Por que prestar atenção aos servidores domésticos e chips atualmente? (1) De uma perspectiva macro, espera-se que a economia digital com ciência e tecnologia como núcleo se torne a vanguarda do desenvolvimento econômico futuro. Olhando para trás na última década, o PIB da China está aumentando gradualmente, mas a taxa de crescimento do PIB tem uma tendência de desaceleração. É urgente encontrar novos pontos de crescimento para o crescimento econômico. Ciência e tecnologia, como força produtiva primária, muitas vezes emergiram novas tecnologias e novas tendências nos últimos anos para quebrar o dilema do fraco crescimento econômico ou ainda precisam da ciência e tecnologia como a “vanguarda”. A experiência histórica mostra que grandes mudanças na forma econômica muitas vezes dão origem e dependem de novos fatores de produção, que são “fatores de dados” na era digital. Políticas relevantes também são frequentemente emitidas a nível nacional para aumentar a construção da economia digital. O 14º plano quinquenal, o 14º plano quinquenal de desenvolvimento da economia digital e o projeto de computação Oeste digital Leste em 2021 são as orientações políticas de desenvolvimento da economia digital feitas a nível nacional. 2022 deve se tornar um ano acelerado da construção digital; (2) Do ponto de vista do desenvolvimento industrial, o desenvolvimento da economia digital precisa consolidar a base do poder computacional, e o servidor é o principal terminal portador do poder computacional no nível social. De acordo com o IDC, a China gerou dados de cerca de 7,6 ZBS em 2018, que aumentarão para 48,6 ZBS em 2025. Do ponto de vista dos terminais de rolamento, a realização do poder de computação é realizada principalmente através de servidores, PCs, telefones celulares e outros terminais, ou seja, contando com a CPU, GPU e outros chips de poder de computação transportados no terminal. Como a principal força de fornecimento do poder de computação centralizada social, a melhoria da quantidade de dados em toda a sociedade e o desenvolvimento da economia digital são obrigados a trazer um aumento significativo na demanda pelo lado do servidor, e o espaço incremental do lado do servidor ainda será considerável no futuro; (3) Do ponto de vista da segurança e da disponibilidade de servidores domésticos e chips, o volume de servidores domésticos e chips é no momento certo. Em primeiro lugar, em termos de segurança, como principal portador de armazenamento e computação de dados, a importância da segurança é evidente. Além disso, nos últimos anos, países europeus e americanos têm frequentemente iniciado sanções científicas e tecnológicas em virtude de suas vantagens científicas e tecnológicas, o que tem afetado seriamente e restringido o desenvolvimento da indústria de ciência e tecnologia da China. A fim de garantir a segurança da informação e o desenvolvimento ordenado da indústria de ciência e tecnologia, a substituição doméstica é imperativa. Em termos de disponibilidade do produto. De 2020 a 2021, o projeto Xinchuang foi lançado, e a aplicação de servidores domésticos em órgãos partidários e governamentais e algumas indústrias verificou preliminarmente a disponibilidade de servidores domésticos. Além disso, fabricantes domésticos de chips e fabricantes de servidores continuam mudando o desempenho do produto, e os produtos mudaram de excesso de disponibilidade para fácil uso. O processo de substituição doméstica deve ser acelerado a partir de 2022.
Como determinar o espaço de desenvolvimento de servidores domésticos e chips? (1) A China ainda é o principal mercado de vendas de servidores, e a taxa de crescimento é maior do que a média global. De acordo com dados da IDC, em 2020, a remessa global de servidores foi de 12,129 milhões de unidades, com um aumento homólogo de 3,26%, das quais a remessa de servidores x86 da China foi de 3,439 milhões de unidades, com um aumento homólogo de 8,1%. Em 2020, o mercado de servidores da China representou cerca de 30% das remessas do mercado global de servidores, que é o principal mercado de demanda por servidores globais.Nos últimos cinco anos, a taxa de crescimento composto das vendas de servidores de arquitetura x86 da China foi de 9,9%, maior do que a taxa de crescimento composto de 3,95% dos servidores globais no mesmo período, e ainda manteve um bom impulso de crescimento; (2) Do ponto de vista do espaço de crescimento, a taxa de penetração de servidores domésticos ainda é baixa. De acordo com nosso cálculo, a taxa de penetração de servidores domésticos e chips em 2021 é de cerca de 15%, e a taxa de penetração ainda é baixa. Se a taxa de penetração de substituição doméstica aumentar para 50% em 2025, ainda há muito espaço para penetração. De acordo com nosso cálculo específico, se a indústria de servidores mantiver uma taxa de crescimento de 10% e a taxa de substituição doméstica aumentar de 15% para 50% em 20222025, os chips e servidores domésticos manterão uma alta taxa de crescimento de 40-50% nos próximos quatro anos; (3) As empresas nacionais prestam especial atenção à libertação da procura incremental dos clientes a jusante. Para entender o ritmo específico da substituição de servidores domésticos, devemos prestar atenção à demanda real de servidores domésticos. A demanda real também pode ser entendida como demanda efetiva. Dois pontos-chave precisam ser considerados no julgamento da demanda efetiva: um é a demanda de compra de servidores e o outro é a força financeira da compra de servidores. Considerando que a substituição de servidores domésticos de órgãos do Partido e do governo foi preliminarmente concluída em 2020, a expansão dos negócios de clientes downstream da Internet e data center desacelerou, e a força financeira dos clientes em comunicação, finanças, energia, manufatura e outras indústrias é forte, e a tendência de nuvem e transformação digital de empresas estatais é óbvia nos últimos anos, com uma alta demanda por servidores de alto desempenho, Portanto, acreditamos que a fonte incremental do mercado de servidores domésticos no futuro deve ser principalmente clientes da indústria, especialmente clientes corporativos estatais.
