas empresas emergentes de eletrodomésticos estabeleceram equipes de P & D compostas de P & D, marketing, design industrial e outro pessoal em P & D e design, e o desempenho de pequenas empresas de eletrodomésticos pode ser esperado para melhorar.
Vista da placa
Setor de eletricidade branca: o principal apoio à reparação de eletricidade branca vem de: 1) a pressão sobre a base alta causada pela epidemia é gradualmente enfraquecida, 2) a tendência de aumento de preços de commodities a granel é aliviada, 3) o aumento dos preços de transporte é interrompido e estabilizado, e 4) a tendência de consumo high-end está gradualmente se tornando. No entanto, continua a ser atormentada por factores de longo prazo: 1) recessão macroeconómica; 2) enfraquecimento da atração imobiliária, etc. Em contraste, a curto prazo, os fatores de apoio têm um impacto direto e efetivo nos resultados operacionais das empresas de energia branca, e a lucratividade a curto prazo dos líderes de energia branca pode ser reparada. A médio e longo prazo, o mercado de energia branca da China transformou-se gradualmente em um mercado competitivo de ações dominado pela demanda de renovação. Sob este pano de fundo, estamos mais otimistas sobre as barreiras profundas construídas pelos líderes de energia branca em termos de marca, canal, P & D, gestão e outras capacidades básicas subjacentes. Acreditamos que na categoria de inovação contínua de energia branca, podemos confiar em vantagens acumuladas para alcançar a força dos fortes. Ao mesmo tempo, o líder de energia branca com excelente poder de produto, cadeia de suprimentos madura e rica experiência em operação no exterior tem a oportunidade de melhorar a penetração do mercado no exterior, e o espaço do mercado no exterior é amplo.
Setor elétrico de cozinha: a demanda global do setor elétrico de cozinha é relativamente fraca, mas o desempenho dos subsectores é diferenciado. Sugere-se prestar atenção ao subsector de fogão integrado com baixa penetração e alto crescimento. Acreditamos que a taxa de penetração de fogões integrados nesta fase ainda é baixa, enquanto o mercado acionário existente é grande e tem espaço de penetração suficiente. Ao mesmo tempo, após a educação inicial do consumidor de fogões integrados (especialmente, depois que as quatro empresas líderes assumiram a liderança na listagem em 2020, a Pinxuan se fortaleceu para melhorar ainda mais a popularidade dos fogões integrados), o desenvolvimento vigoroso nos últimos dois anos promoveu algumas empresas líderes para completar a acumulação de um a dez. Com a construção de canais e a melhoria crescente das categorias de produtos, e referindo-se à faixa de desenvolvimento de torneiras elétricas tradicionais de cozinha, o desenvolvimento de fogões integrados de 10 a 100 pode ser esperado.
Aparelhos de limpeza: sob as características da indústria de baixo estoque e demanda determinadas pela oferta, o surgimento frequente de novos produtos desempenha um grande papel na promoção da penetração de varredoras de piso e lavadoras de piso Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) lançou a nova varredora de piso auto-limpante U10 com esfregão e lavadora de piso G10, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) lançou a nova varredora X1 com auto-limpeza + auto-coleta + auto-secagem, e a nova varredora de piso J2 de segunda geração da Yunjing com auto-limpeza + auto-mudança + auto-secagem. Espera-se que estimule ainda mais as vendas dos terminais. Ao mesmo tempo, o volume rápido e em grande escala da máquina de lavar roupa do assoalho também atraiu o acompanhamento rápido de Midea, lago, Jiuyang, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) e outras empresas.Mais empresas lançarão produtos relevantes no primeiro semestre de 22 anos, e a alta perspectiva e certeza da máquina de lavar o assoalho e outros aparelhos elétricos de limpeza emergentes são fortes.
Aconselhamento em matéria de investimento
Sugere-se prestar atenção aos líderes do poder branco Midea Group Co.Ltd(000333) , Haier Smart Home Co.Ltd(600690) , Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) , que continuam a otimizar o padrão de concorrência e cuja rentabilidade deve ser reparada no segundo semestre do ano. Sugere-se prestar atenção ao líder de fogão integrado Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) , que promove de forma abrangente a melhoria das capacidades organizacionais multidimensionais, tais como produtos, marcas, canais e gestão, a torneira elétrica tradicional de cozinha Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) , que deve lançar novos produtos de fogão integrado no primeiro semestre do ano, e o líder de fogão integrado Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) , que otimiza continuamente a estrutura do produto e expande constantemente múltiplos canais.
Sugere-se prestar atenção à varredura Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) líder Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) com excelentes vantagens abrangentes e construção do segundo pólo de crescimento com a ajuda de aparelhos inteligentes da vida, bem como a varredura Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) líder Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) , que tem barreiras técnicas profundas e rápida expansão de canais no exterior.
Dicas de risco
O crescimento macroeconómico é inferior ao esperado, resultando na diminuição do poder de compra dos residentes; A severa regulação do setor imobiliário tem um impacto negativo na demanda de eletrodomésticos a jusante; A epidemia tem afetado repetidamente a retoma da produção e do trabalho.
