Em fevereiro, o montante total e a estrutura do crédito das finanças sociais foram inferiores ao esperado, e o incremento dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes foi em um novo patamar baixo, e o incremento de curto prazo dos residentes também foi historicamente baixo. A fraca estrutura de financiamento corporativo, sobreposta ao desempenho recente dos títulos imobiliários das empresas privadas, refletiu que o impacto do imobiliário e da epidemia na macrodemanda estava surgindo gradualmente, e refletiu também que, embora a orientação de crescimento estável e amplo crédito fosse clara, era insuficiente e ineficaz. O relatório de trabalho do governo definiu a meta de crescimento do PIB de 5,5%, e o primeiro-ministro Li Keqiang deixou claro em 11 de março para fortalecer a implementação de macropolíticas. No contexto de relações internacionais tensas, o significado da “estabilidade” da China é mais importante, e a força da política de acompanhamento pode subir para um nível mais alto, especialmente nos campos da indústria imobiliária e de serviços.
Reitera a visão de que o mercado bancário continuará otimista, e o mercado impulsionado pelo crescimento constante e imóveis estáveis continuará. Não há necessidade de ser pessimista se a demanda é fraca e a eficácia não é alcançada. A economia tem um ciclo, há espaço para políticas e há maior possibilidade e espaço para subir em uma posição mais baixa. As ações individuais continuam recomendando bancos comerciais rurais urbanos de alta qualidade, tais como Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , e metas principais: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , com foco no valor de metas subvalorizadas.
Em fevereiro, o montante total e a estrutura do crédito foram inferiores ao esperado. Os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes diminuíram e o incremento atingiu um patamar recorde. Em fevereiro, os empréstimos do RMB aumentaram 1,23 trilhão, um decréscimo homólogo de 125,8 bilhões. A principal razão foi o impulso de faturas e empréstimos de curto prazo das empresas e o pequeno aumento dos empréstimos dos residentes e empréstimos de médio e longo prazo das empresas. (1) Os empréstimos a médio e longo prazo dos residentes diminuíram 45,9 mil milhões este mês, o menor aumento num único mês desde 2008, reflectindo a recessão no mercado de vendas de habitação. (2) Os empréstimos de curto prazo dos residentes diminuíram 291,1 mil milhões. Fevereiro é o mês fraco dos empréstimos de curto prazo dos residentes. O nível incremental em fevereiro deste ano aproxima-se do mesmo período de 2019. Combinado com o nível de janeiro, só pode ser melhor do que 2020, quando a epidemia ocorre. (3) Os empréstimos às empresas aumentaram 1,24 trilhão, um aumento de 40 bilhões em termos homólogos, principalmente devido ao aumento de 411,1 bilhões e 305,2 bilhões em empréstimos e contas de curto prazo às empresas, respectivamente, e o aumento dos empréstimos de médio e longo prazo foi de apenas 505,2 bilhões, um decréscimo de 594,8 bilhões em termos homólogos. Acreditamos que, embora a ampla orientação de crédito seja positiva, é insuficiente.
A taxa de crescimento das finanças sociais diminuiu, arrastada pelo crédito e faturas, e os títulos locais e corporativos aumentaram em termos homólogos. A taxa de crescimento das finanças sociais em fevereiro foi de 10,2% em termos homólogos, 0,3 pontos percentuais inferior à de janeiro. Em fevereiro, as finanças sociais aumentaram 1,19 trilhão, um decréscimo anual de 531,5 bilhões. Além do impacto do crédito, as faturas não descontadas diminuíram 422,8 bilhões, um decréscimo homólogo de 486,7 bilhões. A faturação está sujeita à fragilidade da demanda de financiamento e às restrições de novas regulamentações de faturas, e o impulso leva ao aumento da demanda de descontos. De janeiro a fevereiro, o total do financiamento social ainda aumentou ano a ano. Levando em conta empréstimos, obrigações corporativas e financiamento extrapatrimonial, acreditamos que o incremento global do financiamento das empresas ainda é fraco. As obrigações de empresas, as obrigações locais e o financiamento extrapatrimonial continuaram a melhorar em termos homólogos: em primeiro lugar, a taxa de juro do mercado obrigacionista caiu e o financiamento das empresas estava mais inclinado a emitir obrigações. As obrigações de empresas aumentaram 337,7 bilhões em fevereiro, um aumento de 202,1 bilhões em termos homólogos. A emissão de obrigações de empresas de janeiro a fevereiro atingiu um recorde no mesmo período. Em segundo lugar, as obrigações locais aumentaram 272,2 mil milhões, um aumento de 170,5 mil milhões em relação ao mesmo período do ano passado.
Combinados com os dados de janeiro a fevereiro, os depósitos fiscais aumentaram ano a ano, os depósitos não bancários diminuíram ano a ano, e o aumento dos depósitos fiscais pode estar relacionado à emissão de obrigações locais, podendo ser reduzido em março para apoiar infraestruturas e outros investimentos. Em fevereiro, os depósitos de RMB aumentaram 2,54 trilhões, um aumento de 1,39 trilhões ano a ano. Entre eles, os depósitos fiscais aumentaram 600,2 bilhões de yuans, os depósitos das famílias diminuíram 292,3 bilhões de yuans, os depósitos das empresas aumentaram 138,9 bilhões de yuans e os depósitos não bancários aumentaram 1,39 trilhão de yuans. A fim de enfraquecer a influência do Festival da Primavera, de janeiro a fevereiro, os depósitos de RMB aumentaram 1,65 trilhão ano a ano e os depósitos fiscais aumentaram 863 bilhões; Os depósitos institucionais não bancários aumentaram 291,6 mil milhões menos do que no mesmo período do ano passado, os residentes aumentaram 377,7 mil milhões a mais do que no mesmo período do ano passado e as empresas aumentaram 210,5 mil milhões a mais do que no mesmo período do ano passado. Combinados com os dados de janeiro a fevereiro, espera-se que alguns fundos fluam de volta para o sistema bancário do mercado de ações e fundos sob a condição de baixo sentimento do mercado. Em fevereiro, o M1 aumentou 4,7% em termos homólogos, 6,6 pontos percentuais acima do mês anterior, e o M2 aumentou 9,2% em termos homólogos, 0,6 pontos percentuais abaixo do mês anterior.
Dica de risco: a economia caiu drasticamente e os riscos imobiliários eclodiram de forma geral.