Como avaliar a indústria doméstica de servidores e chips? Desde 2018, o mercado de servidores da China entrou em um estágio de crescimento constante, e o nível de avaliação também tendeu a ser estável. No entanto, pode-se observar que a substituição doméstica traz novas oportunidades de desenvolvimento para os fabricantes nacionais de servidores e fabricantes de chips. Portanto, novos fatores de desenvolvimento devem ser levados em conta nesta parte do negócio. Estimamos especialmente a avaliação do negócio doméstico de servidores e chips como referência: (1) o primeiro é a escolha do método de avaliação. Uma vez que se espera que servidores domésticos e chips mantenham uma alta taxa de crescimento nos últimos anos, eles ainda estão em fase de crescimento, Por conseguinte, será utilizado o método de avaliação relativa em duas fases para avaliar a indústria; (2) O segundo é a suposição de avaliação. Combinado com o desenvolvimento de fabricantes de servidores chineses e fabricantes de CPU no exterior, julgamos que a ova madura da indústria de servidores é de cerca de 10%, e a ova madura de chips de servidor é de cerca de 25-30%. Os próximos quatro anos serão o estágio de desenvolvimento rápido de servidores domésticos e chips, com uma taxa de crescimento composto de cerca de 40%. Combinado com a correlação entre o nível de avaliação da indústria e o nível de avaliação da ova e índice, Por último, estima-se que o valor PE da indústria de servidores domésticos seja de cerca de 100 vezes e o da indústria de chips de servidores domésticos seja de cerca de 190 vezes. Note-se que a avaliação aqui apresentada é apenas para a parte comercial da indústria de servidores domésticos e chips. Se for calculada a avaliação das existências individuais relevantes, deve considerar-se a proporção desta actividade e a situação comercial global das existências individuais.
Estratégia de investimento: 2022 deve ser um ano acelerado para o desenvolvimento de servidores domésticos e chips. Portanto, devemos nos concentrar em oportunidades de investimento em indústrias relevantes e ações individuais. Inclui principalmente (1) fabricante de servidores domésticos Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) ( Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) . SH), China Shuguang é um fornecedor doméstico de servidores x86, e haiguang information, uma empresa de ações comuns, é uma empresa líder de chip de arquitetura x86 doméstico. A empresa deve ganhar tanto o crescimento de vendas de servidores domésticos e renda de investimento de empresas de ações comuns; (2) Fabricantes domésticos de máquinas completas China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) ( China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) . SZ), China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) são fornecedores de fabricantes nacionais de máquinas completas, e servidores adequados para chips Feiteng de empresas anônimas têm sido aplicados preliminarmente em alguns cenários da indústria. Com a melhoria do desempenho do servidor, espera-se que se beneficie do mercado de substituição de servidores domésticos no futuro; (3) Informação de Haiguang (a21476. SH). Informação de Haiguang é o líder absoluto de chips domésticos x86. chips de P & D da empresa haiguang 1 e haiguang 2 foram verificados pelo mercado. O volume de vendas aumentou significativamente em 2021. Espera-se beneficiar plenamente da substituição doméstica de servidores no futuro e continuará a manter alta taxa de crescimento. Informações de Haiguang serão listadas no Conselho de Ciência e Inovação em breve; (4) Godson Zhongke (a21222. SH), um fabricante de chips de arquitetura MIPS, realiza principalmente a construção ecológica industrial com base nas duas linhas principais de sistema de informação e sistema de controle industrial. Sua série de produtos foram aplicados em e-governo, energia, transporte, finanças, telecomunicações, educação e outras indústrias.
Dica de risco: a demanda downstream de servidores domésticos e chips é menor do que o esperado, a capacidade de chips e servidores é limitada e a saída é menor do que o esperado. A fricção científica e tecnológica sino-americana leva ao risco de que empresas relevantes sejam incluídas na lista de sanções, e a iteração tecnológica lenta leva ao aumento do risco de gap.
